febrero 20, 2026
A medida que se acercan las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos, los posibles ajustes arancelarios se están convirtiendo en un factor clave para los metales industriales, con la política comercial influyendo cada vez más en las perspectivas del aluminio, el acero y el cobre en medio de presiones económicas y una confianza del consumidor más débil.
Es poco probable que los ajustes arancelarios cambien significativamente los precios del aluminio y acero en el corto plazo, pero podrían modificar las estructuras de costos a lo largo de las cadenas de suministro y redefinir las dinámicas competi- tivas entre la producción doméstica y los bienes importados.
El cobre continúa respaldado por una fuerte demanda relacionada con la inteligencia artificial y una oferta limitada, pero los elevados inventarios y la incertidumbre sobre futuras decisiones arance- larias podrían aumentar la volatilidad si el material acopiado vuelve al mercado.recen relativamente más atractivos.
Tras el fallo emitido esta mañana por la Corte Suprema de Estados Unidos, que deįó sin efecto los aranceles impulsados por Donald Trump, se refuerza la idea de que la volatilidad política seguirá siendo un factor deter- minante para los metales industriales. No obstante, mantenemos nuestras perspectivas sobre aluminio, plata y cobre como se describe en el análisis a conti- nuación, considerando que los factores estructurales de oferta y demanda continúan siendo los principales impulsores de mediano y largo plazo.
¿Alguna vez han sentido que los días pasan más rápido de lo habitual? Curiosamente, la Tierra de hecho ha estado girando ligeramente más rápido. Al mismo tiempo, Washington está experimentando su propia aceleración, con presión política y econó- mica acumulándose a medida que se acercan las elecciones de mitad de mandato. En este entorno, los metales industriales se han convertido en una parte clave de la conversación, ya que los aranceles y la política comercial influyen cada vez más en sus perspectivas. Aunque aún faltan casi nueve meses para las elecciones, el viernes pasado, Jamieson Greer, Representante de Comercio de Estados Unidos, señaló que el gobierno está abierto a renegociar algunos de los aranceles impuestos durante el llamado “Día de la Liberación”. Durante las elecciones de mitad de mandato, los votantes decidirán qué partido controla la Cámara de Representantes y el Senado de Estados Unidos, afectando directamente la capacidad de Trump para aprobar legislación y avanzar su agenda. Estas elecciones son amplia- mente vistas como un referéndum sobre el desem- peño del presidente y definirán el entorno de gober- nabilidad para la segunda mitad de su mandato. En otras palabras, la administración está sintiendo presión, no porque los días sean unos milisegundos más cortos, sino porque los grupos empresariales,
los socios comerciales y los consumidores en general se están volviendo más sensibles a las consecuencias económicas de estas políticas.
Las políticas arancelarias de Trump han puesto presión sobre múltiples sectores de la economía, y las discusiones en curso de la Administración sobre posibles ajustes o reducciones en los aranceles exis- tentes parecen estar parcialmente influenciadas por los bajos niveles de aprobación en la gestión econó- mica, particularmente entre los estadounidenses de menores ingresos que enfrentan altos costos de vida. El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan mostró que la confianza del consumidor cayó 29% entre 2025 y 2024. Entonces,
¿cómo intentará el gobierno aliviar esta presión? Una válvula de escape podría ser la industria automotriz, donde Trump anunció un acuerdo interino para reducir aranceles a importaciones provenientes de India, incluyendo autopartes y componentes aero- náuticos. Como parte de un esfuerzo más amplio, Jamieson Greer también mencionó que el gobierno está revisando cómo se aplican los aranceles gene- rales sobre metales industriales. El año pasado, la Administración impuso un arancel del 50% al acero y aluminio importados para contrarrestar el exceso de oferta de China. Sin embargo, esa medida no solo elevó los costos de producción domésticos, sino que también generó tensiones con socios comer- ciales clave como Canadá, Corea del Sur y la Unión Europea. Estos materiales, incluido el cobre, son esenciales para la electrónica, la construcción, la transmisión de energía y los empaques, lo que los convierte en parte fundamental de casi todo lo que utilizamos a diario.
