{"id":1945,"date":"2026-07-24T09:48:58","date_gmt":"2026-07-24T09:48:58","guid":{"rendered":"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/?p=1945"},"modified":"2026-07-27T10:10:12","modified_gmt":"2026-07-27T10:10:12","slug":"resumen-semanal-24-07-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/es\/sin-categorizar\/resumen-semanal-24-07-2026\/","title":{"rendered":"Resumen Semanal \u2013 24.07.2026"},"content":{"rendered":"

Entre Grandes Esperanzas y Cumbres Borrascosas: Los mercados accionarios de EE. UU. dan inicio a la temporada de resultados<\/strong><\/p>\n

Cuando observamos la proyecci\u00f3n de crecimiento de las utilidades por acci\u00f3n (EPS) a 12 meses para el S&P 500, estas se sit\u00faan aproximadamente en 24%, la cifra m\u00e1s alta observada antes de una temporada de resultados fuera de los periodos posteriores a una recesi\u00f3n.<\/p>\n

\"\"
Mauricio Viaud<\/strong>
Estratega de Inversi\u00f3n
Senior <\/em>y Manager
de Portafolio<\/figcaption><\/figure>\n

 <\/p>\n

Entre Grandes<\/em> Esperanzas<\/em> y<\/strong><\/p>\n

Cumbres <\/em>Borrascosas:<\/em><\/strong><\/p>\n

Los mercados accionarios de EE.<\/h2>\n

UU. dan inicio a la temporada de resultados<\/strong><\/h2>\n

Las expectativas de utilidades son inusualmente altas de cara al 2T26, con proyecciones de crecimiento futuro de las UPA (EPS) del S&P 500 cercanas al 24% y un crecimiento de las utilidades para todo 2026 estimado en aproximadamente 34.5%, reflejando una s\u00f3lidas proyecciones corporativas, revisiones al alza por parte de los analistas y un optimismo creciente en torno a las utilidades impulsadas por la inteligencia artificial.<\/p>\n

Las expectativas elevadas aumentan el riesgo de decepci\u00f3n y volatilidad en los mercados, ya que los inversionistas est\u00e1n castigando cada vez m\u00e1s a las empresas que simplemente cumplen, en lugar de superar ampliamente, las expectativas. Las recientes ca\u00eddas de las acciones relacionadas con la inteligencia artificial y los semiconductores dejan entrever una preo-cupaci\u00f3n por la posibilidad de que las expectativas de utilidades y crecimiento se hayan vuelto demasiado optimistas.<\/p>\n

El debate clave se centra en el gasto en inteligencia arti-ficial y su sostenibilidad, con los hiperescaladores conti-nuando sus fuertes inversiones en infraestructura de IA, mientras que los inversionistas cuestionan los rendi-mientos a largo plazo de estos enormes gastos de capital. Aunque el crecimiento de la IA sigue siendo s\u00f3lido, una moderaci\u00f3n en el crecimiento del gasto de capital (capex) podr\u00eda desplazar el liderazgo del mercado desde los proveedores de infraestructura de IA hacia el software y las aplicaciones de IA, haciendo que la diver-sificaci\u00f3n y el enfoque en expectativas realistas sean cada vez m\u00e1s importantes.<\/p>\n

\u201cNo juzgues nada por las apariencias; j\u00fazgalo todo por la evidencia. No hay mejor regla.\u201d<\/p>\n

Charles Dickens, Grandes<\/em> Esperanzas<\/em> (1861)<\/p>\n

Pronunciada por el sumamente l\u00f3gico abogado Sr. Jaggers en la inmortal novela de Charles Dickens, Grandes Esperanzas<\/em>, la cita anterior arroja luz sobre el dilema al que se enfrentan actualmente los inversionistas, mientras los mercados accionarios estadounidenses dan inicio a la temporada de resultados del 2T26. En su esfuerzo por destacar el valor del pensamiento racional, el Sr. Jaggers resalta la importancia de basar las expectativas en hechos objetivos y contundentes. Sin embargo, la historia nos ha ense\u00f1ado que los mercados de renta variable est\u00e1n lejos de ser tan racionales como el Sr. Jaggers.<\/p>\n

