{"id":2156,"date":"2026-09-25T12:36:41","date_gmt":"2026-09-25T12:36:41","guid":{"rendered":"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/?p=2156"},"modified":"2026-09-28T13:32:58","modified_gmt":"2026-09-28T13:32:58","slug":"redibujando-las-americas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/es\/sin-categorizar\/redibujando-las-americas\/","title":{"rendered":"Redibujando las Am\u00e9ricas"},"content":{"rendered":"<p><strong>Redibujando las Am\u00e9ricas<\/strong><\/p>\n<p>Elecciones, mercados y un hemisferio en transformaci\u00f3n.<\/p>\n<p><iframe title=\"YouTube video player\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/6WAdbtlGBTA?si=2OnuPB07G87T7n3q\" width=\"100%\" height=\"700\" frameborder=\"0\" allowfullscreen=\"allowfullscreen\"><\/iframe><\/p>\n<p><iframe style=\"width: 100%; overflow: hidden; border-radius: 10px;\" src=\"https:\/\/embed.podcasts.apple.com\/us\/podcast\/insigneo-quarterly-call-q4-2026\/id1552650837?i=1000791644845&amp;theme=light\" height=\"175\" frameborder=\"0\" sandbox=\"allow-forms allow-popups allow-same-origin allow-scripts allow-storage-access-by-user-activation allow-top-navigation-by-user-activation\"><span data-mce-type=\"bookmark\" style=\"display: inline-block; width: 0px; overflow: hidden; line-height: 0;\" class=\"mce_SELRES_start\">\ufeff<\/span><\/iframe><\/p>\n<h3><strong>Resumen ejecutivo<\/strong><\/h3>\n<p><strong>Mant\u00e9ngase invertido, pero exija m\u00e1s de las utilidades. <\/strong>Mantenemos una visi\u00f3n constructiva sobre la renta variable hasta fin de a\u00f1o, con una mayor moderaci\u00f3n t\u00e1ctica, ya que rendimientos m\u00e1s altos, una desacelera-ci\u00f3n del crecimiento de las utilidades y una fuerte emisi\u00f3n de acciones limitan las valoraciones. Favorecemos utili-dades sostenibles, diversificaci\u00f3n m\u00e1s all\u00e1 de la IA, la incorporaci\u00f3n de posiciones de manera selectiva en episodios de debilidad y utilizar coberturas con valora-ciones atractivas.<\/p>\n<p><strong>La continuidad de la expansi\u00f3n de Estados Unidos sigue siendo nuestro escenario base. <\/strong>Estimamos un crecimiento del PIB real cercano al rango entre 2.7% &#8211; 3%, respaldado por una demanda privada resiliente y la inversi\u00f3n en infraestructura de IA. Nuestro indicador de recesi\u00f3n se\u00f1ala una probabilidad aproximada de 22% en un horizonte de seis meses. El gasto en IA respalda la actividad en el corto plazo, aunque la sobreconstruc-ci\u00f3n, la ca\u00edda de los precios de los modelos y el aumento de la depreciaci\u00f3n amenazan los retornos de la inver-si\u00f3n en el largo plazo.<\/p>\n<p><strong>La desinflaci\u00f3n depende de un alivio del shock energ\u00e9tico. <\/strong>Esperamos que la inflaci\u00f3n en Estados Unidos se aproxime al 2% hacia finales de 2027, siempre que las presiones provenientes de los precios de la energ\u00eda sigan mode-r\u00e1ndose. Las limitaciones en la refinaci\u00f3n, el crecimiento de los salarios y la fuerte demanda de infraestructura siguen siendo riesgos al alza. Adem\u00e1s, las elevadas necesidades de financiamiento del sector p\u00fablico y la competencia por capital podr\u00edan mantener los rendi-mientos de largo plazo en niveles elevados, incluso en un contexto de reducci\u00f3n de las tasas de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n<h3>La asequibilidad definir\u00e1 las elecciones de mitad de mandato; un gobierno dividido limitar\u00e1 sus<\/h3>\n<p><strong>consecuencias<\/strong>. El elevado costo de vida y la disminu-ci\u00f3n de la aprobaci\u00f3n presidencial han ajustado la contienda legislativa, dejando el control del Senado demasiado re\u00f1ido como para anticipar un resultado. Analizamos una mayor\u00eda dem\u00f3crata en ambas c\u00e1maras del Congreso y un Congreso dividido, con una C\u00e1mara de Representantes dem\u00f3crata y un Senado republi-cano. Ambos escenarios mantienen un presidente republicano, limitando el alcance de cambios legisla-tivos de gran magnitud.<\/p>\n<p><strong>Los resultados electorales crean oportunidades secto-riales condicionadas. <\/strong>Un Congreso dem\u00f3crata podr\u00eda generar condiciones relativamente m\u00e1s favorables para las energ\u00edas renovables, el sector salud y los activos de mayor duraci\u00f3n, al tiempo que aumentar\u00eda la incertidumbre regulatoria y de pol\u00edticas para los sectores financiero, tecnol\u00f3gico y c\u00edclico\u00b2. Una C\u00e1mara de Representantes dem\u00f3crata y un Senado republi-cano podr\u00edan dar lugar a condiciones de mercado rela-tivamente favorables para las acciones <em>growth<\/em>, los REITs de centros de datos y las acciones de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n.\u00b2 Las rotaciones agresivas deber\u00edan esperar a la implementaci\u00f3n efectiva de pol\u00edticas; los riesgos asociados a impuestos m\u00e1s redistributivos siguen siendo una consideraci\u00f3n para el panorama posterior a 2028.<\/p>\n<p><strong>El realineamiento pol\u00edtico de Am\u00e9rica Latina tiene implicaciones para la inversi\u00f3n. <\/strong>Las recientes victo-rias conservadoras han ampliado la alineaci\u00f3n con Washington, mientras que la elecci\u00f3n presidencial de Brasil sit\u00faa a la mayor econom\u00eda de la regi\u00f3n en el centro de atenci\u00f3n. El <em>nearshoring<\/em>, la cooperaci\u00f3n en seguridad, la energ\u00eda y los minerales cr\u00edticos consti-tuyen canales importantes a trav\u00e9s de los cuales los cambios pol\u00edticos podr\u00edan influir en la inversi\u00f3n.<\/p>\n<p><strong>Mantenemos un objetivo de 7,800\u00b9 para el S&amp;P 500 al cierre del a\u00f1o. <\/strong>El potencial de nuevas alzas depen-der\u00e1 cada vez m\u00e1s de la capacidad de las empresas para materializar el crecimiento de utilidades esperado. Mantenemos una preferencia por las grandes tecno-l\u00f3gicas rentables y las compa\u00f1\u00edas de crecimiento de calidad, equilibradas con acciones de car\u00e1cter defensivo, generadoras de dividendos y de menor volatilidad. Asimismo, balances s\u00f3lidos y una expo-sici\u00f3n\u00a0 selectiva\u00a0 al\u00a0 sector\u00a0 de\u00a0 servicios\u00a0 p\u00fablicos nominales de alta calidad y TIPS. Aunque mantenemos una visi\u00f3n menos restrictiva que la que actualmente descuenta el mercado, elevamos nuestra proyecci\u00f3n para el rendimiento del bono del Tesoro a 10 a\u00f1os al cierre de a\u00f1o de 4.4% a 4.8%\u00b9.<\/p>\n<p><strong>Mantener un enfoque selectivo en deuda corpora-tiva y una asignaci\u00f3n cambiaria disciplinada. <\/strong>En un horizonte de doce meses, preferimos la renta variable sobre la deuda corporativa, la deuda corporativa en<\/p>\n<h2>\u2014 \u201cLa asequibilidad definir\u00e1 las elecciones de mitad de mandato; un gobierno dividido limitar\u00e1 sus consecuencias. El elevado costo de vida y la disminuci\u00f3n de la aprobaci\u00f3n presidencial han ajustado la contienda legislativa, dejando el control del Senado demasiado re\u00f1ido como para anticipar un resultado. \u201d<\/h2>\n<p>pueden contribuir a gestionar los riesgos de finan-ciamiento y valoraci\u00f3n.<\/p>\n<p><strong>Favorecemos<\/strong> <strong>las<\/strong> <strong>acciones<\/strong> <strong>de<\/strong> <strong>Estados<\/strong> <strong>Unidos<\/strong> <strong>y<\/strong> <strong>Asia, <\/strong><strong>manteniendo<\/strong> <strong>una<\/strong> <strong>postura<\/strong> <strong>neutral<\/strong> <strong>en<\/strong> <strong>Europa.<\/strong> Jap\u00f3n ofrece oportunidades selectivas en tecnolog\u00eda, indus-triales y en el sector financiero; China e India justifican asignaciones diferenciadas. Los sectores industrial y de materiales europeos merecen atenci\u00f3n. La diversifi-caci\u00f3n geogr\u00e1fica requiere cautela, ya que las posi-ciones tecnol\u00f3gicas en distintos pa\u00edses pueden compartir la misma exposici\u00f3n a la IA.<\/p>\n<p><strong>Los bonos ofrecen una competencia cada vez m\u00e1s cre\u00edble por el capital. <\/strong>Mantenemos una exposici\u00f3n general neutral, con una inclinaci\u00f3n hacia bonos d\u00f3lares frente a su comparable en euros y los t\u00edtulos hipotecarios respaldados por agencias frente a los bonos corporativos grado de inversi\u00f3n. Mantenemos una postura neutral en deuda emergente en moneda fuerte (<em>hard currency<\/em>), al tiempo que identificamos oportunidades espec\u00edficas en mercados locales de bonos y divisas. Asimismo, anticipamos una aprecia-ci\u00f3n moderada del d\u00f3lar.<\/p>\n<p><strong>Mantener una asignaci\u00f3n estrat\u00e9gica al oro como elemento diversificador en los portafolios. <\/strong>Nuestro precio objetivo de USD 4,800\u00b9 por onza para cierre del a\u00f1o se mantiene, respaldado por la s\u00f3lida demanda de los bancos centrales, la continua diversificaci\u00f3n de reservas internacionales y la persistente incertidumbre geopol\u00edtica. El oro sigue siendo un complemento \u00fatil para<\/p>\n<figure id=\"attachment_2116\" aria-describedby=\"caption-attachment-2116\" style=\"width: 327px\" class=\"wp-caption alignleft\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-2116 size-full\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/ahmed-riesgo.jpg\" alt=\"\" width=\"327\" height=\"370\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/ahmed-riesgo.jpg 327w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/ahmed-riesgo-265x300.jpg 265w\" sizes=\"(max-width: 327px) 100vw, 327px\" \/><figcaption id=\"caption-attachment-2116\" class=\"wp-caption-text\"><strong>Ahmed Riesgo<\/strong><br \/>Chief Investment Officer<\/figcaption><\/figure>\n<h3>Introducci\u00f3n<\/h3>\n<p>Los inversionistas han tenido razones de sobra para perder el rumbo en lo que va del a\u00f1o, como consecuencia del interminable conflicto en el estrecho de Ormuz, episodios alternados de entusiasmo y pesimismo respecto a la IA, y una persistente incertidumbre pol\u00edtica. Al publicar nuestro \u00faltimo informe trimestral del a\u00f1o, sentimos una satisfac-ci\u00f3n moderada por haber ayudado a nuestros clientes a mantener el rumbo. Nuestros principales llamados <strong><u><a href=\"https:\/\/insigneo.com\/es\/perspectiva\/del-patrimonio-a-la-longevidad\/\">T1<\/a><\/u> <\/strong>y <strong><u><a href=\"https:\/\/insigneo.com\/es\/perspectiva\/el-espacio-mas-alla-de-spacex\/\">T3<\/a><\/u> <\/strong>han resistido en gran medida la prueba del tiempo, y nuestras proyecciones para fin de a\u00f1o siguen vigentes y parecen cada vez m\u00e1s alcanzables, con la excepci\u00f3n de nuestra proyecci\u00f3n para el Tesoro a 10 a\u00f1os; el mercado de bonos conserva su talento para mantener humildes a quienes hacen pron\u00f3sticos.<\/p>\n<p>Sin embargo, ese historial no nos exime de la necesidad de permanecer alerta. Las utilidades siguen siendo s\u00f3lidas en Estados Unidos y se han fortalecido en Europa. Estimamos que la econom\u00eda estadounidense crecer\u00e1 alrededor de 2.7%, por encima de su tendencia de largo plazo, e interpretamos los datos recientes de productividad, junto con la investigaci\u00f3n sobre IA en el entorno laboral, como se\u00f1ales tempranas de ganancias de eficiencia relacionadas con la IA. No obstante, rendimientos m\u00e1s altos y una intensa emisi\u00f3n de deuda y de acciones mediante OPI (Oferta P\u00fablica Inicial) podr\u00edan presionar las valoraciones a trav\u00e9s de mayores tasas de descuento y una mayor competencia por el capital. El crecimiento de las utilidades por acci\u00f3n ha sido hist\u00f3ricamente s\u00f3lido, pero la posibilidad de una desaceleraci\u00f3n hacia un ritmo m\u00e1s sostenible probablemente limitar\u00e1 la expansi\u00f3n de m\u00faltiplos. <strong>El camino hacia nuestro objetivo de renta variable para fin de a\u00f1o depende cada vez m\u00e1s de que las compa\u00f1\u00edas cumplan con las expectativas de utili-dades, dejando menos espacio para que los inversio-nistas simplemente paguen m\u00e1s por ellas<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" class=\"alignright wp-image-2157 size-full\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-1.jpg\" alt=\"\" width=\"730\" height=\"546\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-1.jpg 730w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-1-300x224.