abril 24, 2026
La “niebla de la paz” – un periodo de incertidumbre, confusión y malentendidos, a pesar de la ausencia de guerra activa – se está afianzando en Medio Oriente. Aunque tanto Estados Unidos como Irán probablemente desean algún tipo de resolución, los desacuerdos importantes hacen que una paz estable sea incierta, aumentando el riesgo de un “conflicto congelado” prolongado.
Para los inversionistas, a pesar de la incertidumbre geopolítica, los mercados están volviendo a centrarse en los fundamentales, con posibles impactos de largo plazo del conflicto que incluyen un piso más alto para los precios del petróleo, así como una mayor demanda de energía, materias primas y gasto en defensa, reforzando la importancia de la diversificación y de un posiciona-miento disciplinado en el largo plazo.
Muchos de nosotros hemos oído hablar de la “niebla de la guerra”. A menudo ocurre en medio de lo más intenso de la batalla y es un periodo plagado de malentendidos, confusión e incertidumbre. En otras palabras, un momento de caos informativo total, donde nadie sabe exactamente qué está ocurriendo ni qué sucederá después. Por el contrario, la paz suele ser un momento caracterizado por mayor claridad, mejor comunicación y un mayor grado de certeza. Pero ¿qué ocurre con un periodo que está lleno de malentendidos, confusión e incertidumbre, pero en el que los países en conflicto no están invo-lucrados en una guerra activa y, en teoría, buscan algún tipo de resolución? ¿Podría esto considerarse la “niebla de la paz”? Creemos que sí.
Esto parece ser el estado actual del conflicto con Irán. Lo que está claro es que, después de casi dos meses de guerra, un conflicto prolongado no es del interés de ninguna de las partes involucradas. Como resultado, incluso si Estados Unidos, Israel e Irán no se están preparando para una paz duradera, sí están buscando algún tipo de resolución que actualmente ha tomado la forma de un frágil alto al fuego. Sin embargo, nadie sabe realmente cómo terminará el conflicto. Es fácil ver cómo, si se logra un cese de hostilidades sin un acuerdo sustancial, esta frágil tregua podría transformarse en una “guerra congelada” que podría mantenerse en el futuro previsible. Sin embargo, las “guerras conge-ladas” tienden a descongelarse rápidamente y a estallar de manera violenta, especialmente en regiones geopolíticamente tensas como Medio Oriente. Un error de cualquiera de las partes, parti-cularmente de Irán, podría conducir rápidamente a la reanudación de un conflicto activo.
En ausencia de un acuerdo de paz sustancial, parece probable que las tensiones en la región continúen, de una forma u otra, en el futuro previsible.
El estado actual del conflicto plantea la siguiente pregunta: ¿cómo pueden los inversionistas posicionar sus portafolios para navegar con éxito la situación actual? En primer lugar, queremos evitar asumir riesgos basados en lo que creemos ver a través de la niebla, pero que no tienen una base realista para sustentar nuestras decisiones. Como resultado, los inversionistas deben evitar intentar invertir basándose en la avalancha de titulares que cambian constante-mente. En segundo lugar, queremos evaluar algunas de las posibles implicaciones de largo plazo del conflicto y analizar oportunidades potenciales. Sin embargo, es crucial tener en cuenta que, en un esce-nario con un alto grado de incertidumbre, como la actual “niebla de la paz”, el equilibrio y la objetividad son fundamentales.
