{"id":2215,"date":"2026-10-02T05:24:53","date_gmt":"2026-10-02T05:24:53","guid":{"rendered":"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/?p=2215"},"modified":"2026-10-07T05:25:09","modified_gmt":"2026-10-07T05:25:09","slug":"comentario-mensual-octubre-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dmwealthmanagement.com\/es\/sin-categorizar\/comentario-mensual-octubre-2026\/","title":{"rendered":"Comentario mensual \u2013 Octubre 2026"},"content":{"rendered":"

IA y la ley de los grandes n\u00fameros<\/strong><\/p>\n

\"\"
Andr\u00e9s Salamanca<\/strong>
Investment Strategist<\/figcaption><\/figure>\n

IA y la ley de los grandes n\u00fameros<\/h3>\n

El debate sobre la IA se est\u00e1 desplazando de la tecno-log\u00eda a la econom\u00eda. Aunque los recientes llamados de los l\u00edderes de la industria a desacelerar el desarrollo de la IA se han centrado en preocupaciones de segu-ridad, los costos de competir en la frontera tecnol\u00f3-gica podr\u00edan ser un factor igualmente importante.<\/p>\n

La ley de los grandes n\u00fameros est\u00e1 comenzando a afectar la inversi\u00f3n en IA. El gasto de capital (capex) de los hiperescaladores ha crecido a tasas extraordina-rias, pero mantener tasas de crecimiento porcentuales similares se vuelve cada vez m\u00e1s dif\u00edcil a medida que la base de gasto de la industria se expande hasta alcanzar los cientos de miles de millones de d\u00f3lares.<\/p>\n

Las valoraciones actuales del mercado dependen de supuestos excepcionalmente optimistas. Las expec-tativas de ganancias, los m\u00e1rgenes de utilidad y las proyecciones de monetizaci\u00f3n de la IA implican una escala futura de generaci\u00f3n de ingresos que podr\u00eda resultar dif\u00edcil de alcanzar, incluso si la IA sigue siendo altamente transformadora.<\/p>\n

La competencia est\u00e1 haciendo que los modelos de IA de frontera sean m\u00e1s dif\u00edciles de monetizar. A medida que los modelos locales y m\u00e1s peque\u00f1os reducen la brecha de desempe\u00f1o respecto a los modelos de frontera, la IA se asemeja cada vez m\u00e1s a una guerra de precios en la que las mejoras incrementales requieren cantidades desproporcionadas de capital, reduciendo las ventajas econ\u00f3micas de los l\u00edderes en desarrollo.<\/p>\n

Al ver un t\u00edtulo como este, su primera reacci\u00f3n podr\u00eda ser: ah\u00ed vamos de nuevo, otro art\u00edculo sobre inteli-gencia artificial. <\/em>Y esta reacci\u00f3n ser\u00eda comprensible.<\/p>\n

La IA se ha vuelto imposible de ignorar. En apenas unos a\u00f1os, ha evolucionado desde un avance tecnol\u00f3-gico de nicho hasta convertirse en uno de los princi-pales impulsores de las decisiones de inversi\u00f3n, la estrategia corporativa y el debate p\u00fablico. Lo que comenz\u00f3 como una conversaci\u00f3n sobre eficiencia se ha expandido a discusiones sobre regulaci\u00f3n, mercados laborales, seguridad nacional e incluso el futuro mismo de la humanidad.<\/p>\n

Sin embargo, si est\u00e1 leyendo este art\u00edculo, al menos podemos llegar a una conclusi\u00f3n reconfortante: la IA a\u00fan no ha acabado con la humanidad tal como la conocemos… todav\u00eda.<\/p>\n

Entonces, \u00bfpor qu\u00e9 la preocupaci\u00f3n ha vuelto repentinamente al centro del debate?<\/h3>\n

Durante el \u00faltimo mes, varias de las figuras m\u00e1s influ-yentes de la industria han argumentado p\u00fablica-mente que el desarrollo de la IA podr\u00eda ser necesario moderar el ritmo de desarrollo de la inteligencia arti-ficial. Sam Altman, fundador de OpenAI, y Dario Amodei, CEO de Anthropic, se han mostrado cada vez m\u00e1s vocales respecto a los riesgos asociados a los sistemas de IA de frontera. En cuesti\u00f3n de semanas, la regulaci\u00f3n y la seguridad de la IA han vuelto al primer plano de la conversaci\u00f3n:<\/p>\n