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 730px) 100vw, 730px\" \/><br \/>\nLas elecciones de mitad de mandato de noviembre entran en esta ecuaci\u00f3n a trav\u00e9s de<br \/>\ncanales concretos asociados a las funciones del Congreso en materia de impuestos, gasto, supervisi\u00f3n y nombramientos. Las negociaciones presupuestarias y el escrutinio de industrias que van desde tecnolog\u00eda hasta energ\u00eda pueden afectar a los mercados incluso sin legislaci\u00f3n de gran alcance. Nuestro gr\u00e1fico de prima de riesgo para noviembre refleja esa cautela hist\u00f3rica: los terceros trimestres previos a elec-ciones de mitad de mandato registraron, en promedio, un retorno de \u22121.0% para el S&amp;P 500, frente a +2.9% al tener en<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2159\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-2.jpg\" alt=\"\" width=\"1511\" height=\"445\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-2.jpg 1511w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-2-300x88.jpg 300w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-2-1024x302.jpg 1024w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-2-768x226.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1511px) 100vw, 1511px\" \/><\/p>\n<p>cuenta todos los trimestres. Aun as\u00ed, una elecci\u00f3n puede dominar los titulares sin reescribir la tesis de inversi\u00f3n. La mediana positiva de 2.4% y la muestra relativamente peque\u00f1a de 16 observaciones tambi\u00e9n sugieren cautela antes de convertir ese patr\u00f3n en una regla de inversi\u00f3n.<\/p>\n<p><strong>Por m\u00e1s dram\u00e1tica que sea la campa\u00f1a electoral, la Oficina Oval no est\u00e1 en juego<\/strong>. La presidencia no forma parte del tarjet\u00f3n electoral de noviembre, y el veto presi-dencial sigue siendo parte de la ecuaci\u00f3n legislativa. Los gobiernos divididos pueden limitar cambios importantes de pol\u00edtica, al tiempo que complican las decisiones ruti-narias de financiamiento. Los mercados seguir\u00e1n teniendo utilidades que descontar y tasas de inter\u00e9s que asimilar cuando la temporada electoral d\u00e9 paso a la gobernanza.<\/p>\n<p>La cuesti\u00f3n de m\u00e1s largo plazo se refiere al momento en que la pr\u00f3xima administraci\u00f3n elegida en la elecci\u00f3n presidencial de 2028 asuma funciones junto con un Congreso reci\u00e9n elegido. Nuestro gr\u00e1fico de Gini muestra que la desigualdad del ingreso en Estados Unidos perma-nece elevada en comparaci\u00f3n con la de varias econo-m\u00edas avanzadas. Encuestas recientes revelan un amplio apoyo p\u00fablico a impuestos m\u00e1s altos para las empresas y los hogares de altos ingresos. Estos factores justifican considerar pol\u00edticas econ\u00f3micas de car\u00e1cter m\u00e1s redis-tributivo como un escenario de inversi\u00f3n relevante.<\/p>\n<p>Impuestos m\u00e1s altos sobre las utilidades o los ingresos de capital podr\u00edan modificar los rendimientos despu\u00e9s de impuestos incluso si las empresas subyacentes conti-n\u00faan prosperando. No obstante, ese ser\u00e1 un debate para dentro de dos a\u00f1os.<\/p>\n<p>Mientras tanto, en Am\u00e9rica Latina, victorias conserva-doras recientes, incluidas las registradas en Chile, Colombia y Per\u00fa, han ampliado el grupo de gobiernos m\u00e1s alineados con la administraci\u00f3n Trump. <strong>La elecci\u00f3n presidencial de Brasil en octubre pone en disputa la propia presidencia y sit\u00faa a la econom\u00eda m\u00e1s grande de la regi\u00f3n en el centro de este an\u00e1lisis trimestral<\/strong>. Nuestra discusi\u00f3n regional examina las posibles implicaciones de la inversi\u00f3n mediante el <em>nearshoring<\/em>, la cooperaci\u00f3n en materia de defensa y seguridad, y de la energ\u00eda y los minerales cr\u00edticos que respaldan la infraestructura de IA.<\/p>\n<p><strong>Las papeletas electorales distribuyen el poder pol\u00edtico; los mercados deben asignar valor a lo que viene despu\u00e9s. Este reporte trimestral examina esa cone-xi\u00f3n a lo largo de las Am\u00e9ricas y analiza c\u00f3mo los cambios de gobierno podr\u00edan afectar la pol\u00edtica fiscal, las utilidades corporativas y el costo del capital<\/strong>. Comenzamos en Washington, con las contiendas legisla-tivas tal como se presentan actualmente y los riesgos econ\u00f3micos que est\u00e1n detr\u00e1s de la votaci\u00f3n de noviembre.<\/p>\n<h3><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignright size-full wp-image-2161\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-3.jpg\" alt=\"\" width=\"736\" height=\"599\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-3.jpg 736w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-3-300x244.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 736px) 100vw, 736px\" \/>Elecciones de mitad de mandato en EE. UU.: asequibilidad y el equilibrio de poder<\/h3>\n<p>Una econom\u00eda resiliente tambi\u00e9n puede ser una econom\u00eda costosa. <strong>El Gr\u00e1fico 3<\/strong>, que compara salarios, alquileres y precios de la atenci\u00f3n m\u00e9dica, refleja esa distinci\u00f3n: los alquileres han crecido m\u00e1s r\u00e1pido que los salarios por hora promedio desde 2010, mientras que los precios de la atenci\u00f3n m\u00e9dica han mostrado un crecimiento relati-vamente m\u00e1s moderado. <strong>El Gr\u00e1fico 4 <\/strong>conecta esas presiones sobre los hogares con la campa\u00f1a electoral. En la encuesta Harvard CAPS\/Harris de julio, la inflaci\u00f3n y la asequibilidad encabezaron las preocupaciones de los encuestados, seguidas por la econom\u00eda y el empleo. Despu\u00e9s de todo, una inflaci\u00f3n m\u00e1s baja no viene acom-pa\u00f1ada de un reembolso.<\/p>\n<p>Dos decisiones emblem\u00e1ticas de pol\u00edtica de la adminis-traci\u00f3n Trump han a\u00f1adido presi\u00f3n a este persistente problema de asequibilidad. La guerra con Ir\u00e1n ha afec-tado la producci\u00f3n y el transporte de petr\u00f3leo en Oriente Medio, incrementando los costos energ\u00e9ticos. A nivel del<\/p>\n<p>consumidor, los datos de AAA muestran que la gasolina regular se ubicaba en USD 4.329 por gal\u00f3n al 15 de septiembre, frente a niveles cercanos a USD 3.00-3.10 por gal\u00f3n previos a la guerra, en l\u00ednea con el shock ener-g\u00e9tico impulsado por el conflicto. Un an\u00e1lisis del WSJ<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2163\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-4.jpg\" alt=\"\" width=\"1517\" height=\"651\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-4.jpg 1517w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-4-300x129.jpg 300w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-4-1024x439.jpg 1024w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-4-768x330.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1517px) 100vw, 1517px\" \/><\/p>\n<p>estim\u00f3 que los consumidores estadounidenses han gastado colectivamente aproximadamente USD 107,000 millones m\u00e1s en gasolina y di\u00e9sel durante el conflicto con Ir\u00e1n de lo que habr\u00edan gastado en ausencia de la guerra, un promedio superior a USD 500 por hogar. Adem\u00e1s, el aumento de los precios de la energ\u00eda ha sido generali-zado: los precios del di\u00e9sel en EE. UU. superaron los USD 6 por gal\u00f3n por primera vez en la historia a principios de septiembre, y el IPP de agosto mostr\u00f3 que la energ\u00eda fue el principal impulsor de un incremento mensual de 0.4%, el mayor desde mayo. Los aranceles tambi\u00e9n han elevado los precios de los bienes de consumo. Amplias investiga-ciones de la Reserva Federal de Nueva York identifican efectos tanto en los productos importados como en los bienes producidos localmente, derivados de insumos m\u00e1s costosos y de una menor competencia de precios. Estos son canales distintos a trav\u00e9s de los cuales las pol\u00edticas exte-riores y comerciales afectan los presupuestos familiares.<\/p>\n<p>La disminuci\u00f3n de la intensidad energ\u00e9tica de Estados Unidos ayuda a amortiguar el impacto de los mayores precios de los combustibles sobre la econom\u00eda, pero el presidente y su partido siguen enfrent\u00e1ndose a un elec-torado preocupado por el costo de vida. <strong>El Gr\u00e1fico 5 <\/strong>muestra la evoluci\u00f3n correspondiente en las encuestas: la ca\u00edda de la aprobaci\u00f3n presidencial, el aumento de la desaprobaci\u00f3n y la aprobaci\u00f3n neta negativa en econom\u00eda, pol\u00edtica exterior e inmigraci\u00f3n. Siendo justos, estas encuestas reflejan un grado importante de insatis-facci\u00f3n entre los votantes, pero no permiten concluir que dicha percepci\u00f3n responda a una \u00fanica pol\u00edtica en parti-cular. Una medida nacional de aprobaci\u00f3n tampoco se traduce mec\u00e1nicamente en esca\u00f1os legislativos. Sin embargo, las perspectivas para los republicanos en el Senado parecen cada vez m\u00e1s desafiantes, con contiendas m\u00e1s cerradas de lo esperado en estados como Maine, Michigan, Ohio y Alaska. Actualmente, los republicanos poseen 53 esca\u00f1os; el bloque dem\u00f3crata, incluidos dos independientes, posee 47. Una ganancia neta de cuatro esca\u00f1os otorgar\u00eda a dicho bloque la mayor\u00eda sin necesidad del voto de desempate del vice-presidente republicano.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2165\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-5.jpg\" alt=\"\" width=\"1512\" height=\"698\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-5.jpg 1512w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-5-300x138.jpg 300w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-5-1024x473.jpg 1024w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-5-768x355.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1512px) 100vw, 1512px\" \/><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2167\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-6.jpg\" alt=\"\" width=\"1516\" height=\"784\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-6.jpg 1516w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-6-300x155.jpg 300w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-6-1024x530.jpg 1024w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-6-768x397.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1516px) 100vw, 1516px\" \/><\/p>\n<p>Los mercados de predicci\u00f3n han tomado nota. Las proba-bilidades impl\u00edcitas de las elecciones derivadas de los mercados de predicci\u00f3n indican una importante revisi\u00f3n de las expectativas\u2074, como se ve en el gr\u00e1fico 6. La prima que anteriormente favorec\u00eda los escenarios de control republicano del Senado se ha reducido hasta acercarse a la paridad. En nuestra opini\u00f3n, la contienda por el Senado sigue siendo demasiado incierta como para anticipar con confianza un resultado, un cambio material respecto a las perspectivas de hace apenas unos meses. En este contexto, examinamos dos posibilidades: una victoria total dem\u00f3crata en el Congreso y una C\u00e1mara de Representantes dem\u00f3crata con un Senado republicano.<\/p>\n<p><strong>En caso de una victoria total dem\u00f3crata en el Congreso, <\/strong><strong>las agendas legislativas y el liderazgo de los comit\u00e9s de ambas c\u00e1maras cambiar\u00edan de manos. <\/strong>Los dem\u00f3-cratas establecer\u00edan las prioridades de supervisi\u00f3n del Congreso y controlar\u00edan la consideraci\u00f3n en el Senado de los candidatos propuestos para cargos ejecutivos y judi-ciales. Sin embargo, la presidencia seguir\u00eda siendo repu-blicana. Anular un veto presidencial requiere el apoyo de dos tercios de cada c\u00e1mara, por lo que las mayor\u00edas legislativas por s\u00ed solas no bastar\u00edan para aumentar los impuestos corporativos ni para revertir leyes vigentes.