Al entrar en la temporada de resultados, hay un hecho que se destaca por encima de los dem\u00e1s: las expecta-tivas est\u00e1n elevadas. He elegido mis palabras cuidado-samente al caracterizar esto como un hecho y no como una opini\u00f3n. \u00bfPor qu\u00e9? Porque cuando observamos la<\/p>\n

\u2014 \u201cEstas expectativas elevadas han contribuido a correcciones desproporcionadamente grandes en acciones que no han logrado cumplir objetivos extremadamente exigentes.\u201d<\/h2>\n

proyecci\u00f3n de crecimiento de las utilidades por acci\u00f3n (EPS) a 12 meses para el S&P 500, estas se sit\u00faan apro-ximadamente en 24%, la cifra m\u00e1s alta observada antes de una temporada de resultados fuera de los periodos posteriores a una recesi\u00f3n. Este elevado nivel de \u201cgrandes expectativas\u201d ha sido impulsado por proyec-ciones corporativas muy positivas y por estimaciones de consenso de mercado cada vez m\u00e1s optimistas, que han aumentado aproximadamente 4.5% desde el inicio de la \u00faltima temporada de resultados, contrario al patr\u00f3n habitual de revisiones a la baja que suele realizar Wall Street antes de la temporada de resultados.<\/p>\n

Lo mismo puede decirse de las expectativas de utilidades para todo el a\u00f1o 2026, que permanecen excepcional-mente altas. Al 22 de julio, la estimaci\u00f3n de consenso implica aproximadamente un 34.5% de crecimiento anual de las utilidades por acci\u00f3n para 2026. Curiosamente, los analistas han elevado de forma constante sus proyec-ciones a lo largo del a\u00f1o, aumentando las estimaciones de EPS de consenso para 2026 desde USD293 a finales de enero hasta USD325 al 22 de julio, lo que representa una ganancia acumulada de 11%. No sorprende que las revisiones m\u00e1s significativas al alza se produjeran entre marzo y mayo, cuando las expectativas de utili-dades aumentaron alrededor de 6%, probablemente reflejando resultados del primer trimestre mejores de lo esperado y una mayor confianza en el entorno macro-econ\u00f3mico. Esta din\u00e1mica pone de manifiesto una visi\u00f3n cada vez m\u00e1s constructiva del mercado con respecto al crecimiento de las utilidades corporativas en compara-ci\u00f3n con las proyecciones existentes a principios de a\u00f1o. Sin embargo, Wall Street podr\u00eda estar sobrecompen-sando, ya que no quiere volver a ser tomado por sorpresa, como ocurri\u00f3 el trimestre pasado cuando las expecta-tivas fueron superadas por las propias proyecciones de las compa\u00f1\u00edas.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 podr\u00eda significar todo esto para los mercados? Imaginemos a un padre que se ha acostumbrado a que su hijo obtenga \u00fanicamente calificaciones perfectas en la escuela, nada menos que un 100%. Este condiciona-miento podr\u00eda provocar que otra nota perfecta ya no sea recompensada, ya que se ha convertido en la norma, mientras que cualquier resultado inferior, por ejemplo, un 95%, aunque excelente para la mayor\u00eda de las personas, no ser\u00eda lo suficientemente bueno para ese padre. En consecuencia, el hijo es castigado. Este parece ser el punto en el que se encuentran actualmente ciertos segmentos del mercado. Estas expectativas elevadas han contribuido a correcciones desproporcionada-mente grandes en acciones que no han logrado cumplir objetivos extremadamente exigentes. Consideremos el anuncio reciente de Samsung Electronics. A pesar de reportar un incremento de 19x en sus utilidades trimes-trales, sus acciones llegaron a caer hasta 10% el d\u00eda de la publicaci\u00f3n de resultados, ya que los inversionistas comenzaron a cuestionar si las utilidades relacionadas con inteligencia artificial podr\u00edan seguir superando expectativas tan elevadas. En otras palabras, la acci\u00f3n no cay\u00f3 porque la compa\u00f1\u00eda no hubiera cumplido las grandes expectativas del mercado, sino por el temor de que no pudiera volver a hacerlo el pr\u00f3ximo trimestre. Este comportamiento contradice el principio expresado por el Sr. Jaggers en la cita inicial; fue una reacci\u00f3n impulsada por el miedo y no por hechos concretos.<\/p>\n

