{"id":1430,"date":"2026-03-06T12:00:31","date_gmt":"2026-03-06T12:00:31","guid":{"rendered":"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/?p=1430"},"modified":"2026-03-10T06:01:33","modified_gmt":"2026-03-10T06:01:33","slug":"un-manual-de-high-yield-para-tiempos-volatiles","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/es\/sin-categorizar\/un-manual-de-high-yield-para-tiempos-volatiles\/","title":{"rendered":"Un manual de high yield para tiempos vol\u00e1tiles"},"content":{"rendered":"
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Melissa Ochoa C\u00e1rdenas
Estratega de Inversi\u00f3n<\/figcaption><\/figure>\n

El mercado de deuda high yield ha recuperado dina- mismo, a medida que los emisores muestran una re- novada disposici\u00f3n para regresar a los mercados primarios, respaldados por un entorno macroecon\u00f3- mico m\u00e1s constructivo y por menores temores de recesi\u00f3n.<\/p>\n

Una notoria migraci\u00f3n de emisores de menor califi- caci\u00f3n hacia el mercado de pr\u00e9stamos apalanca- dos est\u00e1 redefiniendo el universo de deuda high yield y elevando su calidad crediticia promedio.<\/p>\n

Las tendencias de desempe\u00f1o muestran que la deuda high yield \u2013 especialmente los bonos BB \u2013 contin\u00faa superando a la deuda grado de inversi\u00f3n, lo que refleja la preferencia del mercado por tener exposici\u00f3n a carry trades.<\/p>\n

A pesar de este panorama constructivo, focos de estr\u00e9s, un desempe\u00f1o sectorial dispar e impagos recientes resaltan la necesidad de una selecci\u00f3n de cr\u00e9dito disciplinada en un entorno vol\u00e1til.<\/p>\n

\u201cSolo cuando baja la marea descubres qui\u00e9n ha estado nadando desnudo\u201d<\/strong>
\n\u2013 Warren Buffet<\/strong><\/p>\n

La renta fija, espec\u00edficamente la deuda corporativa high yield, ha recuperado cierta estabilidad despu\u00e9s de la ca\u00edda de 2022, apoyada por el tan esperado ciclo de relajaci\u00f3n de pol\u00edtica monetaria y una nueva ola de refinanciaci\u00f3n por parte de los emisores de deuda. Con la elevada volatilidad que ha tra\u00eddo con- sigo el 2026, quisimos analizar m\u00e1s de cerca el mer- cado de deuda high yield de Estados Unidos para evaluar c\u00f3mo se est\u00e1n posicionando los emisores y los inversionistas, qu\u00e9 nos indican las tendencias de flujos y precios, y lo que esto implica para las condi- ciones crediticias en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n

En primer lugar, es importante refrescar la definici\u00f3n de high yield. La deuda high yield, tambi\u00e9n conocida como \u2018bonos basura\u2019, es deuda emitida por compa- \u00f1\u00edas cuya calificaci\u00f3n crediticia se ubica por debajo de \u2018BBB-\u2019. Estas emisiones tienden a ofrecer un mayor rendimiento para compensar por la menor calidad crediticia del emisor, lo que a su vez podr\u00eda implicar mayores riesgos para los inversionistas.<\/p>\n

El renovado apetito por deuda high yield ha estado respaldado por el inter\u00e9s de los emisores de regresar al mercado de deuda. Seg\u00fan datos de Bloomberg In- telligence, 2022 fue el a\u00f1o de menor emisi\u00f3n de deu- da corporativa desde 2013; en contraste, el periodo entre 2023 y 2025 vio una recuperaci\u00f3n en la emisi\u00f3n de deuda high yield. Para poner las cosas en perspec- tiva, el total bruto emitido de deuda high yield en 2022 se ubic\u00f3 en ~USD 118 mil millones, en contraste con los ~USD 368 mil millones emitidos en 2025. El retorno de los emisores al mercado de deuda est\u00e1 ocurriendo en medio de un entorno macroecon\u00f3mico m\u00e1s favo- rable, caracterizado por un crecimiento econ\u00f3mico relativamente resiliente y por unas preocupaciones de recesi\u00f3n contenidas. Sin embargo, todav\u00eda persis- ten ciertos temores en torno a la inflaci\u00f3n y el merca- do laboral en Estados Unidos, derivados principal- mente de una inflaci\u00f3n PCE m\u00e1s persistente de lo previsto y de un mercado laboral que contin\u00faa enfren- tando riesgos a la baja.<\/p>\n