<\/p>\n<p><strong>En un escenario de C\u00e1mara de Representantes dem\u00f3crata y Senado republicano, los dem\u00f3cratas controlar\u00edan la agenda de la C\u00e1mara y sus comit\u00e9s de supervisi\u00f3n, mientras que los republicanos conservar\u00edan el lide-razgo del Senado y su papel en las confirmaciones. <\/strong>La legislaci\u00f3n seguir\u00eda requiriendo la aprobaci\u00f3n de ambas c\u00e1maras y el proceso de aprobaci\u00f3n o de veto presiden-cial. La divisi\u00f3n partidista atravesar\u00eda tanto al Congreso como a la relaci\u00f3n entre la C\u00e1mara de Representantes y la Casa Blanca.<\/p>\n<p>Independientemente de su composici\u00f3n final, el pr\u00f3ximo Congreso heredar\u00e1 una econom\u00eda con din\u00e1micas y restricciones propias. Para evaluar lo que cualquiera de estos resultados electorales significa para los inversionistas, pasamos ahora al panorama macroecon\u00f3mico de Estados Unidos y del mundo: la sostenibilidad del crecimiento, la trayectoria de la inflaci\u00f3n y el rumbo de las tasas de inter\u00e9s. Estos factores ayudar\u00e1n a definir tanto el margen de maniobra de Washington como las perspectivas sobre las utilidades corporativas y los precios de los activos.<\/p>\n<h3>El crecimiento tiene un precio<\/h3>\n<p>La expansi\u00f3n econ\u00f3mica de Estados Unidos sigue siendo nuestro escenario base. Nuestro indicador propietario de recesi\u00f3n Insigneo-Forefront <strong>(Gr\u00e1fico 7) <\/strong>muestra una lectura de aproximadamente 22% para septiembre en un horizonte de seis meses. En otras palabras, la probabi-lidad de recesi\u00f3n es relativamente baja, pero no justifica la complacencia. Nuestra estimaci\u00f3n de crecimiento real<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-2169\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-7.jpg\" alt=\"\" width=\"732\" height=\"686\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-7.jpg 732w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-7-300x281.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 732px) 100vw, 732px\" \/><\/p>\n<p>\u2014 \u201cLa expansi\u00f3n econ\u00f3mica de Estados Unidos sigue siendo nuestro escenario base.<\/p>\n<p>La probabilidad de recesi\u00f3n es relativamente baja, pero no justifica la complacencia.\u201d<\/p>\n<p>del PIB estadounidense se mantiene en el rango entre 2.7% &#8211; 3.0%, por encima de la tendencia. Aunque parte de los datos oficiales recientes apuntan a un crecimiento m\u00e1s lento que nuestras proyecciones, la demanda interna privada aument\u00f3 4.2%, lo que sugiere un impulso subyacente mayor del que reflejan los datos oficiales por s\u00ed solos.<\/p>\n<p>La inteligencia artificial respalda este impulso mediante la inversi\u00f3n en centros de datos, semiconductores e infraestructura energ\u00e9tica. El aumento interanual de la productividad de 2.2% en el segundo trimestre es alen-tador, aunque las estad\u00edsticas agregadas por s\u00ed solas no pueden aislar la contribuci\u00f3n de la IA. Esperamos que el ciclo de inversi\u00f3n en IA contin\u00fae, aunque la ca\u00edda de los precios de los modelos y el aumento de la depreciaci\u00f3n podr\u00edan erosionar los rendimientos. No obstante, la mayor\u00eda de los indicadores actuales de la demanda vinculada a la IA permanecen s\u00f3lidos. <strong>En resumen, la inversi\u00f3n puede respaldar los pr\u00f3ximos trimestres, aun cuando el riesgo de sobreconstrucci\u00f3n se convierta en una preocupaci\u00f3n mayor a mediano plazo. Vale la pena recordar que una tecnolog\u00eda \u00fatil no necesaria-mente convierte en rentable toda inversi\u00f3n relacio-nada con ella<\/strong>.<\/p>\n<p>Fuera de Estados Unidos, observamos que la actividad manufacturera y el comercio internacional han mostrado una resiliencia mayor a la esperada, con la <strong>excepci\u00f3n de los Estados del Golfo, que se han visto severamente afectados por el conflicto en curso en el estrecho de Ormuz<\/strong>. En particular, la expansi\u00f3n de la infraestructura de IA sigue respaldando a los exporta-dores asi\u00e1ticos. Por otro lado, la recuperaci\u00f3n de Europa sigue siendo moderada, con el BCE proyectando un crecimiento de apenas 0.9% este a\u00f1o y 1.4% en 2027, respaldado por la inversi\u00f3n p\u00fablica y la recuperaci\u00f3n de los ingresos reales. El Banco de Jap\u00f3n espera una expan-si\u00f3n moderada y una aceleraci\u00f3n gradual a partir del a\u00f1o fiscal 2027, a medida que la mejora de los ingresos y la demanda relacionada con la IA compensen el encareci-miento de la energ\u00eda importada.<\/p>\n<p>China presenta un panorama menos equilibrado. La fortaleza industrial coexiste con un consumo d\u00e9bil y una inversi\u00f3n inmobiliaria limitada; las ventas minoristas de agosto aumentaron apenas 0.4% respecto al a\u00f1o ante-rior. Existe la posibilidad de que un apoyo fiscal adicional act\u00fae como catalizador positivo, pero considerar\u00edamos dicho escenario dependiente de la escala y la composi-ci\u00f3n de ese apoyo, ya que una recuperaci\u00f3n m\u00e1s amplia sigue requiriendo una demanda sostenida por parte de los hogares.<\/p>\n<p><strong>La inflaci\u00f3n sigue siendo el principal factor a monito-rear<\/strong>. La inflaci\u00f3n general del IPC estadounidense en agosto fue de 3.4%, frente a 2.4% excluyendo alimentos y energ\u00eda. Sin embargo, esperamos que la inflaci\u00f3n en Estados Unidos, la eurozona y el Reino Unido converja gradualmente hacia el 2% para finales de 2027, siempre que las presiones derivadas del choque energ\u00e9tico comiencen a moderarse. Creemos que los inversionistas deber\u00edan prestar mayor atenci\u00f3n al crecimiento mode-rado de la oferta monetaria (M2), que sugiere que la infla-ci\u00f3n interanual tender\u00e1 a acercarse a su objetivo a medida que el impacto inicial del aumento de los precios del petr\u00f3leo deje de influir en las comparaciones estad\u00eds-ticas. No obstante, estaremos monitoreando de cerca diversos riesgos al alza para nuestro escenario base de desinflaci\u00f3n, incluidos una eventual reaceleraci\u00f3n de los salarios, las restricciones en la capacidad de refinaci\u00f3n, los bajos niveles de inventarios de gas en Europa, el aumento de los costos de fertilizantes y una s\u00f3lida demanda de inversi\u00f3n. Por \u00faltimo, aunque la inteligencia artificial podr\u00eda reducir los costos de producci\u00f3n a largo plazo, la construcci\u00f3n de la infraestructura necesaria para sostener su desarrollo requiere hoy de una cantidad significativa de recursos escasos.<\/p>\n<p><strong>Por lo tanto, la amenaza m\u00e1s pronunciada para los mercados podr\u00eda provenir de los costos de financia-miento<\/strong>. En los mercados soberanos desarrollados, el endeudamiento elevado y la reducci\u00f3n de las tenencias de los bancos centrales est\u00e1n aumentando la cantidad de deuda que debe ser absorbida por los inversionistas privados. La OCDE proyecta aproximadamente USD 14 billones en necesidades de refinanciamiento soberano solo este a\u00f1o, mientras que la inversi\u00f3n en IA a\u00f1ade una demanda adicional de capital. Estas presiones pueden mantener elevadas las tasas de largo plazo, incluso cuando las tasas de pol\u00edtica monetaria disminuyan. Existe el riesgo de que una inflaci\u00f3n persistente y la depen-dencia del financiamiento extranjero conviertan el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro en una correcci\u00f3n m\u00e1s amplia de mercado. Sin embargo, los rendimientos de menor vencimiento siguen siendo menos extremos que los de los bonos de largo plazo, lo que ayuda a explicar por qu\u00e9 la actividad econ\u00f3mica ha resistido pese al aumento de las tasas.<\/p>\n<p><strong>En conclusi\u00f3n, nuestro escenario base sigue contem-plando una expansi\u00f3n econ\u00f3mica sostenida, aunque desigual, con riesgos relevantes asociados a los precios de la energ\u00eda, los costos de financiamiento y el ciclo de inversi\u00f3n en inteligencia artificial. Para los inversionistas, la siguiente pregunta es cu\u00e1nto de esa resiliencia ya est\u00e1 incorporado en los precios<\/strong>. Pasamos ahora a nuestras proyecciones y recomendaciones por clase de activo, evaluando d\u00f3nde los rendimientos potenciales justifican comprometer capital y d\u00f3nde las expectativas dejan poco margen para la decepci\u00f3n.<\/p>\n<h3>Mercados: hacer que el crecimiento justifique su valor<\/h3>\n<p>Una econom\u00eda resiliente ofrece razones para permanecer invertido, pero los mayores costos de financiamiento exigen mayor rigurosidad. Nuestra postura es construc-tiva respecto a la renta variable para el resto del a\u00f1o, aunque con mayor cautela t\u00e1ctica en los \u00faltimos meses de 2026. Favorecemos utilidades sostenibles, una diver-sificaci\u00f3n m\u00e1s all\u00e1 de la IA y una exposici\u00f3n significativa a ingresos y activos reales.<\/p>\n<h3>Un umbral m\u00e1s alto<\/h3>\n<p><strong>El Gr\u00e1fico 8<\/strong>, \u201cTasas reales: el cambio estructural\u201d, refleja la competencia por capital. El rendimiento del TIPS a diez a\u00f1os representado es de aproximadamente 2.47%, mien-tras que el diferencial entre el rendimiento de utilidades y<\/p>\n<p>el rendimiento real se ha reducido a alrededor de 2.73 puntos porcentuales. Con el rendimiento proyectado de utilidades del S&amp;P 500 cercano a 5.24%, este se sit\u00faa apenas 25pbs por encima del rendimiento nominal del Tesoro de 4.99% al 15 de septiembre. En otras palabras, los bonos han vuelto a convertirse en competidores cre\u00edbles.<\/p>\n<p>Estas comparaciones miden valoraci\u00f3n y no flujos equi-valentes de ingresos. Por supuesto, las utilidades corpo-rativas pueden crecer, decepcionar o permanecer dentro de la empresa. Pero el punto es que las acciones nece-sitan cada vez m\u00e1s un crecimiento de utilidades mayor para justificar su precio. <strong>Por ello, nuestro objetivo opera-tivo para el S&amp;P 500 al cierre del a\u00f1o sigue siendo de 7,800 puntos, tal como ha sido durante todo el a\u00f1o, pese a su cercan\u00eda al nivel actual del \u00edndice. Rendimientos m\u00e1s altos, un crecimiento de utilidades m\u00e1s moderado y una intensa actividad de emisiones iniciales dejan menos margen para que la expansi\u00f3n de los m\u00faltiplos impulse el mercado<\/strong>.<\/p>\n<h3>Elegir las utilidades<\/h3>\n<p>El gr\u00e1fico que compara los rendimientos proyectados de utilidades por sector del S&amp;P 500 frente al rendimiento nominal del bono estadounidense a 10 a\u00f1os <strong>(Gr\u00e1fico 9)\u00a0 <\/strong>pone este desaf\u00edo en t\u00e9rminos concretos. Solo cinco sectores superan la referencia del Tesoro: energ\u00eda con 7.55%, sector financiero con 6.31%, servicios p\u00fablicos con 6.00%, materiales con 5.76% y salud con 5.37%. El colch\u00f3n de salud es limitado; el mayor diferencial de energ\u00eda viene acompa\u00f1ado de la ciclicidad de las mate-rias primas, y un elevado rendimiento de utilidades invita a examinar m\u00e1s cuidadosamente los riesgos impl\u00edcitos en dichas estimaciones.<\/p>\n<p><strong>Por lo tanto, nuestra preferencia sigue siendo las grandes <\/strong><strong>compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas rentables y las acciones de crecimiento de calidad, complementadas con acciones<\/strong><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2171\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-9.jpg\" alt=\"\" width=\"1525\" height=\"819\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-9.jpg 1525w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-9-300x161.jpg 300w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-9-1024x550.jpg 1024w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-9-768x412.