11 de septiembre: Altman habr\u00eda informado a los empleados de OpenAI que la compa\u00f1\u00eda podr\u00eda moderar el ritmo de desarrollo de la IA.<\/p>\n

12 de septiembre: Amodei public\u00f3 un extenso art\u00edculo defendiendo una desaceleraci\u00f3n del desarrollo de modelos de frontera, citando importantes riesgos sociales.<\/p>\n

13 de septiembre: En un momento inusual de alinea-ci\u00f3n, Elon Musk, Altman y Amodei apoyaron p\u00fablica-mente desacelerar el ritmo del progreso de la IA.<\/p>\n

16 de septiembre: Altman afirm\u00f3 que el mundo tiene \u201craz\u00f3n en temer\u201d a una IA que avanza r\u00e1pidamente.<\/p>\n

24 de septiembre: Mustafa Suleyman, jefe de IA de Microsoft, argument\u00f3 que la industria necesita una \u201cl\u00ednea roja\u201d claramente definida para el desarrollo futuro de la IA.<\/p>\n

Esto plantea una pregunta importante: \u00bfResponden estas advertencias principalmente a preocupaciones de seguridad o tambi\u00e9n est\u00e1n influidas por los costos de competir en la frontera tecnol\u00f3gica? La respuesta podr\u00eda ser ambas.<\/p>\n

Desde la perspectiva de la seguridad, ciertamente existen razones para preocuparse. Ya hemos visto casos en los que modelos de frontera fueron retrasados debido a riesgos de ciberseguridad,<\/a><\/u> y han surgido informes que sugieren que sistemas avanzados de IA podr\u00edan eventualmente utilizarse para aplicaciones mili-tares u ofensivas. Que esos riesgos sean inmediatos o m\u00e1s lejanos sigue siendo objeto de debate, pero es dif\u00edcil argumentar que sean completamente te\u00f3ricos. Al mismo tiempo, existe un argumento empresarial. Hist\u00f3ricamente, la regulaci\u00f3n ha servido tanto como un marco de protecci\u00f3n como una barrera competi-tiva. Para empresas que ya han invertido decenas de miles de millones de d\u00f3lares en el desarrollo de modelos de frontera, mayores obst\u00e1culos regulatorios podr\u00edan dificultar significativamente que competidores m\u00e1s peque\u00f1os desaf\u00eden su posici\u00f3n.<\/p>\n

Para entender mejor esta din\u00e1mica, vale la pena alejarse del debate sobre seguridad y concentrarse en algo mucho m\u00e1s simple: la econom\u00eda detr\u00e1s del auge actual de la IA.<\/p>\n

\u00bfEs sostenible la trayectoria de crecimiento de la industria?<\/h3>\n

La respuesta corta es no. La respuesta un poco m\u00e1s larga es que probablemente no ser\u00e1 sostenible al ritmo actual, no porque la IA haya dejado de mejorar, sino porque el crecimiento eventualmente se enfrenta a una realidad matem\u00e1tica simple conocida como la ley de los grandes n\u00fameros.<\/p>\n

El concepto es sencillo. Cuanto mayor se vuelve la base, m\u00e1s dif\u00edcil es mantener la misma tasa porcentual de crecimiento. Aumentar los ingresos de USD 10 millones a USD 20 millones requiere USD 10 millones adicionales. Aumentar los ingresos de USD 100 mil millones a USD 200 mil millones requiere USD 100 mil millones adicio-nales. El porcentaje puede ser id\u00e9ntico, pero la escala de lo que se necesita cambia dr\u00e1sticamente. La misma l\u00f3gica aplica al gasto en infraestructura de IA. Los cuatro mayores hiperescaladores gastaron aproximadamente USD 410 mil millones en capex en 2025, lo que repre-sent\u00f3 un crecimiento interanual cercano al 82%. Para 2026, se espera que esa cifra alcance USD 725 mil millones, implicando otro a\u00f1o de crecimiento cercano al 90%. Estas cifras son impresionantes, pero tambi\u00e9n ilustran el desaf\u00edo que se avecina. Para mantener una tasa de crecimiento similar m\u00e1s all\u00e1 de 2026, los hiperescaladores necesitar\u00edan incrementar su gasto anual en aproximadamente USD 600 mil millones solamente en 2027. En alg\u00fan momento, los incre-mentos requeridos en t\u00e9rminos absolutos se vuelven extraordinariamente dif\u00edciles de justificar.<\/p>\n