Ahora, enfoqu\u00e9monos en el segmento de deuda high yield, representado por el \u00edndice Bloomberg US Corporate High Yield Total Return Index. Dentro del \u00edndice, la proporci\u00f3n de bonos con calificaci\u00f3n BB ha aumentado de manera constante desde el principio de los a\u00f1os 2000 y actualmente representa el 56% (ver gr\u00e1fico 1). Es importante resaltar que, incluso si se ha reducido desde el principio de los a\u00f1os 2000, la proporci\u00f3n de bonos con calificaci\u00f3n B se ha man- tenido relativamente estable y actualmente se ubica en 33%. En comparaci\u00f3n con lo anterior, los bonos de menor calificaci\u00f3n han mantenido una menor presencia dentro del \u00edndice, con los bonos CCC re- presentando el 11% de este y los t\u00edtulos con califica- ci\u00f3n CC-D el 1% restante.<\/p>\n

Otro punto que es importante resaltar es la reducci\u00f3n en la participaci\u00f3n de bonos con menor calificaci\u00f3n dentro del \u00edndice. Este es un fen\u00f3meno que puede es- tar parcialmente explicado por la migraci\u00f3n observa- da desde el mercado de deuda high yield al de pr\u00e9s- tamos apalancados. Vale la pena destacar que esta migraci\u00f3n no reduce el riesgo de cr\u00e9dito que exist\u00eda previamente, sino que simplemente lo transfiere a un segmento diferente. Al respecto, de acuerdo con da- tos recopilados por Bloomberg Intelligence, a febrero de 2026 la emisi\u00f3n de pr\u00e9stamos apalancados se ubi- c\u00f3 en ~USD 41.7 mil millones, mientras que la mayor parte de esa emisi\u00f3n correspond\u00eda a operaciones de refinanciamiento o repricing. Tambi\u00e9n cabe resaltar que, seg\u00fan la escala de calificaci\u00f3n de S&P, la mayor\u00eda de pr\u00e9stamos emitidos en febrero ten\u00edan calificaci\u00f3n \u2018B-\u2019 o \u2018B\u2019. Este cambio dentro del mercado de deuda high yield ha derivado, de forma casi inherente, en una mejora en la calidad crediticia de los emisores.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

En t\u00e9rminos de desempe\u00f1o, despu\u00e9s de la pande- mia, y mucho m\u00e1s despu\u00e9s de 2022, la deuda high yield ha sido la de mejor desempe\u00f1o, superando a su contraparte grado de inversi\u00f3n de forma consistente. En 2025, el universo de deuda high yield fe superior, estando seguido de cerca por el \u00edndice de deuda BB. Por su parte, la deuda grado de inversi\u00f3n y, m\u00e1s espe- c\u00edficamente el \u00edndice de bonos BBB, tuvieron un des-empe\u00f1o m\u00e1s moderado (ver gr\u00e1fico 2). Vale la pena se\u00f1alar que la deuda high yield es una alternativa para los inversionistas que tienen una mayor tolerancia al riesgo y que, en \u00faltima instancia, buscan implemen- tar lo que se conoce como el carry trade \u2013 una estra- tegia de inversi\u00f3n en la que los rendimientos vienen principalmente de recibir el rendimiento (carry) de un bono, en vez de apostarle a los posibles cambios en las tasas de inter\u00e9s o en los diferenciales de cr\u00e9dito. Tambi\u00e9n es importante resaltar que los carry trades tienden a funcionar mejor en periodos de diferencia- les estables, tal y como fue el caso durante la mayo- r\u00eda de 2025 donde, m\u00e1s all\u00e1 del pico de volatilidad causado por los anuncios del D\u00eda de la Liberaci\u00f3n, el Option Ad\u012fusted Spread \u2013 OAS \u2013 del \u00edndice Bloom- berg U.S. HY index se ubic\u00f3, en promedio, ~296pbs.<\/p>\n