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1525px) 100vw, 1525px\" \/><\/p>\n<p><strong>que pagan dividendos y de menor volatilidad<\/strong>. Buscamos empresas con balances s\u00f3lidos, protegidas frente a la transmisi\u00f3n de mayores costos de refinanciamiento, as\u00ed como compa\u00f1\u00edas con utilidades ya materializadas frente a negocios apalancados vulnerables a una nueva oferta de OPI. Una exposici\u00f3n selectiva al sector de servicios p\u00fablicos puede complementar este posicionamiento, aunque la sensibilidad a las tasas de inter\u00e9s sigue siendo importante. El rendimiento de utilidades del sector inmobiliario de 2.78% justifica cierta cautela. En el caso de los REITs, es necesario complementar el an\u00e1lisis con m\u00e9tricas de flujo de caja para obtener una visi\u00f3n m\u00e1s completa de sus valoraciones.<\/p>\n<h3>Ampliar el mapa<\/h3>\n<p><strong>Favorecemos las acciones estadounidenses y asi\u00e1ticas, mientras mantenemos una asignaci\u00f3n neutral a Europa que equilibra los beneficios de la diversificaci\u00f3n frente a los costos energ\u00e9ticos y la incertidumbre pol\u00edtica<\/strong>. Jap\u00f3n ofrece oportunidades selectivas en tecnolog\u00eda, sector industrial y finanzas; China e India deben formar parte de una asignaci\u00f3n asi\u00e1tica diferenciada. Los sectores indus-triales y de materiales europeos merecen atenci\u00f3n dentro de una postura regional por lo dem\u00e1s mesurada.<\/p>\n<p>Sin embargo, la geograf\u00eda por s\u00ed sola no diversificar\u00e1 un portafolio muy expuesto a IA, ya que las posiciones tecnol\u00f3gicas de Corea, Taiw\u00e1n y Estados Unidos pueden compartir la misma exposici\u00f3n econ\u00f3mica. Por ello recomendamos combinar los beneficiarios globales de la IA con acciones de dividendos y de baja volatilidad. <strong>Recordemos que cotizar en distintas bolsas no implica necesariamente enfrentar riesgos distintos<\/strong>.<\/p>\n<h3>El ingreso merece un lugar<\/h3>\n<p><strong>Aunque seguimos siendo menos <\/strong><strong><em>hawkish <\/em><\/strong><strong>que lo que actualmente descuenta el mercado, revisamos al alza nuestro nivel objetivo del rendimiento del Tesoro a 10 a\u00f1os al cierre de a\u00f1o, de 4.4% a 4.8%<\/strong>. Es importante precisar que dicho nivel se ubicar\u00eda por debajo del 4.99% observado el 15 de septiembre, pero tambi\u00e9n ayuda a explicar por qu\u00e9 estamos comenzando a encontrar valor nuevamente en los vencimientos largos a los niveles actuales.\u00a0 En\u00a0 este\u00a0 contexto,\u00a0 vemos\u00a0 espacio\u00a0 para mantener exposici\u00f3n tanto a bonos nominales de alta calidad como a TIPS, al tiempo que mantenemos una postura neutral en renta fija en t\u00e9rminos generales y evitando una apuesta excesiva por una ca\u00edda de los rendimientos, ya que las necesidades de financiamiento fiscal y de inversi\u00f3n en inteligencia artificial podr\u00edan seguir ejerciendo presi\u00f3n sobre la duraci\u00f3n.<\/p>\n<p>La deuda corporativa exige selectividad. <strong>Preferimos las acciones frente a la deuda corporativa en un hori-zonte de doce meses, favorecemos la deuda corpora-tiva denominada en d\u00f3lares frente a su par denomi-nada en euros y encontramos valor en los valores respaldados por hipotecas emitidos por agencias en comparaci\u00f3n con los bonos corporativos de grado de inversi\u00f3n<\/strong>. Los diferenciales apretados y la emisi\u00f3n excesiva limitan la compensaci\u00f3n por asumir riesgo crediticio adicional. La deuda de mercados emergentes en moneda fuerte (<em>hard currency<\/em>) merece una postura neutral. Y favorecemos un d\u00f3lar moderadamente m\u00e1s<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2173\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-10.jpg\" alt=\"\" width=\"1517\" height=\"757\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-10.jpg 1517w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-10-300x150.jpg 300w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-10-1024x511.jpg 1024w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-10-768x383.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1517px) 100vw, 1517px\" \/><\/p>\n<p>fuerte, lo que convierte a la gesti\u00f3n cambiaria en un factor relevante para los retornos internacionales.<\/p>\n<h3>Congreso y flujos de caja<\/h3>\n<p>En el esp\u00edritu de este reporte trimestral, ser\u00eda un error no ofrecer una visi\u00f3n transversal por sectores y clases de activos de los dos escenarios electorales m\u00e1s probables discutidos anteriormente. <strong>El Gr\u00e1fico 10 <\/strong>organiza y resume las potenciales sensibilidades sectoriales bajo ambas configuraciones del Congreso. <strong>En el escenario de una \u201cVictoria total dem\u00f3crata\u201d, favorecemos las energ\u00edas renovables y el sector de salud, mientras se\u00f1alamos riesgos fiscales y regulatorios para el sector financiero, la tecnolog\u00eda y los sectores c\u00edclicos. En el escenario de \u201cC\u00e1mara dem\u00f3crata\/Senado republicano\u201d, ser\u00edamos m\u00e1s constructivos respecto a las acciones de <\/strong><strong><em>growth<\/em><\/strong><strong>, <\/strong><strong>REITs de centros de datos y a las empresas de peque\u00f1a <\/strong><strong>capitalizaci\u00f3n<\/strong>. La renta variable europea se ver\u00eda favore-cida\u00a0 en\u00a0 ambos\u00a0 escenarios,\u00a0 ya\u00a0 que\u00a0 probablemente implicar\u00edan una menor presi\u00f3n arancelaria. Asimismo, anticipamos un mejor desempe\u00f1o de la duraci\u00f3n bajo un Congreso plenamente controlado por los dem\u00f3cratas, ya que esto reducir\u00eda la probabilidad de nuevas transferen-cias fiscales significativas.<\/p>\n<p>Estos son escenarios condicionales. En ambos casos, la presidencia permanecer\u00eda sin cambios y cualquier inicia-tiva legislativa seguir\u00eda sujeta a la aprobaci\u00f3n presidencial o a la anulaci\u00f3n mediante veto. Por lo tanto, el control del Congreso por s\u00ed solo no conducir\u00eda a mayores impuestos corporativos ni a nuevas subvenciones. Tampoco elimi-nar\u00eda autom\u00e1ticamente los poderes ejecutivos delegados en materia arancelaria. Consideramos que estos son resultados positivos. Por otro lado, existe ahora un escru-tinio bipartidista sobre la infraestructura de IA, aunque igualmente creemos que estas cuestiones no estar\u00e1n sobre la mesa al menos hasta 2029. <strong>En \u00faltima instancia, preferir\u00edamos esperar a la aprobaci\u00f3n de presupuestos y a decisiones regulatorias concretas antes de imple-mentar rotaciones sectoriales agresivas<\/strong>. Vale la pena<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2175\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-11.jpg\" alt=\"\" width=\"1445\" height=\"709\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-11.jpg 1445w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-11-300x147.jpg 300w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-11-1024x502.jpg 1024w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-11-768x377.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1445px) 100vw, 1445px\" \/><\/p>\n<p>recordar que un cambio en los presidentes de los comit\u00e9s no implica todav\u00eda un cambio en los flujos de caja.<\/p>\n<h3>El oro se gana su lugar<\/h3>\n<p>Desde hace alg\u00fan tiempo, el oro se ha estado desaco-plando de los bonos y se ha convertido nuevamente en un diversificador de portafolio. <strong>El Gr\u00e1fico 11 <\/strong>muestra que su correlaci\u00f3n m\u00f3vil a un a\u00f1o con el \u00edndice agregado de bonos de Estados Unidos cerca de +0.27, frente a aproximada-mente +0.66 a comienzos de 2020. La correlaci\u00f3n se ha recuperado recientemente desde niveles m\u00e1s bajos, por lo que la evidencia respalda sus beneficios de diversificaci\u00f3n sin prometer una independencia permanente.<\/p>\n<p><strong>Seguimos considerando al oro como un potencial diversificador de portafolio, complementando las <\/strong><strong>asignaciones<\/strong> <strong>tradicionales<\/strong> <strong>de<\/strong> <strong>renta<\/strong> <strong>fija\u2075,<\/strong> <strong>respaldado <\/strong><strong>por la demanda de los bancos centrales, la diversifica-<\/strong><strong>ci\u00f3n de reservas y la incertidumbre geopol\u00edtica<\/strong>.<\/p>\n<p>Nuestro pron\u00f3stico de cierre de a\u00f1o permanece en USD 4,800 por onza, respaldando una visi\u00f3n constructiva, aunque la ausencia de ingresos y la potencial volatilidad del oro justifican una asignaci\u00f3n disciplinada.<\/p>\n<p>En resumen, nuestra intenci\u00f3n es permanecer invertidos, incrementar posiciones de manera selectiva durante episodios de debilidad y utilizar coberturas cuando la protecci\u00f3n ofrezca un precio atractivo. <strong>La pr\u00f3xima etapa de este mercado puede recompensar la confianza en las utilidades corporativas, pero exigir\u00e1 la misma disci-plina respecto del precio que se paga por ellas<\/strong>.<\/p>\n<p><em>\u00b9 Consulte la secci\u00f3n \u201cDeclaraciones Prospectivas y Proyecciones\u201d incluida en la Informaci\u00f3n Importante.<\/em><br \/>\n<em>\u00b2 Las observaciones relacionadas con las elecciones reflejan escenarios hipot\u00e9ticos de mercado y no deben interpretarse como predicciones de resultados electorales, desenlaces legislativos, ni desempe\u00f1o futuro de las inversiones. Consulte la Informaci\u00f3n Importante.<\/em><br \/>\n<em>\u2074 Los datos de los mercados de predicci\u00f3n reflejan las expectativas impl\u00edcitas del mercado en un momento espec\u00edfico y no deben considerarse pron\u00f3sticos ni garant\u00edas de resultados futuros.<\/em><br \/>\n<em>\u2075 Las inversiones en oro y otras materias primas implican riesgos de mercado, incluyendo la volatilidad de los precios, las fluctuaciones de la demanda, los acontec-imientos geopol\u00edticos y otros factores que pueden afectar su desempe\u00f1o.<\/em><\/p>\n<figure id=\"attachment_1884\" aria-describedby=\"caption-attachment-1884\" style=\"width: 300px\" class=\"wp-caption alignleft\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-1884 size-medium\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/author1-300x300.jpg\" alt=\"\" width=\"300\" height=\"300\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/author1-300x300.jpg 300w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/author1-150x150.jpg 150w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/author1.jpg 410w\" sizes=\"(max-width: 300px) 100vw, 300px\" \/><figcaption id=\"caption-attachment-1884\" class=\"wp-caption-text\"><strong>Mauricio Viaud<\/strong><br \/>Estratega de Inversi\u00f3n Senior y PM<\/figcaption><\/figure>\n<figure id=\"attachment_1886\" aria-describedby=\"caption-attachment-1886\" style=\"width: 300px\" class=\"wp-caption alignleft\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-1886 size-medium\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/author2-300x300.jpg\" alt=\"\" width=\"300\" height=\"300\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/author2-300x300.jpg 300w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/author2-150x150.jpg 150w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/author2.jpg 410w\" sizes=\"(max-width: 300px) 100vw, 300px\" \/><figcaption id=\"caption-attachment-1886\" class=\"wp-caption-text\"><strong>Melissa Ochoa C\u00e1rdenas<\/strong><br \/>Estratega de Inversi\u00f3n<\/figcaption><\/figure>\n<figure id=\"attachment_1888\" aria-describedby=\"caption-attachment-1888\" style=\"width: 300px\" class=\"wp-caption alignleft\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-1888 size-medium\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/author3-300x300.jpg\" alt=\"\" width=\"300\" height=\"300\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/author3-300x300.jpg 300w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/author3-150x150.jpg 150w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/author3.jpg 410w\" sizes=\"(max-width: 300px) 100vw, 300px\" \/><figcaption id=\"caption-attachment-1888\" class=\"wp-caption-text\"><strong>Andr\u00e9s Salamanca<\/strong><br \/>Estratega de Inversi\u00f3n<\/figcaption><\/figure>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><\/h2>\n<h2>Brasil: elecciones generales &#8211;<\/h2>\n<h2><strong>\u00bfChina o Estados Unidos?