{"id":1348,"date":"2026-01-26T09:40:02","date_gmt":"2026-01-26T09:40:02","guid":{"rendered":"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/?p=1348"},"modified":"2026-03-09T12:05:20","modified_gmt":"2026-03-09T12:05:20","slug":"nuestras-reflexiones-sobre-los-mercados-globales-de-renta-variable-para-2026-primera-parte-acciones-estadounidenses-el-equilibrio-sera-clave","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/es\/sin-categorizar\/nuestras-reflexiones-sobre-los-mercados-globales-de-renta-variable-para-2026-primera-parte-acciones-estadounidenses-el-equilibrio-sera-clave\/","title":{"rendered":"Nuestras reflexiones sobre los mercados globales de renta variable para 2026: Primera parte – Acciones estadounidenses: el equilibrio ser\u00e1 clave"},"content":{"rendered":"
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Mauricio Viaud<\/strong>
Estratega de Inversi\u00f3n Senior y
Manager de Portafolio Insigneo<\/figcaption><\/figure>\n

Las acciones estadounidenses cerraron 2025 con s\u00f3lidas ganancias lideradas por las grandes empresas tecnol\u00f3gicas, pero de cara a 2026 se espera que el rally contin\u00fae con una participaci\u00f3n m\u00e1s amplia en el mercado, ya que el crecimiento de las utilidades podr\u00eda concentrarse menos en unas pocas acciones tecnol\u00f3gicas.<\/p>\n

Aunque la tecnolog\u00eda de gran capitalizaci\u00f3n deber\u00eda seguir creciendo, su dominio probablemente se normalizar\u00e1, con acciones de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n \u2013 small caps\u2013 y sectores como el Industrial, Salud, Financiero, Servicios P\u00fablicos, Energ\u00eda, Materiales y \u00e1reas selectas de Consumo Discrecional contribuyendo de forma m\u00e1s significativa a medida que se ampl\u00eda el mercado.<\/p>\n

Nuestro objetivo de fin de a\u00f1o para el S&P 500 de 7,600 se basa en un crecimiento de utilidades del 12\u201313% y una rotaci\u00f3n sectorial; sin embargo, los inversionistas deben mantenerse equilibrados y vigilantes ante los riesgos derivados de diversos factores como la geopol\u00edtica, la inflaci\u00f3n, la trayectoria de las tasas de inter\u00e9s, los mercados laborales y la incertidumbre pol\u00edtica.<\/p>\n

En esta serie de dos partes, profundizaremos en nuestras perspectivas para los mercados globales de renta variable. Comenzando con los mercados accionarios estadounidenses, exploraremos lo que podr\u00eda deparar a las acciones en 2026, incluyendo oportunidades potenciales, as\u00ed como riesgos.<\/p>\n

Los mercados accionarios estadounidenses cerraron 2025 con fuerza. El Nasdaq Composite lider\u00f3 las ganancias, cerrando el a\u00f1o con un aumento del 20.4%, seguido por el S&P 500, Dow Jones Industrials y Russell 2000, que subieron un 16.4%, 13% y 11.3%, respectivamente. Fue un gran a\u00f1o para invertir en acciones estadounidenses. Naturalmente, surge la pregunta: \u00bfPodr\u00eda continuar el rally que comenz\u00f3 en 2023 en 2026? En resumen, creemos que s\u00ed, pero los l\u00edderes del mercado podr\u00edan ser diferentes, o al menos m\u00e1s diversificados. \u00bfQu\u00e9 queremos decir con eso? Para empezar, todos sabemos que las grandes empresas tecnol\u00f3gicas han sido las l\u00edderes de este repunte, impulsadas principalmente por el auge de la inteligencia artificial. De cara al futuro creemos que, aunque las grandes empresas tecnol\u00f3gicas seguir\u00e1n experimentando un crecimiento en sus utilidades en 2026 y seguir\u00e1n siendo actores significativos en la subida del mercado, el crecimiento de las utilidades no estar\u00e1 tan concentrado en unas pocas acciones. En otras palabras, es probable que otros sectores de la econom\u00eda contribuyan m\u00e1s al crecimiento global de los ingresos que en a\u00f1os anteriores.<\/p>\n