Incluso si el desempe\u00f1o de la deuda high yield ha sido muy positivo, ser\u00eda un error de nuestra parte no tener en cuenta algunos factores que podr\u00edan evi- denciar algunas vulnerabilidades en los mercados de deuda p\u00fablica.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Uno de los primeros puntos que hay que resaltar es que, si bien el diferencial OAS del \u00edndice de high yield se mantiene cerca de sus m\u00ednimos de varios a\u00f1os, los recientes acontecimientos geopol\u00edticos ya est\u00e1n comenzando a provocar una ampliaci\u00f3n de diferenciales. Dado el elevado nivel de incerti- dumbre en torno a la duraci\u00f3n del conflicto actual, no ser\u00eda sorprendente que esta tendencia de am- pliaci\u00f3n continuara.<\/p>\n

En este contexto, e incluso si suena contraintuitivo en un segmento del mercado que a veces se califi- ca como \u201cbasura\u201d, hoy m\u00e1s que nunca es crucial tener en cuenta la calidad antes de invertir. Lo an- terior es todav\u00eda m\u00e1s importante si tenemos en cuenta que, m\u00e1s all\u00e1 de la volatilidad geopol\u00edtica, el mercado de deuda high yield experiment\u00f3 reciente- mente dos impagos (Tricolor Holdings y First Brands) a finales de 2025, los cuales deterioraron la confian- za de los inversionistas.<\/p>\n

Adicionalmente, el \u00edndice de deuda high yield del sector de tecnolog\u00eda, as\u00ed como el \u00edndice de deuda high yield de compa\u00f1\u00edas financieras, son los dos subsectores con el peor desempe\u00f1o a\u00f1o corrido.<\/p>\n

\u201cSi bien el diferencial OAS del \u00edndice de high yield se mantiene cerca de sus m\u00ednimos de varios a\u00f1os, los recientes acontecimientos geopol\u00edticos ya est\u00e1n comenzando a provocar una ampliaci\u00f3n de diferenciales\u201d<\/strong><\/p>\n

Lo anterior, est\u00e1 ocurriendo en medio de un auge en la construcci\u00f3n de centros de datos en Estados Unidos, necesarios para financiar el boom en la in- teligencia artificial y que, a su vez, est\u00e1n siendo fi- nanciados por emisores de deuda high yield. Adi- cionalmente, las preocupaciones en torno al cr\u00e9dito privado han sacudido recientemente a los merca- dos de deuda p\u00fablica por medio de titulares relacio- nados con Blue Owl y el proveedor hipotecario de Reino Unido Market Financial Solution (MFS). Lo que es todav\u00eda m\u00e1s llamativo es la participaci\u00f3n crecien- te de la deuda en la financiaci\u00f3n de estas transac- ciones que tradicionalmente estaban reservadas para el mercado de acciones pero que, debido a la magnitud de estos proyectos, obliga a las empresas a buscar todas las alternativas de financiamiento disponibles.<\/p>\n

A medida que avanzamos en este entorno din\u00e1- mico, en el que la volatilidad y los eventos inespe- rados influyen en la manera en que los inversio- nistas posicionan sus portafolios, la calidad se convierte en el factor decisivo. Estamos conven- cidos de que la deuda de emisores con funda- mentales s\u00f3lidos siempre ser\u00e1 la mejor alternati- va para cualquier portafolio de renta fija. A trav\u00e9s de una selecci\u00f3n de deuda cuidadosa y exhaustiva es posible garantizar que los inversionistas est\u00e9n debidamente compensados y protegidos durante picos de volatilidad. Emisores con capacidad de generar tanto utilidades operacionales como flujos de caja operativo s\u00f3lidos tambi\u00e9n se encuentran dentro del mercado de deuda high yield, siendo estas caracter\u00edsticas que servir\u00e1n como su ele- mento diferenciador de otros emisores. Citando a Warren Buffet, \u201csolo cuando baja la marea descu- bres qui\u00e9n ha estado nadando desnudo\u201d, y ning\u00fan inversionista deber\u00eda querer deuda en su portafolio que, en t\u00e9rminos fundamentales, pueda quedar expuesta cuando baje la marea.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Divulgaciones Importantes<\/h2>\n