Reacciones como la observada en la acci\u00f3n de Samsung plantean una pregunta importante: \u00bfqu\u00e9 sucede si estas expectativas tan elevadas simplemente no pueden cumplirse, al menos no de inmediato? Consideremos las matem\u00e1ticas detr\u00e1s de la valoraci\u00f3n. La mayor\u00eda de las personas est\u00e1n familiarizadas con la relaci\u00f3n precio\/ ganancia, o P\/E por sus siglas en ingl\u00e9s. B\u00e1sicamente, mide cu\u00e1nto est\u00e1 dispuesto a pagar un inversionista por un d\u00f3lar de utilidades. La clave es que, como inversio-nistas, queremos concentrarnos en las utilidades futuras. Despu\u00e9s de todo, invertimos pensando en el futuro. Por tanto, la \u201cE\u201d de la f\u00f3rmula deber\u00eda basarse en una estima-ci\u00f3n o expectativa de lo que una empresa ganar\u00e1 en uno o dos a\u00f1os. Pero \u00bfqu\u00e9 ocurre si esa expectativa, o la \u201cE\u201d de la f\u00f3rmula, es incorrecta? \u00bfQu\u00e9 sucede si simplemente es demasiado alta? Si la \u201cE\u201d es demasiado grande, la valo-raci\u00f3n resultante del P\/E podr\u00eda parecer artificialmente baja. Las matem\u00e1ticas no mienten, pero si sus compo-nentes b\u00e1sicos est\u00e1n distorsionados, pueden enga\u00f1ar nuestra percepci\u00f3n. Al momento de redactar este reporte, el P\/E proyectado del S&P 500, basado en las utilidades estimadas para los pr\u00f3ximos doce meses, era cercano a 20.8x, superior a su promedio de diez a\u00f1os de 19x, pero muy por debajo de las casi 30x observadas en el pico de la burbuja tecnol\u00f3gica de finales de los a\u00f1os noventa. Sin embargo, algunos participantes del mercado comienzan a preocuparse porque las expectativas de utilidades podr\u00edan ser excesivamente optimistas, especialmente para las empresas tecnol\u00f3gicas. Esto se refleja en las correcciones de 6% y 15% desde los m\u00e1ximos recientes del Nasdaq 100 y del Philadelphia Semiconductor Index, respectivamente, donde las Grandes Esperanzas parecen <\/em>haberse<\/em> transformado<\/em> en<\/em> Cumbres<\/em> Borrascosas.<\/em><\/p>\n

El t\u00e9rmino Cumbres Borrascosas<\/em>, tomado de la cl\u00e1sica novela de Emily Bront\u00eb, hace referencia a un lugar situado en lo alto de una monta\u00f1a, azotado por vientos violentos y turbulentos. Dif\u00edcilmente podr\u00eda existir una descripci\u00f3n m\u00e1s adecuada para la elevada volatilidad observada recientemente en el sector de semiconductores, donde los inversionistas, persiguiendo expectativas de creci-miento de utilidades cercanas al 100%, impulsaron al sector de manera extraordinaria. De hecho, el Philadelphia Semiconductor Index avanz\u00f3 m\u00e1s del 100% en apenas dos meses y medio. Se trata de un movimiento notable para una sola acci\u00f3n, y todav\u00eda m\u00e1s extraordinario para un \u00edndice completo. Sin embargo, esta posici\u00f3n tan elevada est\u00e1 siendo ahora golpeada por violentas oscila-ciones de volatilidad, con movimientos diarios de entre 6% y 9%. Nuevamente, ese nivel de volatilidad es elevado incluso para una acci\u00f3n individual y casi inaudito para un \u00edndice. \u00bfQu\u00e9 pudo haber asustado a los inversio-nistas hasta provocar movimientos tan bruscos? En pocas palabras: el gasto de capital (capex).<\/p>\n