En reportes anteriores, hemos dicho que para que el mercado siga subiendo de forma saludable, la amplitud del mercado necesitaba expandirse. Como recordatorio, la amplitud de mercado es el n\u00famero de empresas o sectores que participan en la tendencia direccional de un mercado de renta variable. M\u00e1s empresas y sectores participando en un mercado en tendencia alcista significa una mayor amplitud de mercado y un rally m\u00e1s saludable. En este contexto, es importante recordar que las tendencias sostenibles de los mercados se basan en un crecimiento saludable de las utilidades, no solo en la expansi\u00f3n del m\u00faltiplo P\/E. Los datos recopilados por Capital Economics mostraron que, desde finales de 2022, aproximadamente el 70% de las utilidades del S&P 500 han provenido principalmente del complejo tecnol\u00f3gico de grandes capitalizaciones. De hecho, un estudio reciente de Black Rock revel\u00f3 que, si elimin\u00e1ramos la contribuci\u00f3n de utilidades de las acciones de las Siete Magn\u00edficas del S&P 500 en un periodo similar, habr\u00edamos experimentado al menos un trimestre de crecimiento negativo en las utilidades. Aunque estos datos puedan parecer descabellados, no es algo inusual, ya que los sectores que inicialmente son responsables del nacimiento de nuevas tecnolog\u00edas suelen ser los que, inicialmente, m\u00e1s se benefician. Sin embargo, bas\u00e1ndose en la teor\u00eda de que los repuntes saludables se basan en una mayor participaci\u00f3n de mercado, estos datos resaltan que, para que el rally actual contin\u00fae, la sobre concentraci\u00f3n del crecimiento de las utili- dades debe disminuir y expandirse a m\u00e1s \u00e1reas de la econom\u00eda. Hasta ahora, desde mediados del a\u00f1o pasado, hemos estado se\u00f1alado la necesidad de una \u201crotaci\u00f3n\u201d en el desempe\u00f1o del mercado de renta variable, alej\u00e1ndose del complejo tecnol\u00f3gico de grandes capitalizaciones, para incluir otras partes y sectores de los mercados. Claro est\u00e1, esto no signi- fica que la tecnolog\u00eda de gran capitalizaci\u00f3n vaya a tener un menor desempe\u00f1o. Solo significa que el crecimiento de las utilidades de estas empresas deber\u00eda empezar a normalizarse; seguir\u00e1n creciendo, pero quiz\u00e1 a niveles ligeramente m\u00e1s bajos que en a\u00f1os anteriores, mientras que otras partes del mercado empiezan a ponerse al d\u00eda a medida que sus propias utilidades empiezan a subir. Creemos que empezamos a ver esta din\u00e1mica el a\u00f1o pasado.<\/p>\n