<\/strong><\/h2>\n<p>La carrera presidencial de Brasil sigue siendo, en esencia, una contienda 50\/50, pero las diferencias de pol\u00edtica entre Lula y Bolsonaro podr\u00edan tener implicaciones signi-ficativas para la pol\u00edtica fiscal, las tasas de inter\u00e9s, el desempe\u00f1o de los sectores, los flujos de inversi\u00f3n extranjera y, en \u00faltima instancia, para la trayectoria de los activos brasile\u00f1os durante los pr\u00f3ximos cuatro a\u00f1os.<\/p>\n<p>La pregunta central para los inversionistas es si Brasil puede lograr un ajuste fiscal cre\u00edble a medida que el crecimiento se desacelera, la inflaci\u00f3n se mantiene por encima de la meta y las finanzas p\u00fablicas se someten a un escrutinio cada vez mayor.<\/p>\n<p>Una victoria de Lula probablemente implicar\u00eda conti-nuidad de las pol\u00edticas actuales, incluyendo el apoyo a los consumidores, un acceso m\u00e1s amplio al cr\u00e9dito y una mayor interacci\u00f3n con socios como Mercosur y BRICS, aunque los mercados siguen mostr\u00e1ndose esc\u00e9pticos respecto de las perspectivas fiscales.<\/p>\n<p>Una victoria de Bolsonaro probablemente traer\u00eda un mayor \u00e9nfasis en la consolidaci\u00f3n fiscal, las privatiza-ciones, la desregulaci\u00f3n y la inversi\u00f3n del sector privado, al tiempo que mantendr\u00eda v\u00ednculos pragm\u00e1ticos tanto con China como con Estados Unidos.<\/p>\n<p>El resultado de la elecci\u00f3n podr\u00eda definir ganadores muy distintos a nivel sectorial, con Bolsonaro favoreciendo generalmente a los sectores financiero, infraestructura, servicios p\u00fablicos y petr\u00f3leo y gas, mientras que Lula podr\u00eda mostrarse m\u00e1s favorable hacia vivienda, energ\u00eda renovable, salud y empresas vinculadas al Estado.<\/p>\n<p>M\u00e1s all\u00e1 de Brasil, el resultado de la elecci\u00f3n podr\u00eda influir en el posicionamiento geopol\u00edtico y econ\u00f3mico de Am\u00e9rica Latina, condicionando tanto la integraci\u00f3n de la regi\u00f3n en las cadenas de suministro occidentales como la evoluci\u00f3n de su relaci\u00f3n con China en un mundo cada vez m\u00e1s multipolar.<\/p>\n<p>Las elecciones generales de Brasil se perfilan como la \u00faltima gran contienda electoral de Am\u00e9rica Latina en 2026. En un entorno pol\u00edtico polarizado, marcado por esc\u00e1ndalos y controversias, el resultado podr\u00eda tener implicaciones significativas para los mercados. En esta secci\u00f3n, quisimos evaluar qu\u00e9 podr\u00edan esperar los inver-sionistas bajo una victoria de cualquiera de los dos prin-cipales candidatos.<\/p>\n<p><strong>Estas elecciones se llevan a cabo en un contexto macroecon\u00f3mico retador<\/strong>. El \u00edndice de actividad econ\u00f3-mica de Brasil, un indicador proxy del PIB, cay\u00f3 un 0.64% m\/m en junio, en medio de se\u00f1ales de enfriamiento de la demanda tras un prolongado per\u00edodo de pol\u00edtica mone-taria extremadamente restrictiva. Como resultado, los participantes del mercado han reducido sus estima-ciones de crecimiento del PIB para 2027 a 1.45%, seg\u00fan la \u00faltima encuesta Focus publicada por el Banco Central, mientras que las expectativas de crecimiento para 2026 se mantienen alrededor de 1.89%.<\/p>\n<p><strong>La desaceleraci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica no le otorga autom\u00e1ticamente margen al Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria de Brasil (COPOM) para acelerar la flexibili-zaci\u00f3n monetaria<\/strong>. La inflaci\u00f3n se mantiene por encima de la meta, aunque las lecturas de julio y agosto disminu-yeron en t\u00e9rminos anuales. Esa ca\u00edda fue impulsada parcialmente por factores temporales, incluyendo un cr\u00e9dito extraordinario que redujo las facturas de electri-cidad y una tercera ca\u00edda mensual consecutiva de los precios de los alimentos. Los analistas de mercado esperan que la inflaci\u00f3n revierta parte de esa disminuci\u00f3n en las pr\u00f3ximas lecturas, respaldada por mayores precios del petr\u00f3leo y la posible materializaci\u00f3n de riesgos asociados al fen\u00f3meno de El Ni\u00f1o.<\/p>\n<p>En este contexto, el COPOM inici\u00f3 un ciclo de flexibiliza-ci\u00f3n prudente en marzo, reduciendo las tasas en 25pbs por reuni\u00f3n y acumulando 125pbs de recortes desde el m\u00e1ximo de 15% hasta el 16 de septiembre. Aunque la decisi\u00f3n de agosto de recortar tasas fue un\u00e1nime, respal-dada por la moderaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica y la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, el COPOM sigue enfocado en las expectativas de inflaci\u00f3n que se mantienen por encima de la meta tanto para 2026 como para 2027, as\u00ed como en la transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica fiscal hacia la pol\u00edtica monetaria y los activos financieros. <strong>Ese v\u00ednculo fiscal es fundamental: una postura fiscal m\u00e1s expansiva debi-lita la capacidad del COPOM para controlar la inflaci\u00f3n y requiere tasas de inter\u00e9s m\u00e1s elevadas para lograr una desinflaci\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n<p><strong>Se espera que el d\u00e9ficit fiscal total de Brasil se ampl\u00ede hasta 8.9% en 2026, reflejando los altos niveles de deuda p\u00fablica y las medidas fiscales m\u00e1s expansivas implementadas por la administraci\u00f3n de Lula<\/strong>. Medidas como salarios m\u00ednimos m\u00e1s altos, un umbral de exenci\u00f3n del impuesto sobre la renta m\u00e1s alto, subsidios a los combustibles y programas de alivio de deuda siguen impulsando el crecimiento, pero tambi\u00e9n dificultan el cumplimiento de los lineamientos fiscales. Las perspec-tivas de gasto tambi\u00e9n son r\u00edgidas: el gasto obligatorio supera el 91% del gasto total e incluye desembolsos obli-gatorios, indexados, vinculados a la seguridad social o a prestaciones sociales, o protegidos constitucionalmente. Como resultado, el gobierno tiene un control limitado sobre los gastos, lo que hace que los ambiciosos obje-tivos fiscales del gobierno de Lula sean dif\u00edciles de alcanzar por s\u00ed solos. <strong>Para que los inversionistas crean en un ajuste fiscal sostenible, las reformas deber\u00e1n abordar la rigidez del gasto<\/strong>.<\/p>\n<p>Con este panorama macroecon\u00f3mico en mente, la siguiente pregunta es c\u00f3mo podr\u00eda evolucionar la combinaci\u00f3n de pol\u00edticas bajo una administraci\u00f3n de Lula o de Bolsonaro durante los pr\u00f3ximos cuatro a\u00f1os. Al momento de escribir este\u00a0 reporte,\u00a0 la\u00a0 carrera\u00a0 presidencial\u00a0 permanece pr\u00e1cticamente empatada, con Polymarket asignando una probabilidad de 49% a una victoria de Lula y una probabi-lidad de 50.7% a una victoria de Bolsonaro (ver gr\u00e1fico 12).<\/p>\n<p><strong>Victoria<\/strong> <strong>de<\/strong> <strong>Lula<\/strong> <strong>\u2013<\/strong> <strong><em>Mais<\/em><\/strong> <strong><em>do<\/em><\/strong> <strong><em>mesmo<\/em><\/strong> <strong>(M\u00e1s<\/strong> <strong>de<\/strong> <strong>lo<\/strong> <strong>mismo)<\/strong><\/p>\n<p><strong>En caso de una victoria de Lula, es probable que los mercados esperen continuidad de la combinaci\u00f3n actual de pol\u00edticas fiscales, caracterizada por el apoyo al consumidor brasile\u00f1o, nuevos est\u00edmulos, una mayor disponibilidad de cr\u00e9dito y, en \u00faltima instancia, un mayor endeudamiento de los hogares. La cuesti\u00f3n clave es si ese apoyo puede coexistir con una consolidaci\u00f3n fiscal cre\u00edble.<\/strong><\/p>\n<p>El \u00faltimo presupuesto de Lula apunta a un super\u00e1vit primario de 0.5% del PIB; sin embargo, esta propuesta gener\u00f3 escepticismo en los mercados. La principal preo-cupaci\u00f3n es que se espera que el super\u00e1vit efectivo<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2179\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-12.jpg\" alt=\"\" width=\"1512\" height=\"710\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-12.jpg 1512w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-12-300x141.jpg 300w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-12-1024x481.jpg 1024w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-12-768x361.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1512px) 100vw, 1512px\" \/><\/p>\n<p>alcance BRL 18,600 millones, muy por debajo de la cifra nominal de BRL 83,400 millones, ya que ciertos gastos est\u00e1n excluidos de la meta fiscal.<\/p>\n<p>Ese escepticismo tambi\u00e9n refleja la interacci\u00f3n entre la pol\u00edtica fiscal, el crecimiento del cr\u00e9dito y la pol\u00edtica mone-taria. El presidente del Banco Central, Gabriel Gal\u00edpolo, ha se\u00f1alado como una preocupaci\u00f3n la ampliaci\u00f3n del acceso al financiamiento en la administraci\u00f3n Lula, ya que una actividad econ\u00f3mica por encima de su potencial puede contrarrestar los efectos de una pol\u00edtica monetaria restrictiva. Tambi\u00e9n indic\u00f3 que los programas de inclu-si\u00f3n que ampliaron el uso de tarjetas de cr\u00e9dito han contribuido a un mayor uso de cr\u00e9dito rotativo y a pagos en cuotas mensuales a tasas de inter\u00e9s m\u00e1s elevadas.<\/p>\n<p>En un intento de mitigar las preocupaciones del mercado sobre las perspectivas fiscales del pa\u00eds, el ministro de Finanzas de Brasil, Dario Durigan, ha reiterado su compromiso con el fortalecimiento gradual de las cuentas p\u00fablicas. Sin embargo, algunos miembros de la administraci\u00f3n Lula, como Jos\u00e9 S\u00e9rgio Gabrielli, responsable de la plataforma program\u00e1tica del mandatario, han rechazado las medidas de austeridad y se han opuesto a propuestas para eliminar los aumentos reales del salario m\u00ednimo o para flexibilizar las reglas de gasto obligatorio. Hacia adelante, los participantes del mercado consideran que las medidas fiscales adoptadas en 2025 y 2026 brindan un apoyo de corto plazo a la actividad econ\u00f3mica, pero tambi\u00e9n elevan la base de comparaci\u00f3n para 2027, cuando el escenario m\u00e1s probable apunta a una reducci\u00f3n de los est\u00edmulos.<\/p>\n<p>En t\u00e9rminos de comercio internacional, una victoria de Lula podr\u00eda apuntar a una mayor colaboraci\u00f3n con socios regionales y multilaterales, especialmente con Mercosur y BRICS. Esa orientaci\u00f3n podr\u00eda abrir nuevos mercados de exportaci\u00f3n y ayudar a compensar las tensiones comerciales entre Brasil y Estados Unidos.<\/p>\n<h3>Victoria de Bolsonaro \u2013 Menor Estado, menos impostos (Menos Estado, menos impuestos)<\/h3>\n<p>Aunque el plan econ\u00f3mico de Bolsonaro mantiene como pilar la disciplina fiscal, un Estado m\u00e1s peque\u00f1o y una mayor participaci\u00f3n del sector privado, este tambi\u00e9n busca preservar programas sociales clave, exhibiendo un enfoque m\u00e1s pragm\u00e1tico orientado a ampliar su atractivo m\u00e1s all\u00e1 de su base tradicional de votantes conservadores.