Al igual que un barco que navega actualmente hacia el estrecho de Ormuz, los mercados parecen no tener claridad sobre lo que les espera en las aguas inexplo-radas de este conflicto. Sin embargo, resulta intere-sante que, a pesar de las posibles incógnitas en el horizonte, los inversionistas parecen comenzar a ver más allá de muchos de estos riesgos. Un ejemplo de ello es la relación entre el petróleo y los mercados de renta variable en Estados Unidos. Al inicio del conflicto y durante su primer mes, los precios del petróleo Brent y el S&P 500 mostraron una fuerte correlación negativa; a medida que el petróleo subía, los mercados accionarios retrocedían. Esta correlación negativa se mantuvo incluso después de que se anunciara el alto el fuego el 7 de abril, aunque esta vez, a medida que el petróleo retrocedía, los mercados subían. Sin embargo, durante la última
semana aproximadamente, hemos visto que la corre-lación entre ambos mercados se vuelve positiva, moviéndose en la misma dirección. La razón de este cambio podría ser una combinación de dos factores. En primer lugar, en ausencia de un conflicto activo, los participantes del mercado parecen haberse insensibi-lizado ante los titulares cambiantes que apuntan hacia guerra o paz. Al mismo tiempo, la temporada de resul-tados ha comenzado en Estados Unidos. Ante la falta de noticias relevantes sobre la evolución del conflicto, los inversionistas parecen haber desviado su atención hacia las utilidades corporativas para evaluar los posi-bles efectos de la guerra.
En este sentido, las posibles implicaciones de inver-sión del conflicto en los mercados accionarios son numerosas, pero algunas son más relevantes que otras. A continuación, exploramos algunos de los sectores, industrias y regiones que podrían verse afectados por el conflicto.
El conflicto actual ha puesto en el foco la alta depen-dencia de muchas regiones del mundo de los sumi-nistros de petróleo y gas provenientes de Medio Oriente. El gráfico a continuación muestra el porcen-taje de las importaciones totales de derivados del petróleo de cada región que provienen de Medio Oriente y que deben transitar por el estrecho de Ormuz. Como podemos ver, la región más afectada por el cierre del estrecho es Asia, ya que aproximada-mente el 90% de su petróleo debe pasar por esta vía marítima. África ocupa el segundo lugar y Europa el tercero, con más de la mitad de sus suministros de petróleo en riesgo. A pesar de este dato significativo, la situación del petróleo y el gas en Europa podría ser más grave de lo que aparenta, ya que la región depende en gran medida de Medio Oriente para sus importaciones de combustible de aviación. Tal es la dependencia de Europa de esta región que la Agencia Internacional de Energía estima que, si el estrecho permanece cerrado, las cancelaciones de vuelos en Europa podrían comenzar en cuestión de semanas. De hecho, algunas aerolíneas como Lufthansa y KLM ya han comenzado a reducir sus rutas. Curiosamente, como muestra el gráfico, América es la región menos afectada por las inte-rrupciones en el estrecho, ya que muchos países de la región, como Estados Unidos, Canadá, Brasil y Colombia, son exportadores netos de petróleo y gas.
Un punto importante que el conflicto ha puesto de manifiesto es que los países necesitan enfocarse en acumular reservas estratégicas de materias primas, incluido el petróleo – algo que China ha hecho por años. Dado lo anterior, la Administración de Información Energética de Estados Unidos estima que China posee una reserva de aproxima-damente 1,400 millones de barriles de petróleo, lo que la convierte en la nación con la mayor cantidad de reservas de petróleo del mundo, con aproxima-damente dos años de reservas. Las deficiencias de suministro expuestas por el conflicto probablemente llevarán a otros países a seguir el mismo camino, acumulando no solo petróleo, sino también otras materias primas críticas como gas, cobre, litio, tierras raras y oro, entre otras. Como resultado, los productores de petróleo y gas en el sector energé-tico como Chevron, Diamondback Energy, EQT, Petrobras, YPF y Vista Energy podrían beneficiarse a largo plazo, ya que el aumento de la demanda probablemente conducirá a un incremento de la producción. Al mismo tiempo, el aumento del riesgo geopolítico probablemente generará un piso más alto para los precios del petróleo, lo que podría mejorar los márgenes de muchas de estas compa-ñías. En el sector de materiales, los productores de cobre como Freeport-McMoran, Southern Copper y Vale, los productores de litio como Sociedad Química y Minera de Chile, y los productores de oro como Barrick Mining y Pan American Silver también podrían beneficiarse del aumento de los precios de las materias primas.