El gr\u00e1fico 1 muestra el rendimiento de los \u00edndices estadounidenses entre 2024 y 2025. Podemos ver que, en 2024, el Nasdaq Composite y el S&P 500, con fuerte influencia de las acciones tecnol\u00f3gicas de gran capitalizaci\u00f3n, tuvieron un mejor desempe\u00f1o en comparaci\u00f3n con 2025, mientras que los \u00edndices Dow Jones Industrials y Russell 2000, m\u00e1s orientados a value y a sectores c\u00edclicos, registraron rentabili- dades m\u00e1s d\u00e9biles ese a\u00f1o respecto a 2025. En otras palabras, el rendimiento de los \u00edndices de gran capi- talizaci\u00f3n tecnol\u00f3gica, aunque s\u00f3lido, no fue tan s\u00f3lido en 2025 como el a\u00f1o anterior, mientras que los \u00edndices de value y acciones c\u00edclicas se comportaron mejor en 2025 que el a\u00f1o anterior. Curiosamente, si incluy\u00e9ramos el rendimiento de 2023 en el gr\u00e1fico, ver\u00edamos que, aunque el Nasdaq Composite subi\u00f3 un 29% en 2024, \u00a1esa cifra fue inferior al aumento de 43% registrado en 2023! Esta tendencia tiene sentido, ya que los sectores inicialmente responsa- bles de las nuevas tecnolog\u00edas van cediendo gradual- mente paso a otros sectores, asumiendo un contexto econ\u00f3mico favorable. Creemos que seguiremos viendo esta rotaci\u00f3n en 2026.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 significa esto en t\u00e9rminos de estrategia de renta variable para el pr\u00f3ximo a\u00f1o? Ante todo, el equilibrio ser\u00e1 clave. Como podemos ver en el gr\u00e1fico, aunque es probable que la rotaci\u00f3n de lide- razgo contin\u00fae, esto no significa que pensemos que las grandes empresas tecnol\u00f3gicas vayan a tener un desempe\u00f1o inferior al esperado, solo que los rendimientos podr\u00edan no ser tan anormalmente altos como lo han sido en los \u00faltimos tres a\u00f1os. Dicho de otra manera, no estamos animando a los inversionistas a eliminar su exposici\u00f3n a las acciones tecnol\u00f3gicas de gran capitalizaci\u00f3n, simplemente decimos que los inversionistas con posiciones desproporcionadas en este segmento del mercado deber\u00edan considerar reducir parte de esta exposici\u00f3n para reposicionarse en otras \u00e1reas. De nuevo, un enfoque equilibrado ser\u00e1 clave.<\/p>\n

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Dentro de las acciones estadounidenses, \u00bfqu\u00e9 otros sectores o \u00e1reas del mercado podr\u00edan considerar los inversionistas? Desde la perspectiva de la capitali- zaci\u00f3n accionaria, los inversionistas podr\u00edan bajar por el rango de capitalizaci\u00f3n y considerar acciones de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n. A principios del a\u00f1o pasado, identificamos el potencial de las acciones de baja capitalizaci\u00f3n \u2013 small caps \u2013 para superar a sus pares de gran capitalizaci\u00f3n, una din\u00e1mica que continuamos en septiembre con el art\u00edculo titulado \u201cAcciones de baja capitalizaci\u00f3n: \u00bfEsperando a Godot?\u201d. En este reporte afirmamos que \u201cLas acciones de baja capitalizaci\u00f3n \u2013 small caps \u2013 han tenido un menor desempe\u00f1o al de las de gran capi- talizaci\u00f3n durante m\u00e1s de una d\u00e9cada, pero las tendencias recientes muestran signos de un posible cambio, con las small caps comenzando a obtener mejores resultados a corto plazo a medida que las brechas de valoraci\u00f3n se reducen y las condiciones macroecon\u00f3micas cambian[…] Las pol\u00edticas pro-cre- cimiento, como los recortes de impuestos y la desre- gulaci\u00f3n, junto con las expectativas de tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas y un descuento de valoraci\u00f3n hist\u00f3ricamente amplio, son catalizadores potenciales para un mejor desempe\u00f1o sostenido de las acciones de baja capitalizaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.\u201d Desde que se public\u00f3 este reporte en septiembre, la brecha de rendimiento entre las large y small caps se ha reducido significativamente, hasta el punto de que empezamos a ver a \u00edndices de renta variable de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n como el Russell 2000 superar al S&P 500, especialmente hacia finales del a\u00f1o pasado y principios de 2026. Creemos que, si se materializan pol\u00edticas pro-crecimiento como el One Big Beautiful Bill de la administraci\u00f3n Trump, junto con tasas de inter\u00e9s a la baja, el desempe\u00f1o relativo superior de las small caps podr\u00eda continuar.<\/p>\n