<\/p>\n<p><strong>La consolidaci\u00f3n fiscal est\u00e1 en el centro de la agenda de Bolsonaro<\/strong>. El plan se centra en estabilizar y reducir gradualmente la deuda p\u00fablica mediante super\u00e1vits primarios sostenidos, controles m\u00e1s estrictos del gasto y un sector p\u00fablico m\u00e1s eficiente. Las reformas administra-tivas incluir\u00edan la eliminaci\u00f3n de al menos diez ministerios, la reducci\u00f3n de puestos de libre designaci\u00f3n y la raciona-lizaci\u00f3n de la burocracia federal, todo con el objetivo de mejorar la sostenibilidad de las finanzas p\u00fablicas. La visi\u00f3n econ\u00f3mica m\u00e1s amplia implicar\u00eda reducir el papel directo del Estado en la econom\u00eda y ampliar el espacio para la inversi\u00f3n privada. Un renovado Programa Nacional de Privatizaciones, junto con la expansi\u00f3n de las conce-siones y asociaciones p\u00fablico-privadas, probablemente constituir\u00eda un pilar central de la estrategia. Infraestructura, transporte, log\u00edstica y servicios p\u00fablicos podr\u00edan estar entre los principales beneficiarios, a medida que el capital privado asuma un papel m\u00e1s importante en la financia-ci\u00f3n de inversiones, la mejora de la productividad y el apoyo al crecimiento de largo plazo.<\/p>\n<p>La misma filosof\u00eda orientada al mercado se extiende a la pol\u00edtica tributaria, regulatoria y comercial. La agenda propone revisar aspectos del marco tributario sobre el consumo recientemente aprobado, con el objetivo de reducir la carga fiscal efectiva mediante la contenci\u00f3n del gasto en lugar de aumentar los ingresos gubernamen-tales. Tambi\u00e9n enfatiza la reducci\u00f3n de las distorsiones<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignright size-full wp-image-2181\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/tabla-1.jpg\" alt=\"\" width=\"731\" height=\"930\" data-wp-editing=\"1\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/tabla-1.jpg 731w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/tabla-1-236x300.jpg 236w\" sizes=\"(max-width: 731px) 100vw, 731px\" \/>fiscales, la simplificaci\u00f3n regulatoria, el fortalecimiento de la seguridad jur\u00eddica y la mejora general del entorno empresarial. En materia de comercio exterior, Bolsonaro apoya la adhesi\u00f3n a la OCDE, los acuerdos comerciales m\u00e1s amplios, una integraci\u00f3n m\u00e1s profunda en las cadenas globales de valor y la eliminaci\u00f3n gradual del impuesto IOF sobre transacciones cambiarias, todo con el objetivo de aumentar el atractivo de Brasil para los inver-sionistas extranjeros.<\/p>\n<p>En pol\u00edtica exterior, el enfoque probablemente seguir\u00eda siendo m\u00e1s pragm\u00e1tico que ideol\u00f3gico, con <strong>el objetivo de preservar relaciones comerciales s\u00f3lidas tanto con Estados Unidos como con China<\/strong>. Esto refleja el recono-cimiento de que China sigue siendo el mayor socio comer-cial de Brasil, mientras que Estados Unidos se mantiene como una fuente clave de inversi\u00f3n, tecnolog\u00eda y flujos financieros. En lugar de alterar significativamente la postura geopol\u00edtica de Brasil, el \u00e9nfasis probablemente estar\u00eda en expandir los v\u00ednculos econ\u00f3micos con ambos pa\u00edses, mientras se mantiene una posici\u00f3n internacional equilibrada.<\/p>\n<p>Al mismo tiempo, la agenda de Bolsonaro busca equilibrar la responsabilidad fiscal con las prioridades sociales y estrat\u00e9gicas. Se mantendr\u00edan los principales programas de transferencia de ingresos, mientras que el financia-miento focalizado a trav\u00e9s de bancos p\u00fablicos seguir\u00eda disponible para sectores estrat\u00e9gicos seleccionados. En materia de energ\u00eda, <strong>la agenda combina una mayor parti-cipaci\u00f3n del sector privado en petr\u00f3leo, gas e infraes-tructura con el apoyo continuo a las energ\u00edas renova-bles, biocombustibles y biocontenidos, as\u00ed como a inversiones en infraestructura digital, como centros de datos<\/strong>. En conjunto, estas prioridades reflejan un esfuerzo por fomentar el crecimiento, preservando objetivos de desarrollo a largo plazo.<\/p>\n<p>Tras haber delineado los dos escenarios de pol\u00edtica econ\u00f3mica, revisemos sus posibles implicaciones para los activos brasile\u00f1os. <strong>La Tabla 1 <\/strong>resume el impacto espe-rado en acciones, renta fija, divisas y tasas.<\/p>\n<h3>Acciones<\/h3>\n<p>Si bien las acciones brasile\u00f1as probablemente exhibir\u00edan una volatilidad elevada ante una victoria de Bolsonaro o de Lula, los distintos resultados electorales podr\u00edan influir<\/p>\n<p>de manera diferente en los sectores y las clases de activos debido a las diferencias en las prioridades de las pol\u00edticas econ\u00f3micas, fiscales y regulatorias.\u00b2<\/p>\n<p><strong>Una presidencia de Bolsonaro probablemente ser\u00eda vista como un resultado promercado, fiscalmente conservador y orientado a la desregulaci\u00f3n, con \u00e9nfasis en la contenci\u00f3n del gasto, en las privatizaciones y en una reducci\u00f3n del papel del Estado<\/strong>. En este entorno, los inversionistas probablemente favorecer\u00edan sectores vinculados a menores primas de riesgo, mayor inversi\u00f3n privada y tasas de inter\u00e9s potencialmente m\u00e1s bajas.<\/p>\n<p>El sector financiero podr\u00eda ser uno de los principales beneficiarios bajo este escenario\u00b2, ya que bancos, admi-nistradoras de activos y negocios relacionados con mercados de capitales podr\u00edan beneficiarse de un creci-miento m\u00e1s s\u00f3lido del cr\u00e9dito y de una mayor confianza de los inversionistas. Concesionarios de infraestructura, servicios p\u00fablicos y compa\u00f1\u00edas del sector petrolero podr\u00edan beneficiarse de unas condiciones relativamente favorables bajo este marco regulatorio\u00b2, ante expectativas de privatizaciones, regulaci\u00f3n basada en criterios de mercado y una menor intervenci\u00f3n estatal. El sector agro-pecuario seguir\u00eda siendo un beneficiario clave, dada la estrecha relaci\u00f3n del movimiento bolsonarista con el sector agr\u00edcola, mientras que los sectores c\u00edclicos dom\u00e9s-ticos, el comercio minorista y las empresas de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n podr\u00edan beneficiarse de una mayor confianza empresarial y de mejores expectativas de crecimiento econ\u00f3mico.<\/p>\n<p><strong>En contraste, una administraci\u00f3n de Lula suele asociarse <\/strong><strong>con un papel m\u00e1s activo del Estado, que incluye inver-<\/strong><strong>si\u00f3n<\/strong> <strong>p\u00fablica,<\/strong> <strong>pol\u00edtica<\/strong> <strong>industrial,<\/strong> <strong>gasto<\/strong> <strong>social<\/strong> <strong>y<\/strong> <strong>apoyo<\/strong> <strong>a <\/strong><strong>sectores<\/strong> <strong>considerados<\/strong> <strong>estrat\u00e9gicos<\/strong>. Como resultado, la denominada \u201coperaci\u00f3n Lula\u201d suele favorecer a sectores de infraestructura, construcci\u00f3n y vivienda asequible, que se benefician directamente de los programas de inversi\u00f3n gubernamental y del respaldo de instituciones como el BNDES. Asimismo, las empresas con participa-ci\u00f3n estatal tambi\u00e9n podr\u00edan recibir apoyo regulatorio y financiero. Adem\u00e1s, el enfoque de Lula en la descarboni-zaci\u00f3n y el desarrollo industrial podr\u00eda beneficiar a las energ\u00edas renovables, los biocombustibles y otras tem\u00e1-ticas relacionadas con la transici\u00f3n energ\u00e9tica, mientras que los programas de transferencia de ingresos y el crecimiento del salario m\u00ednimo tienden a respaldar a las compa\u00f1\u00edas de consumo orientadas a hogares de menores ingresos. Los proveedores de servicios de salud y ciertos fabricantes industriales tambi\u00e9n podr\u00edan benefi-ciarse de un aumento del gasto p\u00fablico y de iniciativas estrat\u00e9gicas de desarrollo.<\/p>\n<p><strong>Como podemos observar en la Tabla 1, la \u201coperaci\u00f3n Bolsonaro\u201d est\u00e1 enfocada en los sectores financiero, de privatizaciones, concesiones de infraestructura, servicios p\u00fablicos, petr\u00f3leo y gas, agropecuario y compa\u00f1\u00edas c\u00edclicas dom\u00e9sticas, lo que deja entrever expectativas de disciplina fiscal y de desregulaci\u00f3n. Bajo una administraci\u00f3n de Lula, los inversionistas podr\u00edan estar enfocados en sectores relacionados con la inversi\u00f3n p\u00fablica, la infraestructura y determinadas iniciativas de pol\u00edtica industrial\u00b2, exhibiendo un mayor \u00e9nfasis en la inversi\u00f3n p\u00fablica y el desarrollo social<\/strong>.<\/p>\n<p>Para los inversionistas, la diferencia clave radica en que los ganadores bajo Bolsonaro est\u00e1n impulsados princi-palmente por la liberalizaci\u00f3n de los mercados y la inver-si\u00f3n privada, mientras que los ganadores bajo Lula tienden a beneficiarse del apoyo gubernamental, del gasto p\u00fablico y las iniciativas estrat\u00e9gicas de pol\u00edtica econ\u00f3mica. En \u00faltima instancia, las elecciones brasile\u00f1as no solo definir\u00e1n qui\u00e9n ocupar\u00e1 la presidencia, sino tambi\u00e9n qu\u00e9 modelo econ\u00f3mico ser\u00e1 favorecido por los mercados. Ya sea que prevalezca el motor de crecimiento impulsado por el sector privado que propone Bolsonaro o el modelo de desarrollo con una mayor participaci\u00f3n del Estado asociado a Lula, los ganadores podr\u00e1n cambiar, pero es probable que la volatilidad siga siendo elevada.<\/p>\n<h3>Renta Fija<\/h3>\n<p><strong>En el caso de la renta fija, una consolidaci\u00f3n fiscal cre\u00edble probablemente ser\u00eda positiva para la deuda soberana brasile\u00f1a al reducir las expectativas de infla-ci\u00f3n y disminuir la prima de riesgo soberano<\/strong>. Por el contrario, una continuidad de pol\u00edticas fiscales expan-sivas podr\u00eda deteriorar la din\u00e1mica de la deuda, desanclar las expectativas inflacionarias y mantener una pol\u00edtica monetaria restrictiva durante m\u00e1s tiempo, creando un entorno menos favorable para esta clase de activo. Hay que tener en cuenta que cualquier ajuste fiscal, indepen-dientemente de la administraci\u00f3n entrante, depender\u00e1 del apoyo del Congreso en una legislatura fragmentada que se espera tenga una inclinaci\u00f3n de centroderecha.<\/p>\n<p>En t\u00e9rminos de deuda corporativa, una victoria de Lula sin un ajuste fiscal cre\u00edble podr\u00eda favorecer a los sectores que se benefician del apoyo estatal, incluso en un entorno que, de otro modo, ser\u00eda menos favorable para esta clase de activo. Por el contrario, una victoria de Bolsonaro probablemente dar\u00eda lugar a un entorno m\u00e1s promercado y menos regulado, lo que respaldar\u00eda las utilidades corpo-rativas y contribuir\u00eda positivamente al desempe\u00f1o de la deuda corporativa. Sin embargo, el mercado brasile\u00f1o de deuda corporativa tambi\u00e9n ha registrado varios eventos crediticios de alto perfil, como es el caso de Ra\u00edzen, CSN, Braskem y Aegea, que han llevado las primas de riesgo por encima de lo que justifican los fundamentales. Estos acontecimientos han erosionado la confianza en el cr\u00e9dito brasile\u00f1o y han aumentado la volatilidad, espe-cialmente entre los emisores de menor calificaci\u00f3n. Aun as\u00ed, <strong>compa\u00f1\u00edas con fundamentales s\u00f3lidos como MercadoLibre, l\u00edder regional del comercio electr\u00f3nico y con Brasil como su principal mercado, han logrado acceder al mercado a diferenciales atractivos, refor-zando la tesis de que el mercado sigue favoreciendo la calidad por encima del ruido<\/strong>.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2183\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-13.jpg\" alt=\"\" width=\"1562\" height=\"745\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-13.jpg 1562w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-13-300x143.jpg 300w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-13-1024x488.jpg 1024w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-13-768x366.jpg 768w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/grafico-13-1536x733.jpg 1536w\" sizes=\"(max-width: 1562px) 100vw, 1562px\" \/><\/p>\n<h3>Real brasile\u00f1o (BRL)<\/h3>\n<p>Si bien el real brasile\u00f1o ha sido hist\u00f3ricamente una de las monedas m\u00e1s expuestas a los ciclos electorales presi-denciales, el episodio actual ha mostrado una resiliencia notable. La principal raz\u00f3n es el carry. Con tasas de inter\u00e9s nominales y reales todav\u00eda cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, <strong>Brasil sigue siendo uno de los destinos de rendimiento m\u00e1s atractivos entre los mercados emer-gentes<\/strong>, lo que permite que la moneda resista el ruido electoral mucho mejor que en ciclos anteriores.