El crecimiento comienza a encontrarse con limitaciones pr\u00e1cticas como la disponibilidad de energ\u00eda, los plazos de obtenci\u00f3n de permisos, los cuellos de botella de la cadena de suministro, las restricciones de balance y, en \u00faltima instancia, la tolerancia de los accionistas a periodos prolongados de flujo de caja libre negativo.<\/p>\n

Esta es la ley de los grandes n\u00fameros en acci\u00f3n. No implica que el gasto en IA vaya a colapsar. M\u00e1s bien, sugiere que el crecimiento se moderar\u00e1 naturalmente a medida que la base de inversi\u00f3n de la industria aumente. Curiosamente, los mercados parecen reconocer esta realidad cuando se trata del capex. Sin embargo, parecen mucho menos dispuestos a aplicar la misma l\u00f3gica a las expectativas de utilidades. A primera vista, el S&P 500 parece relativamente atractivo. Cotizando a cerca de 19 veces las utilidades proyectadas, las valora-ciones parecen estar ampliamente alineadas con su promedio hist\u00f3rico de largo plazo. Sin embargo, esa observaci\u00f3n puede resultar algo enga\u00f1osa porque las expectativas actuales de utilidades son cualquier cosa menos promedio.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\"\"Los m\u00e1rgenes de utilidades permanecen cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos y las previsiones del consenso asumen efectivamente que seguir\u00e1n elevados durante a\u00f1os. Dicho de otra manera, lo que hace que el mercado parezca razonablemente valorado hoy no es un precio bajo, sino expectativas excepcionalmente optimistas sobre la rentabilidad futura. Si los m\u00e1rgenes de utilidades regresaran a los niveles observados en 2019, la relaci\u00f3n precio-ganancia futura del mercado aumentar\u00eda de aproximadamente 19x a 26.7x.<\/p>\n

Esto crea una paradoja interesante. Cuanto m\u00e1s opti-mistas se vuelven los inversionistas respecto a las utili-dades futuras, m\u00e1s moderadas deber\u00edan ser sus expectativas de rentabilidad futura. Sin embargo, el optimismo rara vez ha sido tan elevado. Utilizando el \u00edndice U.S. MSCI IMI Long-Term Forward EPS Growth Rate como referencia, los mercados actualmente descuentan un crecimiento de utilidades cercano al 23%, superando incluso las expectativas observadas en el punto m\u00e1ximo de la burbuja puntocom de finales de los noventa.<\/p>\n

El mismo fen\u00f3meno se observa en muchas compa\u00f1\u00edas relacionadas con la IA. Durante los \u00faltimos dos a\u00f1os, los m\u00faltiplos de valoraci\u00f3n futuros se han comprimido considerablemente, lo que ha llevado a algunos inver-sionistas a argumentar que los hiperescaladores y los beneficiarios de la IA se han vuelto m\u00e1s baratos. Eso es t\u00e9cnicamente cierto, pero \u00fanicamente porque las utilidades esperadas han aumentado todav\u00eda m\u00e1s r\u00e1pido que los precios de las acciones.<\/p>\n

\u201cLa discusi\u00f3n deja de ser sobre\u00a0 si la IA es transformadora para convertirse en si las expectativas sobre su monetizaci\u00f3n se han vuelto demasiado ambiciosas.\u201d<\/h3>\n

En otras palabras, la aparente mejora en las valora-ciones ha estado impulsada menos por una reducci\u00f3n de las expectativas y m\u00e1s por supuestos cada vez m\u00e1s ambiciosos sobre la rentabilidad futura. Por supuesto, estas compa\u00f1\u00edas no son negocios ordinarios. Poseen balances excepcionales, acceso al capital, infraes-tructura global y enormes ventajas competitivas.<\/p>\n