Las pol\u00edticas pro-crecimiento y las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas tambi\u00e9n deber\u00edan afectar a los mercados de renta variable estadounidenses a nivel sectorial. Como hemos dicho antes, los sectores orientados a la tecnolog\u00eda han sido los l\u00edderes indiscutibles del mercado durante los \u00faltimos tres a\u00f1os. Sin embargo, otros sectores como Salud, Industriales, Financiero, Servicios P\u00fablicos e incluso ciertas industrias dentro de Energ\u00eda, Materiales y Consumo Discre- cional tambi\u00e9n deber\u00edan beneficiarse si el creci- miento de las utilidades se ampl\u00eda al resto de la econom\u00eda y el mercado se ampl\u00eda. Los sectores de Salud e Industriales deber\u00edan beneficiarse, ya que ambos sectores cotizan actualmente hacia la mitad inferior de sus valoraciones hist\u00f3ricas, adem\u00e1s de tener el potencial de beneficiarse de tem\u00e1ticas espe- c\u00edficas de cada sector. El sector Salud podr\u00eda benefi- ciarse de una posible menor regulaci\u00f3n y un mayor enfoque en la longevidad, mientras que la inteligencia artificial incrementa la productividad y eficiencia en este sector con el tiempo. Industrias como la biotec- nolog\u00eda y la tecnolog\u00eda m\u00e9dica deber\u00edan beneficiarse de estos temas. En la misma l\u00ednea, el sector industrial deber\u00eda experimentar una mayor demanda de rob\u00f3- tica y automatizaci\u00f3n, mientras que un mayor riesgo geopol\u00edtico podr\u00eda impulsar a la industria de defensa. Al mismo tiempo, muchas empresas de este sector tambi\u00e9n deber\u00edan beneficiarse de un mayor gasto en la infraestructura necesaria para la inteligencia artifi- cial y sus crecientes necesidades de electrificaci\u00f3n.<\/p>\n

El sector financiero tambi\u00e9n podr\u00eda experimentar un movimiento al alza, ya que la volatilidad del mercado sigue impulsando los ingresos por trading para las grandes instituciones, mientras que los bancos regionales m\u00e1s peque\u00f1os podr\u00edan ver una mayor demanda de pr\u00e9stamos si las tasas de inter\u00e9s dismi- nuyen. Las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas tambi\u00e9n tienden a beneficiar a los sectores con acciones de mayor rendimiento, ya que los inversionistas tienden a buscar mayores ingresos, una din\u00e1mica que deber\u00eda beneficiar al sector de los servicios p\u00fablicos. Adem\u00e1s, algunas empresas de este sector deber\u00edan seguir benefici\u00e1ndose de la insaciable demanda de energ\u00eda que necesitan los servidores que habilitan la inteligencia artificial.<\/p>\n

El sector energ\u00e9tico tambi\u00e9n deber\u00eda beneficiarse del auge de la IA. Por un lado, las valoraciones secto- riales est\u00e1n en m\u00ednimos de varios a\u00f1os, mientras que la exposici\u00f3n de los inversionistas al sector sigue en m\u00ednimos de varias d\u00e9cadas. Por otro lado, el aumento de la demanda de energ\u00eda deber\u00eda incrementar la demanda de producci\u00f3n, especialmente por parte de las empresas de exploraci\u00f3n y producci\u00f3n de gas natural. De manera similar, el crecimiento de la indus- tria de la IA deber\u00eda hacer que muchas materias primas dentro del complejo de materiales sigan experimentando un aumento en su demanda, espe- cialmente los productores de cobre, n\u00edquel y esta\u00f1o, junto con mineros de plata y oro, aunque por razones diferentes. Los productores de acero tambi\u00e9n podr\u00edan experimentar un aumento de los m\u00e1rgenes de utilidades si las tasas de inter\u00e9s tienden a bajar, ya que la demanda de construcci\u00f3n deber\u00eda aumentar mientras que los costos de capital disminuyen. Aunque las materias primas tienden a ser vol\u00e1tiles, seguimos favoreciendo la exposici\u00f3n a largo plazo al cobre, la plata y el oro.<\/p>\n