<\/p>\n<p>Esa resiliencia podr\u00eda estar generando una falsa sensa-ci\u00f3n de seguridad. A pesar de la cercan\u00eda de las elec-ciones, el BRL parece incorporar una prima de riesgo electoral limitada y se negocia cerca de su valor justo, incluso cuando aumenta la incertidumbre pol\u00edtica. Al mismo tiempo, <strong>las posiciones especulativas largas se encuentran cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos<\/strong>, como se muestra en el <strong>Gr\u00e1fico 13<\/strong>, y la exposici\u00f3n de los inversio-nistas supera los niveles observados antes de elecciones anteriores. Esto sugiere que gran parte del mercado ya est\u00e1 posicionado para un escenario de estabilidad, lo que deja a la moneda vulnerable ante cualquier decepci\u00f3n.<\/p>\n<p>M\u00e1s importante a\u00fan, la propia narrativa del <em>carry <\/em>est\u00e1 vinculada a los desaf\u00edos fiscales subyacentes de Brasil. Las tasas de inter\u00e9s se mantienen altas porque los mercados siguen exigiendo una compensaci\u00f3n por d\u00e9fi-cits fiscales persistentes y una trayectoria incierta de la deuda. <strong>Sin un compromiso cre\u00edble con la consolidaci\u00f3n fiscal, el banco central dispone de un margen limitado para implementar un ciclo sostenido de flexibilizaci\u00f3n monetaria<\/strong>, ya que una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s laxa podr\u00eda reavivar r\u00e1pidamente las preocupaciones sobre la infla-ci\u00f3n y la estabilidad cambiaria. En \u00faltima instancia, la elecci\u00f3n tiene menos que ver con la pol\u00edtica y m\u00e1s con la credibilidad fiscal. Un compromiso cre\u00edble con la disci-plina fiscal probablemente permitir\u00eda un recorte gradual de las tasas de inter\u00e9s, reduciendo parte del apoyo actual al BRL derivado del <em>carry<\/em>. Sin embargo, la reducci\u00f3n consecuente de las primas de riesgo fiscal y la mejora de la confianza de los inversionistas podr\u00edan proporcionar una base m\u00e1s s\u00f3lida y sostenible para la moneda. Por el contrario, si las preocupaciones fiscales persisten, las tasas altas podr\u00edan seguir apoyando al BRL en el corto plazo, pero la moneda se mantendr\u00eda vulnerable a la depreciaci\u00f3n a medida que los inversionistas exijan una mayor compensaci\u00f3n por los crecientes riesgos relacio-nados con la sostenibilidad fiscal y de la deuda.<\/p>\n<h3>Un evento latinoamericano<\/h3>\n<p>La elecci\u00f3n presidencial de Brasil, aunque claramente de alcance local, tambi\u00e9n tiene implicaciones que van mucho m\u00e1s all\u00e1 de sus fronteras. Como la econom\u00eda m\u00e1s grande de la regi\u00f3n y sede de los mercados de renta variable y de renta fija m\u00e1s profundos de Am\u00e9rica Latina, Brasil puede influir en el sentimiento de los inversionistas, las perspectivas de crecimiento regional y la asignaci\u00f3n global de capital en toda Am\u00e9rica Latina.<\/p>\n<p>El resultado electoral tambi\u00e9n ser\u00e1 relevante para el alineamiento geopol\u00edtico. Una orientaci\u00f3n m\u00e1s alineada con Occidente podr\u00eda reforzar el papel de Am\u00e9rica Latina como proveedora de materias primas necesarias para la inteligencia artificial, los centros de datos, la electrifica-ci\u00f3n y la manufactura avanzada, consolidando a la regi\u00f3n como un eslab\u00f3n clave en las cadenas de suministro occidentales. Por el contrario, una mayor cercan\u00eda con China podr\u00eda acelerar la influencia de Pek\u00edn mediante el comercio, la inversi\u00f3n en infraestructura y el desarrollo de recursos, lo que crear\u00eda un panorama regional m\u00e1s frag-mentado. <strong>Dada la escala econ\u00f3mica de Brasil, su rele-vancia en materias primas y su papel de liderazgo en Sudam\u00e9rica, la elecci\u00f3n podr\u00eda determinar en \u00faltima instancia si Am\u00e9rica Latina avanza hacia una mayor integraci\u00f3n hemisf\u00e9rica o si evoluciona hacia dos bloques geopol\u00edticos y econ\u00f3micos distintos, compitiendo por influencia en un mundo cada vez m\u00e1s multipolar<\/strong>.<\/p>\n<p><em>\u00b9 Consulte la secci\u00f3n \u201cDeclaraciones Prospectivas y Proyecciones\u201d incluida en la Informaci\u00f3n Importante.<\/em><br \/>\n<em>\u00b2 Las observaciones relacionadas con las elecciones reflejan escenarios hipot\u00e9ti-cos de mercado y no deben interpretarse como predicciones de resultados elec-torales, desenlaces legislativos, ni desempe\u00f1o futuro de las inversiones. Consulte la Informaci\u00f3n Importante.<\/em><br \/>\n<em>\u00b3Las calificaciones \u201cSobreponderar\u201d, \u201cNeutral\u201d y \u201cSubponderar\u201d representan las opiniones relativas del equipo de Investigaci\u00f3n y Estrategia con respecto a clases de activos, los sectores y las categor\u00edas de inversi\u00f3n. Estas designaciones no constituyen asesor\u00eda de inversi\u00f3n ni recomendaciones personalizadas.<\/em><br \/>\n<em>\u2074 Los datos de los mercados de predicci\u00f3n reflejan las expectativas impl\u00edcitas del mercado en un momento espec\u00edfico y no deben considerarse pron\u00f3sticos ni ga-rant\u00edas de resultados futuros.<\/em><br \/>\n<em>\u2075 Las inversiones en oro y otras materias primas implican riesgos de mercado, in-cluyendo la volatilidad de los precios, las fluctuaciones de la demanda, los acon-tecimientos geopol\u00edticos y otros factores que pueden afectar su desempe\u00f1o.<\/em><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2185\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/analisis-por.jpg\" alt=\"\" width=\"1514\" height=\"1264\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/analisis-por.jpg 1514w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/analisis-por-300x250.jpg 300w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/analisis-por-1024x855.jpg 1024w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/analisis-por-768x641.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1514px) 100vw, 1514px\" \/><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2187\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/high-yield-spanish.jpg\" alt=\"\" width=\"1516\" height=\"492\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/high-yield-spanish.jpg 1516w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/high-yield-spanish-300x97.jpg 300w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/high-yield-spanish-1024x332.jpg 1024w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/high-yield-spanish-768x249.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1516px) 100vw, 1516px\" \/><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2189\" src=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/analisis-por2.jpg\" alt=\"\" width=\"1518\" height=\"1742\" srcset=\"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/analisis-por2.jpg 1518w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/analisis-por2-261x300.jpg 261w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/analisis-por2-892x1024.jpg 892w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/analisis-por2-768x881.jpg 768w, https:\/\/dmwealthmanagement.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/analisis-por2-1338x1536.jpg 1338w\" sizes=\"(max-width: 1518px) 100vw, 1518px\" \/><\/p>\n<h3>Divulgaciones sobre Pron\u00f3sticos, An\u00e1lisis de Escenarios y Asignaci\u00f3n de Activos<\/h3>\n<p>Las opiniones, puntos de vista, pron\u00f3sticos, estimaciones, proyecciones, objetivos de precio y expectativas de mercado contenidas en esta publicaci\u00f3n corresponden al equipo de Estrategia de Inversi\u00f3n a la fecha de publicaci\u00f3n y est\u00e1n sujetas a cambios sin previo aviso. Estas declaraciones se basan en supuestos, expectativas, condiciones de mercado e informaci\u00f3n que se consideran confiables al momento de la publicaci\u00f3n. Los resultados reales de los mercados, la econom\u00eda y las inversiones pueden diferir sustancialmente de aquellos expresados o impl\u00edcitos en el presente documento.<\/p>\n<p>Los pron\u00f3sticos, proyecciones, estimaciones, objetivos de precio, metas de rendimiento y resultados esperados son inherentemente inciertos y no deben interpretarse como garant\u00edas, compromisos, promesas ni indicaciones de desempe\u00f1o futuro. No existe garant\u00eda alguna de que cualquier pron\u00f3stico, proyecci\u00f3n, estimaci\u00f3n, objetivo o expectativa discutidos en esta publicaci\u00f3n se materialicen.<\/p>\n<p>Esta publicaci\u00f3n puede contener declaraciones prospectivas relacionadas con condiciones econ\u00f3micas, mercados financieros, clases de activos, sectores, industrias, tem\u00e1ticas de inversi\u00f3n, pol\u00edticas p\u00fablicas y acontecimientos pol\u00edticos. Las declaraciones prospectivas implican riesgos, incertidumbres y supuestos conocidos y desconocidos que podr\u00edan causar que los resultados reales difieran sustancialmente de los anticipados.<\/p>\n<p>Las referencias a posibles implicaciones de mercado asociadas con elecciones, desarrollos legislativos, cambios regulatorios, iniciativas de pol\u00edtica fiscal u otros acontecimientos pol\u00edticos se proporcionan exclusivamente con fines informativos y educativos. Cualquier an\u00e1lisis relacionado con elecciones, pol\u00edticas p\u00fablicas o factores geopol\u00edticos presentado en este documento constituye un an\u00e1lisis hipot\u00e9tico de escenarios y no debe interpretarse como una predicci\u00f3n de resultados electorales, acciones legislativas, decisiones de pol\u00edtica gubernamental o desempe\u00f1o futuro de los mercados.<\/p>\n<p>Los an\u00e1lisis de escenarios tienen como prop\u00f3sito ilustrar c\u00f3mo determinados desarrollos econ\u00f3micos, de mercado o de pol\u00edtica p\u00fablica podr\u00edan afectar diversas clases de activos, sectores, industrias o tem\u00e1ticas de inversi\u00f3n bajo diferentes supuestos. Dichos an\u00e1lisis son inherentemente especulativos, dependen de numerosos supuestos y no tienen por objeto predecir acontecimientos futuros ni resultados de inversi\u00f3n.<\/p>\n<p>Las referencias a sectores, industrias, clases de activos, tem\u00e1ticas de inversi\u00f3n, materias primas, divisas, regiones o mercados que podr\u00edan beneficiarse, verse afectados negativamente o mostrar sensibilidad ante determinadas condiciones econ\u00f3micas, pol\u00edticas o de mercado tienen \u00fanicamente car\u00e1cter ilustrativo y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener ning\u00fan valor, producto de inversi\u00f3n o estrategia de inversi\u00f3n.<\/p>\n<p>Cualquier discusi\u00f3n sobre el atractivo relativo entre clases de activos, sectores, industrias o categor\u00edas de inversi\u00f3n refleja las opiniones del equipo de Estrategia de Inversi\u00f3n al momento de la publicaci\u00f3n. Designaciones como \u201cSobreponderar\u201d (Overweight), \u201cNeutral\u201d y \u201cSubponderar\u201d (Underweight) representan opiniones relativas dentro del marco de la perspectiva de inversi\u00f3n de la firma y no constituyen asesoramiento de inversi\u00f3n personalizado, asignaciones de portafolios modelo, determinaciones de idoneidad ni recomendaciones para ning\u00fan inversionista en particular.<\/p>\n<p>La Matriz de Perspectiva Institucional (House View Matrix) y cualquier otro marco de asignaci\u00f3n presentado en esta publicaci\u00f3n tienen como \u00fanico prop\u00f3sito comunicar perspectivas relativas de mercado y visiones estrat\u00e9gicas. Dichos marcos no consideran los objetivos de inversi\u00f3n individuales, circunstancias financieras, tolerancia al riesgo, necesidades de liquidez, consideraciones fiscales u otros factores relevantes para la toma de decisiones de inversi\u00f3n de un inversionista.