Sin embargo, ni siquiera el balance m\u00e1s s\u00f3lido puede escapar completamente de las realidades matem\u00e1-ticas. Actualmente, los mercados esperan que el capex anual de los hiperescaladores eventualmente se estabilice en torno a USD 1.4 billones. Para poner esta cifra en perspectiva, es mayor que el PIB anual de la mayor\u00eda de los pa\u00edses. La pregunta obvia es, entonces: \u00bfqu\u00e9 nivel de ingresos se requiere para justificar una inversi\u00f3n de tal magnitud?<\/p>\n

Suponiendo que los inversionistas exijan retornos sobre el capex de entre 30% y 50%, los hiperescala-dores eventualmente tendr\u00edan que generar entre USD 7 billones y USD 10 billones en ingresos anuales para respaldar esas expectativas. Son cifras asombrosas. Como referencia, equivalen aproximadamente a lo que el mundo gasta cada a\u00f1o en alimentaci\u00f3n o en salud. Vista desde esta perspectiva, la discusi\u00f3n deja de ser sobre si la IA es transformadora para conver-tirse en si las expectativas sobre su monetizaci\u00f3n se han vuelto demasiado ambiciosas.<\/p>\n

Mientras tanto, est\u00e1 surgiendo silenciosamente un reto adicional. Incluso si las expectativas de utilidades permanecen elevadas, la realidad de los flujos de caja se est\u00e1 volviendo cada vez m\u00e1s retadora. A medida que Estados Unidos ingres\u00f3 en un nuevo ciclo de endureci-miento monetario, el costo de financiar la infraestruc-tura de IA aument\u00f3 significativamente. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 a\u00f1os ha subido desde 3.62% en septiembre de 2024 hasta aproximadamente 5.2% para finales de septiembre de 2026. Para las compa\u00f1\u00edas que financian gran parte de su expansi\u00f3n a trav\u00e9s de deuda, este aumento importa, ya que las tasas m\u00e1s altas generan presi\u00f3n en ambas direcciones. En primer lugar, incrementan los gastos por intereses a medida que las empresas refinancian su deuda exis-tente y emiten nueva deuda. En segundo lugar, reducen el valor presente de los flujos de caja futuros que se espera que esas inversiones generen. El resultado es una presi\u00f3n por ambos extremos: mayores costos de financiamiento hoy y un menor valor presente de los ingresos de ma\u00f1ana.<\/p>\n

Oracle pone de manifiesto las presiones econ\u00f3-micas detr\u00e1s de la carrera por la IA<\/h3>\n

Pocas compa\u00f1\u00edas han adoptado la expansi\u00f3n de infraestructura de IA de manera tan agresiva como Oracle. Durante los \u00faltimos tres a\u00f1os, la compa\u00f1\u00eda ha ampliado significativamente su presencia en la nube y en centros de datos, posicion\u00e1ndose como uno de los principales beneficiarios de la creciente demanda proveniente de OpenAI y otros hiperescaladores. Sin embargo, esa expansi\u00f3n no ha estado exenta de costos. La deuda total de Oracle pas\u00f3 de aproximada-mente USD 88 mil millones a mediados de 2023 a USD 167.4 mil millones en mayo de 2026, casi duplic\u00e1ndose en tres a\u00f1os. Para financiar la expansi\u00f3n de Oracle Cloud Infrastructure (OCI) y otras inversiones relacio-nadas con la IA, la empresa ha recurrido repetida-mente a los mercados de deuda, colocando emisiones de bonos sucesivas a tasas cada vez m\u00e1s elevadas.<\/p>\n