Pensemos en ello de esta manera: en la carrera por la inteligencia artificial, existen dos tipos de compa\u00f1\u00edas: las que gastan y las que cobran. Por un lado, est\u00e1n las empresas que invierten cantidades extraordinarias de dinero, en algunos casos hasta USD 200,000mm al a\u00f1o, para mantenerse a la vanguardia. Este grupo est\u00e1 conformado principalmente por los grandes provee-dores de infraestructura en la nube, como Google, Amazon, Microsoft y Meta. Por otro lado, est\u00e1n las empresas que reciben ese gasto. Aqu\u00ed encontramos principalmente a los fabricantes de hardware, aquellos que desarrollan los productos f\u00edsicos necesarios para ejecutar sistemas de inteligencia artificial; compa\u00f1\u00edas como NVIDIA, AMD, Intel y Micron Technology. Para dimensionar el nivel de gasto, consideremos los gr\u00e1ficos a continuaci\u00f3n elaborados por Barclays Research. El Gr\u00e1fico 1 resalta el aumento casi parab\u00f3lico del capex de las grandes empresas tecnol\u00f3gicas, principalmente de los hiperescaladores, durante los \u00faltimos dos a\u00f1os en comparaci\u00f3n con el resto del mercado. El Gr\u00e1fico 2 ofrece un mayor nivel de detalle, identificando a los prin-cipales responsables de este auge del capex y mostrando, adem\u00e1s, el crecimiento interanual de casi 75% que se espera para estos gastos durante el segundo trimestre del presente a\u00f1o.<\/p>\n

\"grafico1\"<\/p>\n

\"capexGr\u00e1fico 2: El capex ha sido impulsado principalmente por las empresas de hiperescala, ya que se espera que el gasto de capital neto aumente un 73% en 2T26 comparado con 2T25<\/strong><\/p>\n

Dado el ritmo vertiginoso de crecimiento del capex y su enorme magnitud, es f\u00e1cil comprender por qu\u00e9 los inversionistas se entusiasmaron con el potencial de ganancias de las empresas receptoras de ese capital. Sin embargo, cuando muchos de estos gigantes tecno-l\u00f3gicos, hist\u00f3ricamente reconocidos por su s\u00f3lida gene-raci\u00f3n de flujo de caja, comenzaron a emitir deuda para financiar su creciente apetito de inversi\u00f3n, Wall Street empez\u00f3 a preguntarse si todo ese gasto era realmente necesario. Esta din\u00e1mica se ha vuelto particularmente relevante a medida que Wall Street exige resultados cada vez m\u00e1s tangibles, mientras que muchas de estas compa\u00f1\u00edas a\u00fan presentan evidencia limitada de mone-tizaci\u00f3n o del retorno sobre la inversi\u00f3n. Si los grandes proveedores de infraestructura digital comienzan a reducir sus gastos de capital en respuesta a estas crecientes demandas de rentabilidad, las empresas que han sido beneficiarias de dichos recursos tambi\u00e9n se ver\u00edan afectadas.<\/p>\n

No obstante, al comenzar esta temporada de resul-tados, Wall Street a\u00fan no parece estar anticipando una ca\u00edda del gasto de capital de los grandes actores tecno-l\u00f3gicos, sino m\u00e1s bien una moderaci\u00f3n de la tasa de crecimiento. Tras dos a\u00f1os de inversi\u00f3n impulsada por la inteligencia artificial que ha superado ampliamente las expectativas, Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta conti-n\u00faan se\u00f1alando una s\u00f3lida demanda de infraestructura para IA, lo que ha llevado a los analistas a elevar, en lugar de reducir, sus proyecciones de capex. El debate central entre los inversionistas ya no gira en torno a si estas compa\u00f1\u00edas seguir\u00e1n gastando, sino a la velocidad a la que se desacelerar\u00e1 el crecimiento de ese gasto. Es posible que las tasas recientes de crecimiento del 50% al 100% evolucionen hacia niveles m\u00e1s sostenibles de 10% a 20%. Las preocupaciones se centran en la disminuci\u00f3n del flujo de caja libre, el aumento de los costos de depre-ciaci\u00f3n, la incertidumbre en torno a la monetizaci\u00f3n de la IA y el riesgo de una sobrecapacidad si la tecnolog\u00eda se vuelve m\u00e1s eficiente m\u00e1s r\u00e1pido de lo previsto. Un menor ritmo de crecimiento del capex es algo que los inversio-nistas deber\u00e1n monitorear de cerca durante esta tempo-rada de resultados y m\u00e1s all\u00e1.<\/p>\n