Las cadenas de suministro actuales de materias primas son sin duda más resilientes que durante la pandemia de COVID-19, gracias a la existencia de más opciones de distribución y de mecanismos de respaldo.
Sin embargo, un retorno completo a los niveles de operación previos a la guerra tomará tiempo. El Boston Consulting Group estima que, incluso si el estrecho de Ormuz se reabriera mañana, tomaría aproximadamente entre 18 y 24 meses para que los suministros vuelvan a la normalidad en las industrias globales. Al mismo tiempo, es probable que los países sigan intentando aumentar su resiliencia en términos de suministro, lo que implica un aumento en la acumulación de reservas y podría impulsar al alza los precios de las materias primas. Un último punto a considerar es que algunas de estas líneas de suministro de petróleo y gas, como oleoductos y refinerías dañadas durante la guerra, tendrán que ser reparadas, lo que podría aumentar la demanda de proveedores de servicios petroleros y de empresas de ingeniería y construcción como SLB, Halliburton y Baker Hughes.
Además de las materias primas, otra industria global que probablemente verá un aumento en la demanda debido al conflicto es la industria de defensa. Tanto Estados Unidos como Israel continuarán invirtiendo fuertemente en la modernización de sus sistemas de armas, así como en la reposición de los inventarios de municiones utilizados durante el conflicto. Al mismo tiempo, es probable que Europa continúe aumentando su gasto en la modernización de sus fuerzas armadas, una dinámica que comenzó con el conflicto entre Rusia y Ucrania. El aumento del gasto en defensa impulsado por mayores riesgos geopolí-ticos podría beneficiar a empresas como Boeing, Lockheed Martin, Northrop Grumman, L3 Harris y RTX. Además, el conflicto actual con Irán ha puesto de manifiesto la realidad de que la guerra irregular es una forma eficaz de combatir para países con presu-puestos militares limitados, tales como Irán y Ucrania. Existen muchas facetas de la guerra irregular, pero una de ellas implica el uso de sistemas de bajo costo y producción masiva, como drones y misiles
balísticos relativamente económicos, para limitar de forma efectiva la capacidad de operación de un adversario en una región específica – conocido en inglés como theater area denial. Esto significa que sistemas de bajo costo pueden dificultar considera-blemente que ejércitos convencionales más grandes operen libremente en territorio hostil. Actualmente estamos viendo esta dinámica en el estrecho de Ormuz. El conflicto ha demostrado que las fuerzas convencionales deberán integrar sistemas de guerra irregular en sus operaciones, lo que podría beneficiar a las empresas mencionadas, así como a compañías como Palantir Technologies y el fabricante privado de drones Anduril Systems.
A nivel regional, seguimos creyendo que un porta-folio equilibrado y diversificado entre Estados Unidos, Europa y mercados emergentes constituye la mejor estrategia para navegar la incertidumbre actual en los mercados.
En nuestra Perspectiva del Mercado de Renta Variable de Estados Unidos 2026, publicada en enero antes del inicio de la guerra, afirmamos: “Nuestro objetivo de fin de año para el S&P 500 de 7,600 se basa en un crecimiento de utilidades del 12–13% y una rotación sectorial; sin embargo, los inversionistas deben mantenerse equilibrados y vigilantes ante los riesgos derivados de diversos factores como la geopolítica, la inflación, la trayectoria de las tasas de interés, los mercados laborales y la incertidumbre política, y estar preparados para retrocesos normales del mercado… Aunque la tecnología de gran capitali-zación debería seguir creciendo, su dominio proba-blemente se normalizará, con acciones de pequeña capitalización – small caps – y sectores como el Industrial, Salud, Financiero, Servicios Públicos,
Energía, Materiales y áreas selectas de Consumo Discrecional contribuyendo de forma más significa-tiva a medida que se amplía el mercado.” El conflicto con Irán no ha cambiado nuestra tesis para los mercados accionarios estadounidenses, y seguimos creyendo que un enfoque equilibrado, tanto a nivel sectorial como de mercado, es la mejor forma de afrontar la situación actual.