Como era de esperarse, los gastos por intereses han seguido la misma trayectoria. El gasto trimestral por intereses aument\u00f3 de aproximadamente USD 787 millones en el primer trimestre de 2023 a USD 1.4 mil millones en el cuarto trimestre de 2026, un incremento superior al 80%. A primera vista, esto podr\u00eda no parecer problem\u00e1tico. Despu\u00e9s de todo, Oracle contin\u00faa gene-rando un flujo de caja operativo sustancial. Solo en el trimestre m\u00e1s reciente, el flujo de caja operativo alcanz\u00f3 un r\u00e9cord de USD 14.6 mil millones. Sin embargo, el problema no es la rentabilidad; es la escala de inver-si\u00f3n necesaria para competir en la carrera por la IA. Los gastos de capital han aumentado tan r\u00e1pidamente que el flujo de caja libre se ha vuelto fuertemente nega-tivo en varios trimestres recientes. Oracle report\u00f3 un flujo de caja libre negativo de USD 10 mil millones en el segundo trimestre de 2026, as\u00ed como un flujo de caja libre negativo de USD 11.5 mil millones en el tercer trimestre de 2026, lo que refleja la creciente brecha entre el efectivo generado internamente y el gasto de inversi\u00f3n requerido. El desaf\u00edo se ve agravado por el hecho de que las expansiones de infraestructura de IA no est\u00e1n limitadas \u00fanicamente por el capital. Por ejemplo, Oracle emiti\u00f3 recientemente una notificaci\u00f3n de fuerza mayor vinculada a Project Jupiter en Nuevo M\u00e9xico, destacando c\u00f3mo los cuellos de botella rela-cionados con permisos, energ\u00eda y construcci\u00f3n pueden ralentizar la expansi\u00f3n de la capacidad a pesar de los elevados niveles de inversi\u00f3n en curso.<\/p>\n

La presi\u00f3n sobre los flujos de caja se puede observar en el comportamiento de la deuda de Oracle. Muchos de los bonos de largo plazo de la empresa fueron emitidos en un contexto de tasas bajas de 2020 y 2021, con cupones entre 3.6% y 4.1%. Hoy, esos mismos bonos cotizan entre aproximadamente 53 y 67 centavos por d\u00f3lar, implicando rendimientos cercanos al 8%. Incluso bonos emitidos tan recientemente como septiembre de 2024 con cupones cercanos a 5.2% ahora ofrecen rendimientos superiores al 7%, nego-ci\u00e1ndose con descuentos significativos respecto a su valor nominal. El mensaje de los inversionistas en renta fija es claro: el costo del capital ha cambiado. M\u00e1s importante a\u00fan, cada evento de refinancia-miento consolida esa nueva realidad. La deuda here-dada emitida a tasas hist\u00f3ricamente bajas va venciendo gradualmente, mientras que la deuda de reemplazo incorpora costos de financiamiento sustancialmente m\u00e1s altos. A trav\u00e9s de su estructura de 59 bonos, el rendimiento promedio de Oracle se sit\u00faa actualmente en aproximadamente 7.16%, muy por encima del cup\u00f3n promedio de gran parte de su deuda existente.<\/p>\n

Nada de esto sugiere que Oracle est\u00e9 enfrentando una crisis de balance. La compa\u00f1\u00eda sigue siendo alta-mente rentable y sigue benefici\u00e1ndose de una s\u00f3lida demanda relacionada con la IA. Sin embargo, sirve como un recordatorio \u00fatil de que incluso las compa-\u00f1\u00edas con recursos financieros significativos no pueden escapar a la gravedad econ\u00f3mica. Para una empresa que se proyecta consumir\u00e1 aproximada-mente USD 57 mil millones de efectivo hasta 2027 mientras mantiene USD 135.5 mil millones de deuda neta, el aumento de las tasas deja de ser una simple discusi\u00f3n sobre valoraci\u00f3n. Se convierte en una restricci\u00f3n directa sobre la velocidad a la que la inver-si\u00f3n puede seguir expandi\u00e9ndose.<\/p>\n

Esto nos devuelve a la pregunta que dio inicio a esta discusi\u00f3n. \u00bfPor qu\u00e9 algunos de los constructores de la IA est\u00e1n defendiendo repentinamente una postura de cautela?<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\"\"Despu\u00e9s de examinar la econom\u00eda de la industria, la respuesta parece ir m\u00e1s all\u00e1 de las preocupaciones de seguridad. Cada vez m\u00e1s, las empresas est\u00e1n comprendiendo que no todas las tareas requieren el modelo m\u00e1s avanzado disponible. Los equipos direc-tivos est\u00e1n alentando a sus empleados a utilizar modelos de frontera para problemas de frontera, no para redactar correos electr\u00f3nicos ni para resumir documentos rutinarios. Como resultado, la demanda se ha desplazado gradualmente hacia alternativas m\u00e1s baratas y eficientes. Esta tendencia ya es visible en los precios por token. A medida que el desempe\u00f1o de los modelos converge y la competencia se intensi-fica, la IA se parece cada vez m\u00e1s a una guerra tradi-cional de precios. El mejor producto sigue impor-tando, pero el costo importa a\u00fan m\u00e1s.<\/p>\n