En el sector de semiconductores, una desaceleraci\u00f3n del crecimiento del gasto de los grandes proveedores de infraestructura probablemente tendr\u00eda efectos desiguales. Los proveedores de chips de IA, como NVIDIA y AMD, est\u00e1n m\u00e1s expuestos, ya que un ritmo m\u00e1s lento de expansi\u00f3n de infraestructura podr\u00eda moderar el creci-miento de la demanda de GPU y presionar los m\u00faltiplos de valoraci\u00f3n, incluso si los ingresos contin\u00faan aumen-tando. Empresas de memoria como Micron, SK Hynix y Samsung tambi\u00e9n podr\u00edan experimentar una desacelera-ci\u00f3n de la demanda de memoria HBM y una menor capa-cidad para sostener precios elevados. Los fabricantes de equipos de red y soluciones \u00f3pticas podr\u00edan enfrentar un impacto m\u00e1s moderado, mientras que los productores de equipos para semiconductores probablemente sentir\u00edan cualquier desaceleraci\u00f3n m\u00e1s adelante, a trav\u00e9s de una reducci\u00f3n de la inversi\u00f3n en memoria y fundiciones. La opini\u00f3n predominante sigue siendo que el gasto de los grandes actores tecnol\u00f3gicos permanecer\u00e1 elevado durante a\u00f1os, aunque su crecimiento podr\u00eda moderarse hacia 2027 o 2028. Como resultado, los inversionistas parecen estar prepar\u00e1ndose para que el liderazgo del mercado pase gradualmente de las empresas vinculadas a la infraestructura de IA, los llamados proveedores de \u201cpicos y palas\u201d, hacia compa\u00f1\u00edas de software, aplica-ciones de inteligencia artificial y negocios capaces de monetizar la amplia base instalada de infraestructura de IA. Esta transici\u00f3n tomar\u00e1 tiempo y, aun cuando ocurra, la econom\u00eda de la IA seguir\u00e1 dependiendo de la infraestruc-tura que la sostiene. Durante gran parte del \u00faltimo a\u00f1o hemos argumentado que los inversionistas podr\u00edan beneficiarse m\u00e1s no eliminando de sus carteras a los ganadores de la tem\u00e1tica de IA, sino tomando utilidades parciales y diversificando dentro del sector tecnol\u00f3gico y hacia otros sectores. Seguimos creyendo que ese enfoque sigue siendo el m\u00e1s adecuado.<\/p>\n

Quiz\u00e1s la lecci\u00f3n para los inversionistas durante esta tempo-rada de resultados se encuentre en alg\u00fan punto intermedio entre Grandes Esperanzas <\/em>y Cumbres Borrascosas. <\/em>Los mercados han pasado gran parte de los \u00faltimos dos a\u00f1os escribiendo una narrativa optimista digna de Dickens, elevando constantemente sus pron\u00f3sticos de ganancias y de crecimiento relacionadas con la inteligencia artificial, a medida que cada trimestre parec\u00eda justificar expecta-tivas a\u00fan m\u00e1s ambiciosas. Sin embargo, como nos recuerda Emily Bront\u00eb, cuanto m\u00e1s altas las expecta-tivas, m\u00e1s expuestas quedan a los vientos turbulentos. Hoy, muchos de los mayores ganadores del mercado se encuentran en esas alturas, donde incluso resultados s\u00f3lidos pueden no ser suficientes para satisfacer a inversionistas cada vez m\u00e1s exigentes. En ese contexto, el consejo del Sr. Jaggers podr\u00eda ser hoy m\u00e1s valioso que nunca. Los inversionistas har\u00edan bien en separar la evidencia de la emoci\u00f3n, concentr\u00e1ndose no en si las expectativas son altas, sino en si siguen siendo realistas y alcanzables. Es poco probable que la revoluci\u00f3n de la inteligencia artificial se vea descarrilada por una mode-raci\u00f3n del crecimiento del capex, pero tampoco est\u00e1 garantizado que las expectativas actuales se materia-licen dentro de los plazos previstos. Si las Grandes Esperanzas <\/em>han impulsado los mercados al alza, entonces los episodios ocasionales de volatilidad propios de Cumbres Borrascosas <\/em>podr\u00edan ser simple-mente el precio de admisi\u00f3n. El desaf\u00edo para los inversio-nistas no consiste en abandonar la historia, sino en evitar quedar tan cautivados por la narrativa que pierdan de vista los hechos que, en \u00faltima instancia, determi-nar\u00e1n su desenlace.<\/p>\n