Al posicionarnos selectivamente dentro de los mercados emergentes, creemos que América Latina podría ser un beneficiario neto del conflicto con Irán. En nuestra Perspectiva del Mercado de Renta Variable Internacional 2026, también publicada en enero, señalamos: “Una de nuestras regiones favoritas en el complejo de Mercados Emergentes es América Latina. Impulsadas en gran parte por el aumento del potencial de crecimiento de sus utilidades, las acciones latinoamericanas experimentaron algunos de los movimientos más fuertes en 2025. Sin embargo, creemos que aún hay potencial de crecimiento por delante para la región, ya que muchas de sus econo-mías impulsadas por la exportación de materias primas seguirán beneficiándose de un dólar estadou-nidense más débil, mientras que el crecimiento en sectores específicos como el tecnofinanciero – conocido en inglés como Fintech – podría impulsar el crecimiento de las utilidades al alza. Al mismo tiempo, como demuestran las recientes elecciones en Argen-tina y Chile, la región parece estar experimentando un giro político hacia la derecha. Esto podría implicar que los gobiernos entrantes podrían implementar polí-ticas favorables a las empresas, que aumenten la inversión y el consumo regional, posiblemente incre-mentando los ingresos. Las próximas elecciones de este año en Brasil, Colombia y Perú serán fundamen-tales para la continuación de esta tendencia y esta-remos monitoreando sus resultados.” Aunque el conflicto con Irán ha impulsado el dólar estadouni-dense al alza, el aumento de la demanda de materias primas generado por el conflicto también ha incrementado la demanda de exportaciones de la región. Creemos que esta dinámica probable-mente continuará, lo que debería representar un viento a favor para las empresas regionales.
Al momento de redactar este informe, un frágil alto al fuego en el conflicto con Irán sigue vigente. Mientras cada parte presenta acusaciones sobre violaciones del alto al fuego, ambas continúan aplicando sus propias versiones de un bloqueo naval del estrecho de Ormuz. El Comando Central de Estados Unidos informa que la Marina estadounidense ha obligado a
31 embarcaciones vinculadas a Irán a regresar a puerto, mientras que el Wall Street Journal reporta que Irán incautó 3 embarcaciones y disparó contra otras. La confusión sobre el control del estrecho de Ormuz, así como los malentendidos y la incerti-dumbre en torno a las negociaciones entre ambas partes, continúan. Estados Unidos ha declarado que ha extendido el alto al fuego y está esperando que Irán presente una propuesta actualizada, mientras que Irán afirma que no se sentará a negociar hasta que se levante el bloqueo estadounidense. La confu-sión, los malentendidos y la incertidumbre asociadas con la “niebla de la guerra” continúan arremolinán-dose en el abismo de demandas que persiste entre los beligerantes. La “niebla de la paz” siguen alimen-tando el amplio margen de exigencias contrapuestas que persiste entre las partes enfrentadas. En esce-narios cargados de incertidumbre, centrarse en lo que sabemos, y no en lo que no sabemos, es funda-mental. Mantener la objetividad, conservar un portafolio equilibrado y enfocarse en el largo plazo son claves.
A modo de divulgación, el Insigneo Latin American Equity Portfolio mantiene posiciones en algunas de las compañías mencionadas anteriormente. Es impor-tante tener en cuenta que las acciones individuales a las que se hace referencia aquí pueden presentar altos grados de volatilidad y no son adecuadas para todos los inversionistas. Estas inversiones se consi-deran mejor caso por caso, en función de la voluntad y la capacidad de un inversionista en particular para tolerar el riesgo. Si necesita más información o desea discutir estas posibles ideas con más detalle, no dude en contactar a su asesor financiero.
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