Insigneo Financial Group, LLC comprende una serie de empresas operativas dedicadas a la oferta de productos y servicios de corretaje y asesor\u00eda en varias jurisdicciones, principalmente en Am\u00e9rica Latina. Los productos y servicios de corretaje se ofrecen a trav\u00e9s de Insigneo Securities, LLC, con sede en Miami, miembro de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (conocida por sus siglas en ingl\u00e9s \u201cFINRA\u201d) y de la Corporaci\u00f3n de Protecci\u00f3n de Valores de Inversionistas (conocida por sus siglas en ingl\u00e9s \u201cSIPC\u201d) https:\/\/www.sipc.org\/. Los productos y servicios de asesor\u00eda de inversiones se ofrecen a trav\u00e9s de Insigneo Advisory Services, LLC, un asesor de inversiones registrado en la Comisi\u00f3n de Bolsa y Valores. En Uruguay, los servicios de asesor\u00eda se ofrecen a trav\u00e9s de Insigneo Asesor Internacional S.A., Insigneo Gestor Internacional S.A, Insigneo Asesor Latam S.A., SRL e Insigneo Asesores de Inversi\u00f3n de Uruguay, SRL, en Argentina a trav\u00e9s de Insigneo Argentina, SAU y en Chile a trav\u00e9s de Insigneo Asesor\u00edas Financieras, SPA. En conjunto, estos ocho negocios operativos conforman Insigneo Financial Group. Para obtener m\u00e1s informaci\u00f3n sobre el corredor de bolsa, incluidos sus conflictos de intereses y pr\u00e1cticas de compensaci\u00f3n, visite https:\/\/insigneo.com\/disclosures\/ o www.finra.org Para obtener m\u00e1s informaci\u00f3n sobre Insigneo Advisory Services, LLC y cualquier conflicto relacionado con sus servicios de asesor\u00eda, consulte su Formulario ADV y el folleto que se pueden encontrar en el sitio web de Investment Advisor Public Disclosure https:\/\/adviserinfo.sec.gov\/.<\/p>\n

PARA AFILIADOS LOCALIZADOS EN CHILE<\/h3>\n

Insigneo Asesor\u00edas Financieras SPA se encuentra inscrito en Chile, en el Registro de Prestadores de Servicios Financieros de la Comisi\u00f3n para el Mercado Financiero. Este informe fue efectuado por \u00e1rea de Research & Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, en base a la informaci\u00f3n disponible a la fecha de emisi\u00f3n de este. Para evitar cualquier conflicto de inter\u00e9s, Insigneo Securities LLC dispone que ning\u00fan integrante del equipo de Research & Strategy tenga su remuneraci\u00f3n asociada directa o indirectamente con una recomendaci\u00f3n o reporte espec\u00edfico o con el resultado de una cartera. Aunque los antecedentes sobre los cuales ha sido elaborado este informe fueron obtenidos de fuentes consideradas confiables, no podemos garantizar la completa exactitud e integridad de estos, no asumiendo responsabilidad alguna al respecto Insigneo Securities LLC, Insigneo Asesor\u00edas Financieras SPA ni ninguna de sus empresas relacionadas. Este material est\u00e1 destinado \u00fanicamente a facilitar el debate general y no pretende ser fuente de ninguna recomendaci\u00f3n espec\u00edfica para una persona concreta. Por favor, consulte con su ejecutivo de cuentas o con su asesor financiero si alguna de las recomendaciones espec\u00edficas que se hacen en este documento es adecuada para usted. Este documento no constituye una oferta o solicitud de compra o venta de ning\u00fan valor en ninguna jurisdicci\u00f3n en la que dicha oferta o solicitud no est\u00e9 autorizada o a ninguna persona a la que sea ilegal hacer dicha oferta o solicitud. Las inversiones en cuentas de corretaje y de asesoramiento de inversiones est\u00e1n sujetas al riesgo de mercado, incluida la p\u00e9rdida de capital. La informaci\u00f3n base del presente informe puede sufrir cambios, no teniendo Insigneo Securities LLC ni Insigneo Asesor\u00edas Financieras SPA la obligaci\u00f3n de actualizar el presente informe ni de<\/p>\n