El Gr\u00e1fico 3 captura particularmente bien este cambio. En 2023, un modelo local, es decir, un modelo que se ejecuta directamente en una computadora personal o en los propios servidores de una organizaci\u00f3n en lugar de hacerlo en la nube, pod\u00eda resolver apenas una cuarta parte de las consultas que un modelo de fron-tera pod\u00eda manejar. Hoy, esa cifra se aproxima al 90%. Esto no deber\u00eda sorprender. Laboratorios de frontera como OpenAI y Anthropic gastan miles de millones de d\u00f3lares descubriendo el pr\u00f3ximo gran avance. Sin embargo, una vez que esos avances existen, otros desarrolladores pueden estudiarlos, replicarlos y destilarlos para ofrecer gran parte de la misma funcio-nalidad a una fracci\u00f3n del costo. En muchos sentidos, esta es otra manifestaci\u00f3n de la ley de los grandes n\u00fameros. Pasar de 20% de capacidad a 80% de capa-cidad es dif\u00edcil, pero alcanzable. Sin embargo, avanzar de 90% a 95% suele requerir cantidades despropor-cionadas de capital, talento y recursos computacio-nales. Cuanto m\u00e1s cerca se encuentran las empresas de la frontera tecnol\u00f3gica, m\u00e1s dif\u00edcil y costosa resulta cada mejora incremental.<\/p>\n

Esa realidad puede ayudar a explicar por qu\u00e9 algunos l\u00edderes de la industria se han mostrado cada vez m\u00e1s vocales respecto a desacelerar el ritmo de desarrollo. Nada de esto pretende sugerir que las preocupa-ciones sobre la seguridad de la IA carezcan de funda-mento. Los riesgos son reales y merecen una conside-raci\u00f3n seria. Sin embargo, el momento en que surgen estas advertencias plantea inevitablemente otra posi-bilidad. \u00bfEst\u00e1n Altman, Amodei y otros l\u00edderes de la industria tratando principalmente de proteger a la sociedad de las consecuencias no deseadas de la IA, o est\u00e1n intentando proteger sus negocios de una competencia cada vez m\u00e1s intensa, de la p\u00e9rdida de poder de fijaci\u00f3n de precios y de la extraordinaria carga financiera necesaria para mantenerse en la frontera tecnol\u00f3gica?<\/p>\n

Las dos explicaciones no son mutuamente excluyentes. De hecho, la respuesta m\u00e1s probable puede ser que ambas sean ciertas al mismo tiempo. A medida que la IA madura, el mayor desaf\u00edo podr\u00eda no ser la tecno-log\u00eda en s\u00ed, sino la econom\u00eda necesaria para mante-nerse por delante de todos los dem\u00e1s que persiguen el mismo premio.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Divulgaciones importantes<\/h3>\n

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PARA<\/strong> AFILIADAS<\/strong> LOCALIZADAS<\/strong> EN<\/strong> URUGUAY<\/strong><\/p>\n

Insigneo Asesor Uruguay S.A. est\u00e1 inscripto en el Registro de Mercado de Valores del Banco Central del Uruguay como Asesor de Inversiones. En Uruguay, los valores est\u00e1n siendo ofrecidos en forma privada de acuerdo al art\u00edculo 2 de la ley 18.627 y sus modificaciones. Los valores no han sido ni ser\u00e1n registrados ante el Banco Central del Uruguay para oferta p\u00fablica. Este material est\u00e1 destinado \u00fanicamente a facilitar el debate general y no pretende ser fuente de ninguna recomendaci\u00f3n espec\u00edfica para una persona concreta. Por favor, consulte con su ejecutivo de cuentas o con su asesor financiero si alguna de las recomendaciones espec\u00edficas que se hacen en este documento es adecuada para usted seg\u00fan su perfil y estrategia de inversi\u00f3n. Este documento no constituye un asesoramiento ni una recomendaci\u00f3n u oferta o solicitud de compra o. Las inversiones en valores negociables est\u00e1n sujetas al riesgo de mercado, incluida la p\u00e9rdida parcial o total del capital invertido. Cualquier opini\u00f3n, expresi\u00f3n, estimaci\u00f3n y\/o recomendaci\u00f3n contenida en este informe constituyen el juicio o visi\u00f3n de \u00e1rea de Research & Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, a la fecha de su publicaci\u00f3n y pueden ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades hist\u00f3ricas de los productos anunciados no aseguran rentabilidades futuras.<\/p>\n