Dentro del sector de Consumo Discrecional, sectores espec\u00edficos como el comercio electr\u00f3nico y los mino- ristas con descuento deber\u00edan tener un buen desem- pe\u00f1o este a\u00f1o, ya que tasas m\u00e1s bajas, en conjunto con una posible incertidumbre econ\u00f3mica, podr\u00edan aumentar la demanda de sus productos y servicios. Es importante se\u00f1alar que una postura favorable hacia estos sectores no significa que no nos gusten el sector tecnol\u00f3gico o el de comunicaciones. Por el contrario, seguimos considerando que ambos sectores son atractivos en el largo plazo, ya que creemos que su fortaleza continuar\u00e1 a medida que el uso e impacto de la inteligencia artificial siga creciendo. Por ello, los inversionistas no deber\u00edan eliminar la exposici\u00f3n a estos dos sectores, ya que siguen constituyendo una parte importante de una cartera diversificada. En su lugar, los inversionistas deber\u00edan simplemente diversificar su exposici\u00f3n al incorporar otros sectores de la econom\u00eda.<\/p>\n

Nuestra proyecci\u00f3n actual de cierre de a\u00f1o para el S&P 500 es de 7,600, lo que representa aproxima- damente un 10% de subida con respecto a su nivel actual, cerca de 6,900, al momento de escribir este reporte. Esta cifra se basa en una estimaci\u00f3n de crecimiento de utilidades entre el 12% y el 13%, sustentada en la ampliaci\u00f3n de la base de utili- dades y la rotaci\u00f3n sectorial expuesta anterior- mente. Sin embargo, como sabemos, las oportuni- dades tambi\u00e9n traen consigo riesgos. Una parte crucial de una estrategia de inversi\u00f3n s\u00f3lida es examinar qu\u00e9 podr\u00edamos no estar viendo, hacer pruebas de estr\u00e9s e intentar encontrar las debili- dades dentro de nuestras propias narrativas. En el mundo de la inversi\u00f3n, la convicci\u00f3n puede conducir a grandes \u00e9xitos, y el amor ciego a grandes fracasos. Siempre he cre\u00eddo que deber\u00edamos tratar una acci\u00f3n de forma opuesta a como tratar\u00edamos a un c\u00f3nyuge o pareja: Nunca te enamores ni te \u201ccases\u201d con una acci\u00f3n, porque en el momento en que lo haces, pierdes toda objetividad racional.<\/p>\n

Teniendo esto en cuenta, algunos de los riesgos para nuestra visi\u00f3n sobre las acciones estadounidenses en 2026 podr\u00edan derivar de varios factores. El riesgo geopol\u00edtico es un factor siempre presente, especialmente teniendo en cuenta el entorno geopol\u00edtico actual alrededor del mundo. Un mercado laboral m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado es otro riesgo que seguimos muy de cerca, ya que una base de empleo s\u00f3lida sustenta la continuidad del crecimiento econ\u00f3mico. Una inflaci\u00f3n mayor a la esperada es otro factor que podr\u00eda asfixiar r\u00e1pidamente el crecimiento econ\u00f3mico, una din\u00e1mica que podr\u00eda desencadenar muchos factores, incluidos los mayores costos de las materias primas. Una reducci\u00f3n m\u00e1s moderada de las tasas de inter\u00e9s tambi\u00e9n presenta potenciales riesgos significativos, ya que gran parte del escenario base de Wall Street para los mercados estadounidenses se basa en una trayectoria bastante predecible para las tasas de inter\u00e9s en el futuro. Por \u00faltimo, el aumento del riesgo pol\u00edtico y regulatorio a nivel dom\u00e9stico tambi\u00e9n podr\u00eda crear vientos en contra este a\u00f1o. No olvidemos que Estados Unidos tendr\u00e1 elecciones legislativas en noviembre, una din\u00e1mica que podr\u00eda cambiar r\u00e1pidamente el clima pol\u00edtico en una u otra direcci\u00f3n.<\/p>\n