<\/p>\n<p>Cualquier referencia a evaluaciones de probabilidad, expectativas impl\u00edcitas en el mercado o datos provenientes de mercados de predicci\u00f3n se deriva de fuentes de terceros que se consideran confiables. Dicha informaci\u00f3n refleja estimaciones y expectativas en un momento determinado y no debe interpretarse como pron\u00f3sticos, respaldos o garant\u00edas respecto de resultados futuros.<\/p>\n<p>Las inversiones en materias primas, incluido el oro y otros metales preciosos, conllevan riesgos particulares, entre ellos la volatilidad de mercado, acontecimientos geopol\u00edticos, cambios en la oferta y la demanda, fluctuaciones cambiarias y otros factores que pueden afectar significativamente el desempe\u00f1o. Las correlaciones hist\u00f3ricas y las caracter\u00edsticas de diversificaci\u00f3n pueden no mantenerse en el futuro.<\/p>\n<p>La asignaci\u00f3n de activos, la diversificaci\u00f3n, las estrategias de cobertura y las t\u00e9cnicas de gesti\u00f3n de riesgos no garantizan ganancias, no evitan p\u00e9rdidas ni aseguran el logro de los objetivos de inversi\u00f3n. Todas las inversiones implican riesgos, incluida la posible p\u00e9rdida del capital invertido.<\/p>\n<p>Los inversionistas deben evaluar cualquier decisi\u00f3n de inversi\u00f3n a la luz de sus propios objetivos, situaci\u00f3n financiera y tolerancia al riesgo, y deben consultar con su Profesional de Inversiones antes de implementar cualquier estrategia de inversi\u00f3n discutida en esta publicaci\u00f3n.<\/p>\n<h3>Informaci\u00f3n Importante<\/h3>\n<p>\u201cInsigneo\u201d e \u201cInsigneo Wealth\u201d son nombres comerciales utilizados por Insigneo Financial Group, LLC y sus entidades afiliadas. Los productos y servicios de corretaje son ofrecidos a trav\u00e9s de Insigneo Securities, LLC, un intermediario de valores registrado ante la U.S. Securities and Exchange Commission (\u201cSEC\u201d) y miembro de FINRA y SIPC. 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En la medida en que incluya referencias a valores, dichas referencias no constituyen una recomendaci\u00f3n para comprar, vender o mantener dichos valores.<\/p>\n<p>No constituye una recomendaci\u00f3n, una declaraci\u00f3n de opini\u00f3n ni un informe de cualquiera de estos, y no considera ni pretende considerar los objetivos de inversi\u00f3n, condiciones financieras o necesidades particulares de inversionistas individuales. Cualquier precio objetivo proporcionado refleja nuestras expectativas actuales, est\u00e1 sujeto a cambios y puede no alcanzarse debido a diversos riesgos, incluidos cambios en las condiciones econ\u00f3micas, tasas de inter\u00e9s, acontecimientos geopol\u00edticos y factores espec\u00edficos del emisor. El precio objetivo no garantiza resultados futuros y no debe considerarse como la \u00fanica base para tomar decisiones de inversi\u00f3n.<\/p>\n<p><strong>NO SE DIVULGAN TODOS LOS RIESGOS &#8211; El rendimiento pasado no es indicativo de los resultados futuros. <\/strong>Las inversiones conllevan riesgos significativos y es posible perder parte o la totalidad del capital invertido, por lo que no son adecuadas para todos. Considere siempre si alguna inversi\u00f3n es adecuada para sus circunstancias particulares y, de ser necesario, busque asesoramiento profesional de su asesor de inversiones.<\/p>\n<p>Este material puede contener opiniones, expresiones y estimaciones que representan el an\u00e1lisis y la perspectiva del departamento de Estrategia de Inversi\u00f3n de Insigneo Securities, LLC o de sus proveedores en el momento de su publicaci\u00f3n. Estas opiniones est\u00e1n sujetas a cambios en cualquier momento, sin previo aviso.<\/p>\n<p><strong>PARA<\/strong> <strong>AFILIADAS<\/strong> <strong>LOCALIZADAS<\/strong> <strong>EN<\/strong> <strong>CHILE<\/strong><\/p>\n<p>Insigneo Asesor\u00edas Financieras SPA se encuentra inscrito en Chile, en el Registro de Prestadores de Servicios Financieros de la Comisi\u00f3n para el Mercado Financiero. Este informe fue efectuado por \u00e1rea de Research &amp; Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, en base a la informaci\u00f3n disponible a la fecha de emisi\u00f3n de este. Para evitar cualquier conflicto de inter\u00e9s, Insigneo Securities LLC dispone que ning\u00fan integrante del equipo de Research &amp; Strategy tenga su remuneraci\u00f3n asociada directa o indirectamente con una recomendaci\u00f3n o reporte espec\u00edfico o con el resultado de una cartera.<\/p>\n<p>Aunque los antecedentes sobre los cuales ha sido elaborado este informe fueron obtenidos de fuentes consideradas confiables, no podemos garantizar la completa exactitud e integridad de estos, no asumiendo responsabilidad alguna al respecto Insigneo Securities LLC, Insigneo Asesor\u00edas Financieras SPA ni ninguna de sus empresas relacionadas.<\/p>\n<p>Este material est\u00e1 destinado \u00fanicamente a facilitar el debate general y no pretende ser fuente de ninguna recomendaci\u00f3n espec\u00edfica para una persona concreta. Por favor, consulte con su ejecutivo de cuentas o con su asesor financiero si alguna de las recomendaciones espec\u00edficas que se hacen en este documento es adecuada para usted. Este documento no constituye una oferta o solicitud de compra o venta de ning\u00fan valor en ninguna jurisdicci\u00f3n en la que dicha oferta o solicitud no est\u00e9 autorizada o a ninguna persona a la que sea ilegal hacer dicha oferta o solicitud. Las inversiones en cuentas de corretaje y de asesoramiento de inversiones est\u00e1n sujetas al riesgo de mercado, incluida la p\u00e9rdida de capital.<\/p>\n<p>La informaci\u00f3n base del presente informe puede sufrir cambios, no teniendo Insigneo Securities LLC ni Insigneo Asesor\u00edas Financieras SPA la obligaci\u00f3n de actualizar el presente informe ni de comunicar a sus destinatarios sobre la ocurrencia de tales cambios. Cualquier opini\u00f3n, expresi\u00f3n, estimaci\u00f3n y\/o recomendaci\u00f3n contenida en este informe constituyen el juicio o visi\u00f3n de \u00e1rea de Research &amp; Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, a la fecha de su publicaci\u00f3n y pueden ser modificadas sin previo aviso.<\/p>\n<p><strong>PARA<\/strong> <strong>AFILIADAS<\/strong> <strong>LOCALIZADAS<\/strong> <strong>EN<\/strong> <strong>URUGUAY<\/strong><\/p>\n<p>Insigneo Asesor Uruguay S.A. est\u00e1 inscripto en el Registro de Mercado de Valores del Banco Central del Uruguay como Asesor de Inversiones. En Uruguay, los valores est\u00e1n siendo ofrecidos en forma privada de acuerdo al art\u00edculo 2 de la ley 18.627 y sus modificaciones. Los valores no han sido ni ser\u00e1n registrados ante el Banco Central del Uruguay para oferta p\u00fablica. Este material est\u00e1 destinado \u00fanicamente a facilitar el debate general y no pretende ser fuente de ninguna recomendaci\u00f3n espec\u00edfica para una persona concreta. Por favor, consulte con su ejecutivo de cuentas o con su asesor financiero si alguna de las recomendaciones espec\u00edficas que se hacen en este documento es adecuada para usted seg\u00fan su perfil y estrategia de inversi\u00f3n. Este documento no constituye un asesoramiento ni una recomendaci\u00f3n u oferta o solicitud de compra o. Las inversiones en valores negociables est\u00e1n sujetas al riesgo de mercado, incluida la p\u00e9rdida parcial o total del capital invertido. Cualquier opini\u00f3n, expresi\u00f3n, estimaci\u00f3n y\/o recomendaci\u00f3n contenida en este informe constituyen el juicio o visi\u00f3n de \u00e1rea de Research &amp; Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, a la fecha de su publicaci\u00f3n y pueden ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades hist\u00f3ricas de los productos anunciados no aseguran rentabilidades futuras.<\/p>\n<p><strong>PARA<\/strong> <strong>AFILIADAS<\/strong> <strong>LOCALIZADAS<\/strong> <strong>EN<\/strong> <strong>ARGENTINA<\/strong><\/p>\n<p>Insigneo Argentina S.A.U. Agente Asesor Global de Inversi\u00f3n se encuentra registrado bajo el N\u00b0 1053 de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV) e inscripto ante la Inspecci\u00f3n General de Justicia (IGJ) bajo el N\u00b0 12.278 del Libro 90, Tomo \u2013, de Sociedades por Acciones. Este informe fue efectuado por \u00e1rea de Research &amp; Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, en base a la informaci\u00f3n disponible a la fecha de su emisi\u00f3n. Para evitar cualquier conflicto de inter\u00e9s, Insigneo Securities LLC dispone que ning\u00fan integrante del equipo de Research &amp; Strategy tenga su remuneraci\u00f3n asociada directa o indirectamente con una recomendaci\u00f3n o reporte espec\u00edfico o con el resultado de una cartera. Aunque los antecedentes sobre los cuales ha sido elaborado este informe fueron obtenidos de fuentes consideradas confiables, no podemos garantizar la completa exactitud e integridad de estos, no asumiendo responsabilidad alguna al respecto Insigneo Securities LLC, Insigneo Argentina S.A.U. ni ninguna de sus empresas relacionadas. La informaci\u00f3n base del presente informe puede sufrir cambios, no teniendo Insigneo Argentina S.A.U. la obligaci\u00f3n de actualizar el presente informe ni de comunicar a sus destinatarios sobre la ocurrencia de tales cambios.<\/p>\n<p>Este material est\u00e1 destinado \u00fanicamente a facilitar el debate general y no pretende ser fuente de ninguna recomendaci\u00f3n espec\u00edfica para una persona concreta. Por favor, consulte con su ejecutivo de cuentas o con su asesor financiero si alguna de las recomendaciones espec\u00edficas que se hacen en este documento es adecuada para usted. Este documento no constituye una oferta, recomendaci\u00f3n o solicitud de compra o venta de ning\u00fan valor negociable en ninguna jurisdicci\u00f3n en la que dicha oferta o solicitud no est\u00e9 autorizada o a ninguna persona a la que sea ilegal hacer dicha oferta o solicitud. Las inversiones en valores negociables est\u00e1n sujetas al riesgo de mercado, incluida la p\u00e9rdida parcial o total del capital invertido. Cualquier opini\u00f3n, expresi\u00f3n, estimaci\u00f3n y\/o recomendaci\u00f3n contenida en este informe constituyen el juicio o visi\u00f3n de \u00e1rea de Research &amp; Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, a la fecha de su publicaci\u00f3n y pueden ser modificadas sin previo aviso.<\/p>\n<p><strong>PARA AFILIADAS LOCALIZADAS EN COLOMBIA &#8211; Oficina De Representaci\u00f3n en Colombia<\/strong><\/p>\n<p>La Oficina de Representaci\u00f3n fue autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia el 5 de febrero de 2021, para promover o publicitar en Colombia, o a sus residentes, los productos y servicios del mercado de valores ofrecidos por Insigneo Securities, LLC e Insigneo Advisory Services, LLC.<\/p>\n<p>La informaci\u00f3n contenida en este informe ha sido obtenida de fuentes consideradas confiables; no obstante, no se garantiza su exactitud ni integridad, no asumiendo responsabilidad alguna Insigneo Securities, LLC e Insigneo Advisory Services, LLC ni sus entidades relacionadas. Este material tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendaci\u00f3n personalizada. Las inversiones est\u00e1n sujetas a riesgos de mercado, incluida la posible p\u00e9rdida de capital, por lo que se recomienda consultar con su asesor financiero. La informaci\u00f3n, opiniones y estimaciones aqu\u00ed contenidas corresponden a la fecha de publicaci\u00f3n, pueden ser modificadas sin previo aviso y no existe obligaci\u00f3n de actualizaci\u00f3n por parte de las entidades mencionadas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Redibujando las Am\u00e9ricas Elecciones, mercados y un hemisferio en transformaci\u00f3n. \ufeff Resumen ejecutivo Mant\u00e9ngase invertido, pero exija m\u00e1s de las utilidades. 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