PARA<\/strong> AFILIADAS<\/strong> LOCALIZADAS<\/strong> EN<\/strong> ARGENTINA<\/strong><\/p>\n

Insigneo Argentina S.A.U. Agente Asesor Global de Inversi\u00f3n se encuentra registrado bajo el N\u00b0 1053 de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV) e inscripto ante la Inspecci\u00f3n General de Justicia (IGJ) bajo el N\u00b0 12.278 del Libro 90, Tomo \u2013, de Sociedades por Acciones. Este informe fue efectuado por \u00e1rea de Research & Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, en base a la informaci\u00f3n disponible a la fecha de su emisi\u00f3n. Para evitar cualquier conflicto de inter\u00e9s, Insigneo Securities LLC dispone que ning\u00fan integrante del equipo de Research & Strategy tenga su remuneraci\u00f3n asociada directa o indirectamente con una recomendaci\u00f3n o reporte espec\u00edfico o con el resultado de una cartera. Aunque los antecedentes sobre los cuales ha sido elaborado este informe fueron obtenidos de fuentes consideradas confiables, no podemos garantizar la completa exactitud e integridad de estos, no asumiendo responsabilidad alguna al respecto Insigneo Securities LLC, Insigneo Argentina S.A.U. ni ninguna de sus empresas relacionadas. La informaci\u00f3n base del presente informe puede sufrir cambios, no teniendo Insigneo Argentina S.A.U. la obligaci\u00f3n de actualizar el presente informe ni de comunicar a sus destinatarios sobre la ocurrencia de tales cambios.<\/p>\n

Este material est\u00e1 destinado \u00fanicamente a facilitar el debate general y no pretende ser fuente de ninguna recomendaci\u00f3n espec\u00edfica para una persona concreta. Por favor, consulte con su ejecutivo de cuentas o con su asesor financiero si alguna de las recomendaciones espec\u00edficas que se hacen en este documento es adecuada para usted. Este documento no constituye una oferta, recomendaci\u00f3n o solicitud de compra o venta de ning\u00fan valor negociable en ninguna jurisdicci\u00f3n en la que dicha oferta o solicitud no est\u00e9 autorizada o a ninguna persona a la que sea ilegal hacer dicha oferta o solicitud. Las inversiones en valores negociables est\u00e1n sujetas al riesgo de mercado, incluida la p\u00e9rdida parcial o total del capital invertido. Cualquier opini\u00f3n, expresi\u00f3n, estimaci\u00f3n y\/o recomendaci\u00f3n contenida en este informe constituyen el juicio o visi\u00f3n de \u00e1rea de Research & Strategy de Insigneo Securities LLC. o sus proveedores, a la fecha de su publicaci\u00f3n y pueden ser modificadas sin previo aviso.<\/p>\n

PARA AFILIADAS LOCALIZADAS EN COLOMBIA – Oficina De Representaci\u00f3n en Colombia<\/strong><\/p>\n

La Oficina de Representaci\u00f3n fue autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia el 5 de febrero de 2021, para promover o publicitar en Colombia, o a sus residentes, los productos y servicios del mercado de valores ofrecidos por Insigneo Securities, LLC e Insigneo Advisory Services, LLC.<\/p>\n

La informaci\u00f3n contenida en este informe ha sido obtenida de fuentes consideradas confiables; no obstante, no se garantiza su exactitud ni integridad, no asumiendo responsabilidad alguna Insigneo Securities, LLC e Insigneo Advisory Services, LLC ni sus entidades relacionadas. Este material tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendaci\u00f3n personalizada. Las inversiones est\u00e1n sujetas a riesgos de mercado, incluida la posible p\u00e9rdida de capital, por lo que se recomienda consultar con su asesor financiero. La informaci\u00f3n, opiniones y estimaciones aqu\u00ed contenidas corresponden a la fecha de publicaci\u00f3n, pueden ser modificadas sin previo aviso y no existe obligaci\u00f3n de actualizaci\u00f3n por parte de las entidades mencionadas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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