¿Son positivos estos ajustes arancelarios para los metales en sí? No necesariamente para sus precios de mercado, pero potencialmente sí para los consu- midores finales. Bajo la estructura actual, por ejemplo, el aluminio utilizado en una bicicleta está sujeto al arancel del aluminio, y luego la bicicleta terminada también está sujeta al arancel recíproco del país de origen. Según reportes, la Casa Blanca está considerando reducir la lista de bienes manu- facturados cubiertos por los aranceles sobre metales industriales, mientras mantiene sin cambios las tasas generales sobre acero y aluminio. En otras palabras, esto podría significar que un fabricante de bicicletas que exporte a Estados Unidos solo pagaría el arancel recíproco de su país de origen, en lugar de enfrentar el arancel recíproco más el arancel del 50% sobre los metales. A pesar de que Estados Unidos importa cerca del 80% de sus necesidades domésticas de aluminio, funcionarios han indicado que es poco probable que ese arancel del 50% sea reducido.
A medida que noviembre se acerca y dependiendo de a quién se le pregunte, las elecciones de mitad de mandato pueden sentirse más cercanas de lo que parecen. Esta situación recuerda algo que suele decirse sobre las empresas chinas, las cuales están estructuradas principalmente para beneficiar a los consumidores en lugar de a los accionistas. Un cambio similar de incentivos podría surgir en Estados Unidos. Aunque los precios del acero y el aluminio podrían no reaccionar significativamente en el corto plazo, las empresas extranjeras que venden bienes terminados en Estados Unidos podrían obtener una ventaja competitiva frente a los fabricantes locales. Los exportadores extranjeros solo enfrentarían el arancel recíproco asociado a su país de origen que, en algunos casos, podría ser menor que el arancel del 50% que los fabricantes estadounidenses deben pagar para importar materias primas. Como resul- tado, productores locales de aluminio y acero como Alcoa y Gerdau podrían enfrentar desafíos de mediano y largo plazo a medida que los fabricantes se ajusten a esta nueva estructura comercial.
Por otro lado, el cobre presenta un panorama ligera- mente distinto. Para los metales industriales, el balance físico entre oferta y demanda importa mucho más que para los metales preciosos, y los inventarios globales de cobre se están acercando rápidamente a máximos de 20 años. Al igual que otros metales industriales, el cobre se ha beneficiado de la expansión de la inteligencia artificial, dada su importancia central en la construcción de centros de datos, la electrificación y las mejoras de redes eléc- tricas. Con el aumento del capex de los hiperescala- dores, la demanda se ha mantenido sólida, y los precios del cobre han respondido en consecuencia, incluso cuando los inventarios se han duplicado durante el último año. La reciente rotación fuera de las acciones tecnológicas también ha apoyado al cobre en las últimas semanas, llevándolo hacia niveles récord. Aunque las condiciones macroeco- nómicas siguen siendo favorables, con los mercados anticipando nuevos recortes de tasas de la Reserva Federal, mayor demanda por activos reales y capex sostenido relacionado con IA, es importante monito- rear cómo los altos niveles de inventarios podrían eventualmente presionar los precios a la baja.
Hace apenas unas semanas, los precios de la plata cayeron más de 30% en cuestión de días debido a la destrucción de demanda y la debilidad industrial. Aunque un movimiento de esa magnitud no necesa- riamente se espera para el cobre, los niveles actuales de precios siguen estando fuertemente respaldados por las altas expectativas en inversiones de capex relacionadas con la IA. De igual manera, es probable que el cobre también pase a formar parte de las discusiones arancelarias hacia mediados de 2026, agregando otra capa de incertidumbre. En respuesta a posibles riesgos arancelarios, algunas compañías han estado acumulando cobre como cobertura. Sin embargo, si el gobierno estadounidense finalmente decide descartar los aranceles al cobre refinado, esos inventarios podrían liberarse al mercado en general, generando presión bajista sobre los precios. Aunque los inventarios están cerca de máximos de 20 años, el crecimiento de la oferta sigue siendo limi- tado. Interrupciones en minas, restricciones ambien- tales y la naturaleza intensiva en capital de nuevos proyectos implican que expandir la oferta toma tiempo. Según estimaciones de economistas de Morgan Stanley, si la demanda impulsada por la inte- ligencia artificial continúa al ritmo actual, 2026 podría presentar un ligero déficit de cobre.
En general, aunque los metales industriales han ganado visibilidad en medio de la corrección del sector tecnológico este año, estos están siendo utilizados como herramientas políticas alrededor del mundo. Tras la fuerte corrección en la plata, el cobre parece ahora equilibrarse entre una sólida demanda estructural frente a una creciente incertidumbre política. Con las elecciones en el horizonte, es probable que los metales permanezcan en el centro de los debates de política económica y de la volatilidad de mercado en los próximos meses. Por favor consulte con su asesor financiero antes de realizar inversiones en cualquiera de los materiales mencionados anteriormente.
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