comunicar a sus destinatarios sobre la ocurrencia de tales cambios. Cualquier opini\u00f3n, expresi\u00f3n, estimaci\u00f3n y\/o recomendaci\u00f3n contenida en este informe constituyen el juicio o visi\u00f3n de \u00e1rea de Research & Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, a la fecha de su publicaci\u00f3n y pueden ser modificadas sin previo aviso.<\/p>\n

PARA AFILIADOS LOCALIZADOS EN URUGUAY<\/h3>\n

En Uruguay, los valores est\u00e1n siendo ofrecidos en forma privada de acuerdo al art\u00edculo 2 de la ley 18.627 y sus modificaciones. Los valores no han sido ni ser\u00e1n registrados ante el Banco Central del Uruguay para oferta p\u00fablica.<\/p>\n

PARA AFILIADOS LOCALIZADOS EN ARGENTINA<\/h3>\n

Insigneo Argentina S.A.U. Agente Asesor Global de Inversi\u00f3n se encuentra registrado bajo el N\u00b0 1053 de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV) e inscripto ante la Inspecci\u00f3n General de Justicia (IGJ) bajo el N\u00b0 12.278 del Libro 90, Tomo \u2013, de Sociedades por Acciones. Este informe fue efectuado por \u00e1rea de Research & Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, en base a la informaci\u00f3n disponible a la fecha de su emisi\u00f3n. Para evitar cualquier conflicto de inter\u00e9s, Insigneo Securities LLC dispone que ning\u00fan integrante del equipo de Research & Strategy tenga su remuneraci\u00f3n asociada directa o indirectamente con una recomendaci\u00f3n o reporte espec\u00edfico o con el resultado de una cartera. Aunque los antecedentes sobre los cuales ha sido elaborado este informe fueron obtenidos de fuentes consideradas confiables, no podemos garantizar la completa exactitud e integridad de estos, no asumiendo responsabilidad alguna al respecto Insigneo Securities LLC, Insigneo Argentina S.A.U. ni ninguna de sus empresas relacionadas. La informaci\u00f3n base del presente informe puede sufrir cambios, no teniendo Insigneo Argentina S.A.U. la obligaci\u00f3n de actualizar el presente informe ni de comunicar a sus destinatarios sobre la ocurrencia de tales cambios. Este material est\u00e1 destinado \u00fanicamente a facilitar el debate general y no pretende ser fuente de ninguna recomendaci\u00f3n espec\u00edfica para una persona concreta. Por favor, consulte con su ejecutivo de cuentas o con su asesor financiero si alguna de las recomendaciones espec\u00edficas que se hacen en este documento es adecuada para usted. Este documento no constituye una oferta, recomendaci\u00f3n o solicitud de compra o venta de ning\u00fan valor negociable en ninguna jurisdicci\u00f3n en la que dicha oferta o solicitud no est\u00e9 autorizada o a ninguna persona a la que sea ilegal hacer dicha oferta o solicitud. Las inversiones en valores negociables est\u00e1n sujetas al riesgo de mercado, incluida la p\u00e9rdida parcial o total del capital invertido. Cualquier opini\u00f3n, expresi\u00f3n, estimaci\u00f3n y\/o recomendaci\u00f3n contenida en este informe constituyen el juicio o visi\u00f3n de \u00e1rea de Research & Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, a la fecha de su publicaci\u00f3n y pueden ser modificadas sin previo aviso.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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