Divulgaciones importantes<\/h3>\n

Insigneo Financial Group, LLC comprende una serie de empresas operativas dedicadas a la oferta de productos y servicios de corretaje y asesor\u00eda en varias jurisdicciones, principalmente en Am\u00e9rica Latina. Los productos y servicios de corretaje se ofrecen a trav\u00e9s de Insigneo Securities, LLC, con sede en Miami, miembro de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (conocida por sus siglas en ingl\u00e9s \u201cFINRA\u201d) y de la Corporaci\u00f3n de Protecci\u00f3n de Valores de Inversionistas (conocida por sus siglas en ingl\u00e9s \u201cSIPC\u201d) https:\/\/ www.sipc.org\/<\/a>. Los productos y servicios de asesor\u00eda de inversiones se ofrecen a trav\u00e9s de Insigneo Advisory Services, LLC, un asesor de inversiones registrado en la Comisi\u00f3n de Bolsa y Valores. En Uruguay, los servicios de asesor\u00eda se ofrecen a trav\u00e9s de Insigneo Asesor Internacional S.A., Insigneo Gestor Internacional S.A, Insigneo Asesor Latam S.A., SRL e Insigneo Asesores de Inversi\u00f3n de Uruguay, SRL, en Argentina a trav\u00e9s de Insigneo Argentina, SAU y en Chile a trav\u00e9s de Insigneo Asesor\u00edas Financieras, SPA. En conjunto, estos ocho negocios operativos conforman Insigneo Financial Group. Para obtener m\u00e1s informaci\u00f3n sobre el corredor de bolsa, incluidos sus conflictos de intereses y pr\u00e1cticas de compensaci\u00f3n, visite https:\/\/ insigneo.com\/disclosures\/ o www.finra.org<\/a> Para obtener m\u00e1s informaci\u00f3n sobre Insigneo Advisory Services, LLC y cualquier conflicto relacionado con sus servicios de asesor\u00eda, consulte su Formulario ADV y el folleto que se pueden encontrar en el sitio web de Investment Advisor Public Disclosure https:\/\/adviserinfo.sec.gov\/<\/a>.<\/p>\n

PARA<\/strong> AFILIADOS<\/strong> LOCALIZADOS<\/strong> EN<\/strong> CHILE<\/strong><\/p>\n

Insigneo Asesor\u00edas Financieras SPA se encuentra inscrito en Chile, en el Registro de Prestadores de Servicios Financieros de la Comisi\u00f3n para el Mercado Financiero. Este informe fue efectuado por \u00e1rea de Research & Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, en base a la informaci\u00f3n disponible a la fecha de emisi\u00f3n de este. Para evitar cualquier conflicto de inter\u00e9s, Insigneo Securities LLC dispone que ning\u00fan integrante del equipo de Research & Strategy tenga su remuneraci\u00f3n asociada directa o indirectamente con una recomendaci\u00f3n o reporte espec\u00edfico o con el resultado de una cartera. Aunque los antecedentes sobre los cuales ha sido elaborado este informe fueron obtenidos de fuentes consideradas confiables, no podemos garantizar la completa exactitud e integridad de estos, no asumiendo responsabilidad alguna al respecto Insigneo Securities LLC, Insigneo Asesor\u00edas Financieras SPA ni ninguna de sus empresas relacionadas. Este material est\u00e1 destinado \u00fanicamente a facilitar el debate general y no pretende ser fuente de ninguna recomendaci\u00f3n espec\u00edfica para una persona concreta. Por favor, consulte con su ejecutivo de cuentas o con su asesor financiero si alguna de las recomendaciones espec\u00edficas que se hacen en este documento es adecuada para usted. Este documento no constituye una oferta o solicitud de compra o venta de ning\u00fan valor en ninguna jurisdicci\u00f3n en la que dicha oferta o solicitud no est\u00e9 autorizada o a ninguna persona a la que sea ilegal hacer dicha oferta o solicitud. Las inversiones en cuentas de corretaje y de asesoramiento de inversiones est\u00e1n sujetas al riesgo de mercado, incluida la p\u00e9rdida de capital. La informaci\u00f3n base del presente informe puede sufrir cambios, no teniendo Insigneo Securities LLC ni Insigneo Asesor\u00edas Financieras SPA la obligaci\u00f3n de actualizar el presente informe ni de comunicar a sus destinatarios sobre la ocurrencia de tales cambios. Cualquier opini\u00f3n, expresi\u00f3n, estimaci\u00f3n y\/o recomendaci\u00f3n contenida en este informe constituyen el juicio o visi\u00f3n de \u00e1rea de Research & Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, a la fecha de su publicaci\u00f3n y pueden ser modificadas sin previo aviso.<\/p>\n