Dadas las muchas variables que introducen riesgos en los mercados, es inevitable que se produzcan retrocesos durante el a\u00f1o. En promedio, en los \u00faltimos 50 a\u00f1os, se ha producido un retroceso del 10-15% aproximadamente una vez al a\u00f1o. Es parte de la naturaleza de los mercados accionarios. De hecho, como exploramos en el reporte titulado \u201cEspeculaci\u00f3n a hiperescala: entre burbujas y Capex\u201d algunos retrocesos en realidad son beneficiosos, ya que quitan algo del exceso de especulaci\u00f3n de los mercados y renuevan la perspectiva de los inversionistas. Cuando ocurren retrocesos, lo importante es no perder de vista el panorama a largo plazo. Evaluar las oportunidades y riesgos con antelaci\u00f3n es crucial para preparar nuestros portafolios para cualquier tipo de entorno.<\/p>\n

Divulgaciones Importantes<\/h2>\n

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PARA AFILIADAS LOCALIZADAS EN CHILE<\/h3>\n

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Insigneo Argentina S.A.U. Agente Asesor Global de Inversi\u00f3n se encuentra registrado bajo el N\u00b0 1053 de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV) e inscripto ante la Inspecci\u00f3n General de Justicia (IGJ) bajo el N\u00b0 12.278 del Libro 90, Tomo \u2013, de Sociedades por Acciones. Este informe fue efectuado por \u00e1rea de Research & Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, en base a la informaci\u00f3n disponible a la fecha de su emisi\u00f3n. Para evitar cualquier conflicto de inter\u00e9s, Insigneo Securities LLC dispone que ning\u00fan integrante del equipo de Research & Strategy tenga su remuneraci\u00f3n asociada directa o indirectamente con una recomendaci\u00f3n o reporte espec\u00edfico o con el resultado de una cartera. Aunque los antecedentes sobre los cuales ha sido elaborado este informe fueron obtenidos de fuentes consideradas confiables, no podemos garantizar la completa exactitud e integridad de estos, no asumiendo responsabilidad alguna al respecto Insigneo Securities LLC, Insigneo Argentina S.A.U. ni ninguna de sus empresas relacionadas. La informaci\u00f3n base del presente informe puede sufrir cambios, no teniendo Insigneo Argentina S.A.U. la obligaci\u00f3n de actualizar el presente informe ni de comunicar a sus destinatarios sobre la ocurrencia de tales cambios.<\/p>\n

Este material est\u00e1 destinado \u00fanicamente a facilitar el debate general y no pretende ser fuente de ninguna recomendaci\u00f3n espec\u00edfica para una persona concreta. Por favor, consulte con su ejecutivo de cuentas o con su asesor financiero si alguna de las recomendaciones espec\u00edficas que se hacen en este documento es adecuada para usted. Este documento no constituye una oferta, recomendaci\u00f3n o solicitud de compra o venta de ning\u00fan valor negociable en ninguna jurisdicci\u00f3n en la que dicha oferta o solicitud no est\u00e9 autorizada o a ninguna persona a la que sea ilegal hacer dicha oferta o solicitud. Las inversiones en valores negociables est\u00e1n sujetas al riesgo de mercado, incluida la p\u00e9rdida parcial o total del capital invertido. Cualquier opini\u00f3n, expresi\u00f3n, estimaci\u00f3n y\/o recomendaci\u00f3n contenida en este informe constituyen el juicio o visi\u00f3n de \u00e1rea de Research & Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, a la fecha de su publicaci\u00f3n y pueden ser modificadas sin previo aviso.<\/p>\n

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