PARA<\/strong> AFILIADOS<\/strong> LOCALIZADOS<\/strong> EN<\/strong> URUGUAY<\/strong><\/p>\n

En Uruguay, los valores est\u00e1n siendo ofrecidos en forma privada de acuerdo al art\u00edculo 2 de la ley 18.627 y sus modificaciones. Los valores no han sido ni ser\u00e1n registrados ante el Banco Central del Uruguay para oferta p\u00fablica.<\/p>\n

PARA<\/strong> AFILIADOS<\/strong> LOCALIZADOS<\/strong> EN<\/strong> ARGENTINA<\/strong><\/p>\n

Insigneo Argentina S.A.U. Agente Asesor Global de Inversi\u00f3n se encuentra registrado bajo el N\u00b0 1053 de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV) e inscripto ante la Inspecci\u00f3n General de Justicia (IGJ) bajo el N\u00b0 12.278 del Libro 90, Tomo \u2013, de Sociedades por Acciones. Este informe fue efectuado por \u00e1rea de Research & Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, en base a la informaci\u00f3n disponible a la fecha de su emisi\u00f3n. Para evitar cualquier conflicto de inter\u00e9s, Insigneo Securities LLC dispone que ning\u00fan integrante del equipo de Research & Strategy tenga su remuneraci\u00f3n asociada directa o indirectamente con una recomendaci\u00f3n o reporte espec\u00edfico o con el resultado de una cartera. Aunque los antecedentes sobre los cuales ha sido elaborado este informe fueron obtenidos de fuentes consideradas confiables, no podemos garantizar la completa exactitud e integridad de estos, no asumiendo responsabilidad alguna al respecto Insigneo Securities LLC, Insigneo Argentina S.A.U. ni ninguna de sus empresas relacionadas. La informaci\u00f3n base del presente informe puede sufrir cambios, no teniendo Insigneo Argentina S.A.U. la obligaci\u00f3n de actualizar el presente informe ni de comunicar a sus destinatarios sobre la ocurrencia de tales cambios. Este material est\u00e1 destinado \u00fanicamente a facilitar el debate general y no pretende ser fuente de ninguna recomendaci\u00f3n espec\u00edfica para una persona concreta. Por favor, consulte con su ejecutivo de cuentas o con su asesor financiero si alguna de las recomendaciones espec\u00edficas que se hacen en este documento es adecuada para usted. Este documento no constituye una oferta, recomendaci\u00f3n o solicitud de compra o venta de ning\u00fan valor negociable en ninguna jurisdicci\u00f3n en la que dicha oferta o solicitud no est\u00e9 autorizada o a ninguna persona a la que sea ilegal hacer dicha oferta o solicitud. Las inversiones en valores negociables est\u00e1n sujetas al riesgo de mercado, incluida la p\u00e9rdida parcial o total del capital invertido. Cualquier opini\u00f3n, expresi\u00f3n, estimaci\u00f3n y\/o recomendaci\u00f3n contenida en este informe constituyen el juicio o visi\u00f3n de \u00e1rea de Research & Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, a la fecha de su publicaci\u00f3n y pueden ser modificadas sin previo aviso.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Entre Grandes Esperanzas y Cumbres Borrascosas: Los mercados accionarios de EE. 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